Hossa na indyjskich obligacjach ignoruje jastrzębią politykę Fed; spadające ceny ropy wpływają na rentowności

Indyjskie obligacje skarbowe przedłużyły passę wzrostów szóstą sesję z rzędu, napędzaną głównie przez znaczący spadek światowych cen ropy naftowej. Hossa ta sprawia, że rentowności papierów referencyjnych zbliżają się do najniższych poziomów od trzech miesięcy, skutecznie niwelując ostatnie jastrzębie sygnały płynące z amerykańskiego Systemu Rezerwy Federalnej (Fed).

Spadek cen ropy niweluje presję ze strony Fed

Głównym katalizatorem obecnej hossy na rynku obligacji jest trend spadkowy cen ropy, wywołany wiadomościami o tymczasowym porozumieniu między Stanami Zjednoczonymi a Iranem, mającym na celu zakończenie konfliktu. Rozwój sytuacji podniósł oczekiwania rynku, że strategiczna cieśnina Ormuz może zostać ponownie otwarta, co łagodzi obawy o podaż. Kontrakty terminowe na ropę Brent spadły o 0,1% w trakcie sesji azjatyckiej do poziomu 78,50 USD za baryłkę, znajdując się zaledwie 6 USD powyżej poziomów sprzed wojny.

Dla indyjskiej gospodarki tańsza ropa naftowa jest istotnym czynnikiem sprzyjającym, ponieważ poprawia zarówno krajowe prognozy inflacyjne, jak i sytuację fiskalną państwa. Inwestorzy priorytetowo traktują obecnie te lokalne korzyści makroekonomiczne ponad globalną niepewność wywołaną przez amerykański Fed. Choć Fed utrzymał stopy procentowe na niezmienionym poziomie, dziewięciu z 18 decydentów zasygnalizowało potencjalną podwyżkę stóp – co stanowi bardziej agresywne stanowisko, niż przewidywała większość analityków.

Rentowności papierów referencyjnych i napływ kapitału zagranicznego

Reakcja rynku w segmencie długu skarbowego była wymierna. Rentowność referencyjnej obligacji o oprocentowaniu 6,94% z terminem wykupu w 2036 roku spadła w czwartek o 2,4 punktu bazowego do poziomu 6,8387%. Ruch ten oznacza spadek o ponad 10 punktów bazowych w ciągu ostatnich sześciu sesji, co sygnalizuje silny trend wzrostowy na rynku obligacji.

Hossę tę wspiera również znaczne zainteresowanie zagraniczne. W następstwie obniżek podatków wprowadzonych przez Nowe Delhi oraz niedawnych reform RBI, mających na celu przyciągnięcie globalnej płynności, sami inwestorzy zagraniczni wpompowali w indyjskie obligacje skarbowe ponad 2,2 miliarda USD w samym tym miesiącu. Ten napływ kapitału pomógł odwrócić straty odnotowane na początku sesji, gdy jastrzębie nastawienie Fed początkowo wywarło presję na rupię i rynki obligacji.

Ostrożne prognozy na rynku swapów stóp procentowych

Mimo optymistycznej hossy na bezpośrednich obligacjach rządowych, rynki swapów indeksowych overnight (OIS) wykazują pewien stopień ostrożności. Traderzy uwzględniają w cenach podwójne ryzyko: potencjalnie agresywnej polityki Fed oraz kruchości rozejmu między USA a Iranem.

Stopy swapowe odnotowały nieznaczny wzrost podczas sesji, co odzwierciedla tę leżącą u podstaw ostrożność. Roczna stopa swapowa wynosiła 5,89%, dwuletnia 6,0450%, a pięcioletnia 6,3225%. Stopy te wzrosły w ciągu dnia o 1,25 do 2,75 punktu bazowego, co sugeruje, że choć hossa na rynku obligacji jest silna, uczestnicy rynku pozostają czujni wobec zmieniających się globalnych polityk pieniężnych oraz stabilności geopolitycznej.

Kluczowe wnioski

• Impuls napędzany cenami ropy: Spadek cen ropy Brent (78,50 USD/baryłka) wynikający z perspektyw zawieszenia broni między USA a Iranem jest głównym czynnikiem napędzającym wzrosty na rynku obligacji, co poprawia prognozy inflacyjne dla Indii.
• Odporność na działania Fed: Indyjskie obligacje stawiają czoła jastrzębiemu nastawieniu amerykańskiego Fed, przy czym rentowność referencyjnych 10-letnich obligacji zbliża się do trzymiesięcznego dołka.
• Silne zainteresowanie zagraniczne: Globalni inwestorzy wpompowali w tym miesiącu ponad 2,2 miliarda dolarów w indyjskie obligacje skarbowe, wspierani przez reformy RBI oraz niedawne obniżki podatków.