Indiase obligatiestijging zet door terwijl dalende olieprijzen streng beleid van de Fed compenseren

Indiase staatsobligaties hebben hun winstreeks voor de zesde sessie op rij voortgezet, gedreven door een aanzienlijke daling van de wereldwijde ruwe olieprijzen. Deze rally vindt plaats terwijl de Amerikaanse Federal Reserve een hawkish houding aanneemt, wat aangeeft dat beleggers momenteel prioriteit geven aan binnenlandse fiscale stabiliteit.

Oliecrash drijft rendementen naar dieptepunten van drie maanden

De belangrijkste katalysator achter de rally is de neerwaartse trend in de wereldwijde olieprijzen, getriggerd door de publicatie van een tekst voor een voorlopige overeenkomst tussen de Verenigde Staten en Iran. Deze diplomatieke ontwikkeling heeft de hoop gewekt dat de Straat van Hormuz heropend kan worden, wat de zorgen over de aanvoer verlicht. Brent crude futures daalden met 0,1% tijdens de handel in Azië naar $78,50 per vat, waarmee ze slechts $6 boven de niveaus van vóór de oorlog liggen.

Voor een energie-importafhankelijke economie als India is goedkopere ruwe olie een enorme meevaller. Lagere olieprijzen verbeteren direct de inflatieverwachtingen van India en versterken het begrotingstekortprofiel, waardoor staatsschuld aantrekkelijker wordt voor zowel binnenlandse als internationale beleggers. Als gevolg hiervan daalde het rendement op de benchmark 6,94% 2036-obligatie op donderdag met 2,4 basispunten naar 6,8387%, wat een daling van meer dan 10 basispunten markeert over de afgelopen zes sessies.

Weerstand tegen het hawkish signaal van de Federal Reserve

De veerkracht van de obligatiemarkt is bijzonder opmerkelijk gezien de recente beleidssignalen van de Amerikaanse Federal Reserve. Ondanks het ongewijzigd laten van de rentetarieven, vertoonde de Fed een verrassende hawkish koerswijziging; negen van de 18 beleidsmakers gaven aan dat er mogelijke renteverhogingen kunnen plaatsvinden, een zet die veel analisten onverwacht kwam.

Aanvankelijk kregen de Indiase obligatiemarkt en de rupee te maken met druk na deze vooruitzichten van de Fed. Echter, het positieve sentiment door de oliecrash en sterke buitenlandse instroom slaagden erin deze vroege verliezen terug te draaien. Dit suggereert dat marktdeelnemers momenteel meer gewicht toekennen aan lokale macro-economische verbeteringen — gedreven door energiekosten — dan aan de externe druk die wordt uitgeoefend door het Amerikaanse monetaire beleid.

Buitenlandse instroom en RBI-hervormingen stimuleren de vraag

De rally wordt verder versterkt door aanzienlijke kapitaalinstroom vanuit het buitenland. Recente structurele hervormingen door de Reserve Bank of India (RBI) en de strategische belastingverlagingen van New Delhi hebben Indiaas schuldpapier steeds aantrekkelijker gemaakt voor wereldwijde portefeuilles. Alleen deze maand al hebben buitenlandse investeerders meer dan $2,2 miljard in Indiase staatsobligaties gepompt.

Hoewel de obligatiemarkt bullish is, weerspiegelen de overnight index swap (OIS)-rentes een zekere mate van onderliggende voorzichtigheid met betrekking tot de stabiliteit van de wapenstilstand tussen de VS en Iran en het traject van de Fed. De huidige OIS-rentes bedragen 5,89% voor de eenjarige swap, 6,0450% voor de tweejarige en 6,3225% voor de vijfjarige, na een lichte stijging gedurende de dag.

Belangrijkste conclusies

• Olie als macro-economische drijfveer: Dalende Brent crude-prijzen (nabij $78,50) fungeren als een hedge tegen wereldwijde volatiliteit, wat het inflatie- en begrotingsvooruitzicht van India verbetert.
• Veerkracht tegenover de Fed: Indiase obligaties trotseren succesvol het hawkish standpunt van de Amerikaanse Federal Reserve, waarbij de rendementen bijna drie maanden lage niveaus bereiken.
• Sterke buitenlandse belangstelling: Regelgevende hervormingen en belastingvoordelen hebben deze maand meer dan $2,2 miljard aan buitenlandse investeringen in Indiase staatsobligaties aangetrokken.