El rally de los bonos en la India desafía la postura restrictiva de la Fed ante la caída de los precios del petróleo
Los bonos gubernamentales de la India han extendido su racha ganadora a una sexta sesión consecutiva, impulsados por una caída significativa en los precios mundiales del petróleo crudo. Este rally persiste a pesar de la postura sorprendentemente restrictiva de la Reserva Federal de los EE. UU., lo que señala la confianza de los inversores en la resiliencia fiscal interna de la India.
Los precios del petróleo retroceden ante las perspectivas de paz entre EE. UU. e Irán
El principal catalizador del actual rally de bonos es la relajación de las tensiones energéticas globales. Tras la publicación del texto de un acuerdo provisional entre Estados Unidos e Irán destinado a poner fin al conflicto, han aumentado las expectativas de que el vital Estrecho de Ormuz pueda reabrirse. Esta desescalada geopolítica ha impactado directamente en los mercados energéticos, con los futuros del crudo Brent cayendo un 0,1 % en la jornada asiática hasta los 78,50 dólares por barril, apenas 6 dólares por encima de los niveles previos a la guerra.
Para una economía dependiente de la importación de energía como la India, un petróleo crudo más barato representa un gran impulso. Se espera que los menores precios del petróleo mejoren las perspectivas de inflación de la India y reduzcan los déficits fiscales, proporcionando un entorno más estable para los inversores de renta fija.
Los rendimientos de referencia alcanzan mínimos de tres meses
La respuesta del mercado ha sido rápida y decisiva. El rendimiento del bono de referencia del 6,94 % con vencimiento en 2036 cayó 2,4 puntos básicos hasta el 6,8387 % el jueves. Este movimiento marca un descenso significativo de más de 10 puntos básicos a lo largo de las últimas seis sesiones, empujando el rendimiento hacia su nivel más bajo en más de tres meses.
Si bien la Reserva Federal de los EE. UU. ofreció un sorprendente giro restrictivo —con nueve de los 18 responsables de la política monetaria señalando posibles subidas de tipos—, los inversores indios parecen estar priorizando los beneficios internos de los menores costes del petróleo sobre las presiones de la política monetaria estadounidense.
Las entradas de capital extranjero y las reformas del RBI impulsan la demanda
El rally se ha visto reforzado además por el sólido interés extranjero en la deuda india. A pesar de la presión al inicio de la sesión causada por las perspectivas de la Fed, los inversores extranjeros han entrado agresivamente en el mercado, revirtiendo las pérdidas iniciales. Solo este mes, los inversores extranjeros han inyectado más de 2.200 millones de dólares en los bonos gubernamentales de la India.
Los expertos del mercado, incluido Amit Modani de Shriram AMC, señalan que este sentimiento positivo es una combinación de las perspectivas de un acuerdo entre EE. UU. e Irán y las recientes mejoras estructurales. Los recortes de impuestos de Nueva Delhi y las reformas del Banco de Reserva de la India (RBI) destinadas a atraer flujos extranjeros han mejorado significativamente el atractivo de la deuda india para los inversores institucionales extranjeros.
Persiste la cautela en los swaps de índices overnight
Mientras que el mercado de bonos a largo plazo está repuntando, el mercado de swaps de índices overnight (OIS) refleja cierto grado de cautela subyacente. Los operadores están descontando los riesgos asociados con la fragilidad de la tregua entre EE. UU. e Irán y la persistente postura restrictiva de la Fed. La tasa de swap a un año se situó en el 5,89 %, la tasa a dos años en el 6,0450 % y la tasa a cinco años en el 6,3225 %, con todas las tasas registrando un ligero repunte de 1,25-2,75 pb durante la jornada.
Conclusiones clave
- Repunte impulsado por el petróleo: La caída de los precios del crudo Brent (78,50 $/barril) debido a las perspectivas de paz entre EE. UU. e Irán está compensando el impacto negativo de una Reserva Federal de EE. UU. con una postura restrictiva.
- Fuerte interés extranjero: Los inversores extranjeros han inyectado más de 2.200 millones de dólares en bonos gubernamentales indios este mes, respaldados por las reformas del RBI y los incentivos fiscales.
- Tendencias de rendimiento: El rendimiento del bono de referencia del 6,94 % con vencimiento en 2036 ha caído más de 10 puntos básicos en seis sesiones, acercándose a un mínimo de tres meses.