El rally de los bonos en la India continúa mientras la caída de los precios del petróleo compensa la postura restrictiva de la Fed
Los bonos del gobierno indio han extendido su racha ganadora por sexta sesión consecutiva, impulsados por una caída significativa en los precios mundiales del petróleo crudo. Este rally está ocurriendo incluso mientras la Reserva Federal de los EE. UU. mantiene una postura restrictiva, lo que indica que los inversores están priorizando actualmente la estabilidad fiscal interna.
La caída del petróleo lleva los rendimientos a mínimos de tres meses
El principal catalizador detrás del rally es la tendencia a la baja en los precios mundiales del petróleo, desencadenada por la publicación del texto de un acuerdo provisional entre Estados Unidos e Irán. Este avance diplomático ha despertado la esperanza de que el Estrecho de Ormuz pueda reabrirse, aliviando las preocupaciones sobre el suministro. Los futuros del crudo Brent cayeron un 0,1% en la jornada asiática hasta los 78,50 dólares por barril, situándose solo 6 dólares por encima de los niveles previos a la guerra.
Para una economía dependiente de la importación de energía como la India, un petróleo crudo más barato representa un enorme impulso positivo. Los precios más bajos del petróleo mejoran directamente la perspectiva de inflación de la India y fortalecen el perfil del déficit fiscal, haciendo que la deuda soberana sea más atractiva tanto para los inversores nacionales como para los internacionales. En consecuencia, el rendimiento del bono de referencia del 6,94% con vencimiento en 2036 cayó 2,4 puntos básicos hasta el 6,8387% el jueves, marcando un descenso de más de 10 puntos básicos en las últimas seis sesiones.
Desafiando la señal restrictiva de la Reserva Federal
La resiliencia del mercado de bonos es particularmente notable dadas las recientes señales de política de la Reserva Federal de los EE. UU. A pesar de mantener los tipos de interés sin cambios, la Fed mostró una sorprendente inclinación restrictiva; nueve de los 18 responsables de la política señalaron posibles subidas de tipos, un movimiento que tomó a muchos analistas por sorpresa.
Inicialmente, el mercado de bonos indio y la rupia se vieron presionados tras estas perspectivas de la Fed. Sin embargo, el sentimiento positivo derivado de la caída del petróleo y las fuertes entradas de capital extranjero lograron revertir estas pérdidas iniciales. Esto sugiere que los participantes del mercado están dando actualmente más importancia a las mejoras macroeconómicas locales —impulsadas por los costes de la energía— que a las presiones externas ejercidas por la política monetaria de los EE. UU.
Las entradas de capital extranjero y las reformas del RBI impulsan la demanda
El repunte se está viendo reforzado por importantes flujos de capital provenientes del extranjero. Las recientes reformas estructurales del Reserve Bank of India (RBI) y los recortes fiscales estratégicos de Nueva Delhi han hecho que la deuda india sea cada vez más atractiva para las carteras globales. Tan solo este mes, los inversores extranjeros han inyectado más de 2.200 millones de dólares en los bonos gubernamentales indios.
Si bien el mercado de bonos es alcista, las tasas de los swaps de índices nocturnos (OIS) reflejan cierto grado de cautela subyacente respecto a la estabilidad de la tregua entre EE. UU. e Irán y la trayectoria de la Fed. Las tasas actuales de OIS se sitúan en el 5,89 % para el swap a un año, el 6,0450 % para el de dos años y el 6,3225 % para el de cinco años, habiendo subido ligeramente durante la jornada.
Conclusiones clave
- El petróleo como motor macroeconómico: La caída de los precios del crudo Brent (cerca de los 78,50 $) está actuando como cobertura contra la volatilidad global, mejorando las perspectivas fiscales y de inflación de la India.
- Resiliencia frente a la Fed: Los bonos indios están desafiando con éxito la postura restrictiva (hawkish) de la Reserva Federal de EE. UU., con rendimientos que alcanzan mínimos cercanos a los tres meses.
- Fuerte interés extranjero: Las reformas regulatorias y los incentivos fiscales han atraído más de 2.200 millones de dólares en inversión extranjera en los bonos gubernamentales indios este mes.