Hossa na indyjskich obligacjach ignoruje jastrzębią politykę Fed w obliczu spadających cen ropy
Indyjskie obligacje skarbowe przedłużyły passę wzrostów do szóstego z rzędu dnia sesyjnego, napędzaną znacznym spadkiem światowych cen ropy naftowej. Hossa ta utrzymuje się pomimo zaskakująco jastrzębiego stanowiska amerykańskiego Systemu Rezerwy Federalnej (Fed), co sygnalizuje zaufanie inwestorów do krajowej odporności fiskalnej Indii.
Ceny ropy spadają w obliczu perspektyw pokoju między USA a Iranem
Głównym katalizatorem obecnej hossy na rynku obligacji jest łagodzenie globalnych napięć energetycznych. W następstwie opublikowania tekstu porozumienia tymczasowego między Stanami Zjednoczonymi a Iranem, mającego na celu zakończenie konfliktu, wzrosły oczekiwania, że kluczowa cieśnina Ormuz może zostać ponownie otwarta. Ta deeskalacja geopolityczna bezpośrednio wpłynęła na rynki energii – kontrakty terminowe na ropę Brent spadły o 0,1% podczas handlu w Azji do poziomu 78,50 USD za baryłkę, czyli zaledwie o 6 USD powyżej poziomów sprzed wojny.
Dla gospodarki zależnej od importu energii, takiej jak Indie, tańsza ropa naftowa jest ogromnym impulsem pozytywnym. Spodziega się, że niższe ceny ropy poprawią prognozy inflacyjne Indii i zmniejszą deficyty fiskalne, zapewniając bardziej stabilne otoczenie dla inwestorów instrumentów dłużnych.
Rentowności obligacji benchmarkowych na najniższym poziomie od trzech miesięcy
Reakcja rynku była szybka i zdecydowana. Rentowność benchmarkowej obligacji o oprocentowaniu 6,94% z terminem wykupu w 2036 roku spadła w czwartek o 2,4 punktu bazowego do poziomu 6,8387%. Ruch ten oznacza znaczący spadek o ponad 10 punktów bazowych w ciągu ostatnich sześciu sesji, spychając rentowność w stronę najniższego poziomu od ponad trzech miesięcy.
Choć amerykański System Rezerwy Federalnej zaskoczył jastrzębim zwrotem – przy czym dziewięciu z 18 decydentów zasygnalizowało potencjalne podwyżki stóp procentowych – indyjscy inwestorzy zdają się przedkładać krajowe korzyści wynikające z niższych kosztów ropy nad presję amerykańskiej polityki pieniężnej.
Napływ kapitału zagranicznego i reformy RBI napędzają popyt
Hossa została dodatkowo wzmocniona przez silne zainteresowanie zagraniczne indyjskim długiem. Mimo presji na początku sesji spowodowanej prognozami Fed, inwestorzy zagraniczni agresywnie weszli na rynek, niwelując początkowe straty. W samym tym miesiącu inwestorzy zagraniczni wpompowali ponad 2,2 miliarda dolarów w indyjskie obligacje skarbowe.
Eksperci rynkowi, w tym Amit Modani ze Shriram AMC, zauważają, że te pozytywne nastroje są wynikiem połączenia perspektyw porozumienia między USA a Iranem oraz ostatnich usprawnień strukturalnych. Obniżki podatków w New Delhi oraz reformy Banku Rezerw Indii (RBI), mające na celu przyciągnięcie zagranicznego kapitału, znacząco zwiększyły atrakcyjność indyjskiego długu dla zagranicznych inwestorów instytucjonalnych.
W rynku Overnight Index Swaps wciąż utrzymuje się ostrożność
Podczas gdy rynek obligacji długoterminowych rośnie, rynek swapów indeksowych overnight (OIS) odzwierciedla pewien stopień ukrytej ostrożności. Traderzy wyceniają ryzyka związane z kruchością rozejmu między USA a Iranem oraz trwałym, jastrzębim podejściem Fed. Jednoroczna stopa swapowa wynosiła 5,89%, dwuletnia 6,0450%, a pięcioletnia 6,3225%, przy czym wszystkie stawki odnotowały w tym dniu niewielki wzrost o 1,25–2,75 pb.
Kluczowe wnioski
- Hossa napędzana cenami ropy: Spadek cen ropy Brent (78,50 USD za baryłkę) wynikający z perspektyw pokoju między USA a Iranem przeważa nad negatywnym wpływem jastrzębiej polityki amerykańskiego Fed.
- Silne zainteresowanie zagraniczne: Zagraniczni inwestorzy wpompowali w tym miesiącu ponad 2,2 miliarda dolarów w indyjskie obligacje skarbowe, wspierani przez reformy RBI i zachęty podatkowe.
- Trendy rentowności: Rentowność referencyjnej obligacji 2036 o oprocentowaniu 6,94% spadła o ponad 10 punktów bazowych w ciągu sześciu sesji, zbliżając się do trzymiesięcznego minimum.