油价下跌背景下，印度债券反弹无视美联储鹰派立场

在全球原油价格大幅下跌的推动下，印度国债已连续第六个交易日走强。尽管美联储表现出令人意外的鹰派立场，但这一反弹势头依然持续，显示出投资者对印度国内财政韧性的信心。

美伊和平前景促使油价回落

当前债券反弹的主要催化剂是全球能源紧张局势的缓解。随着旨在结束冲突的美伊初步协议文本公布，市场对于关键的霍尔木兹海峡可能重新开放的预期大幅升温。这种地缘政治局势的降温直接影响了能源市场，布伦特原油期货在亚洲交易时段下跌 0.1%，至每桶 78.50 美元——仅比战前水平高出 6 美元。

对于像印度这样依赖能源进口的经济体来说，廉价的原油是巨大的利好因素。预计较低的油价将改善印度的通胀前景并缓解财政赤字，从而为固定收益投资者提供更加稳定的环境。

基准收益率触及三个月低点

市场的反应迅速且果断。周四，基准 6.94% 2036 年到期债券的收益率下跌了 2.4 个基点，至 6.8387%。这一变动标志着在过去的六个交易日中，收益率已累计大幅下降超过 10 个基点，使其向三个多月以来的最低水平靠拢。

尽管美联储表现出令人意外的鹰派倾向——在 18 位决策者中，有 9 位暗示可能加息——但印度投资者似乎更看重低油价带来的国内收益，而非美国货币政策带来的压力。

外资流入与 RBI 改革推动需求

外资对印度债务的浓厚兴趣进一步支撑了这一反弹。尽管交易初期受到了美联储前景带来的压力，但外国投资者已积极进入市场，扭转了最初的亏损。仅在本月，外国投资者就向印度国债注入了超过 22 亿美元。

包括 Shriram AMC 的 Amit Modani 在内的市场专家指出，这种积极情绪是美伊协议前景与近期结构性改善共同作用的结果。新德里的减税政策以及印度储备银行 (RBI) 为吸引外资流入而进行的改革，显著增强了印度债券对海外机构投资者的吸引力。

隔夜指数掉期 (OIS) 仍存谨慎情绪

虽然长期债券市场正在反弹，但隔夜指数掉期 (OIS) 市场反映出了一定程度的潜在谨慎情绪。交易员正在对美伊停火协议的脆弱性以及美联储持续的鹰派立场所带来的风险进行定价。一年期掉期利率为 5.89%，两年期为 6.0450%，五年期为 6.3225%，所有利率当日均小幅上升了 1.25-2.75 个基点。

核心要点

• 石油驱动的反弹： 由于美伊和平前景，布伦特原油价格下跌（每桶 78.50 美元），其影响超过了美联储鹰派立场带来的负面影响。
• 强劲的外资兴趣： 在 RBI 改革和税收激励措施的支持下，外国投资者本月已向印度国债注入了超过 22 亿美元。
• 收益率趋势： 基准 6.94% 2036 年到期债券的收益率在六个交易日内下跌了超过 10 个基点，接近三个月低点。