ઘટતા તેલના ભાવ યીલ્ડમાં વધારો કરે છે ત્યારે ભારતીય બોન્ડ રેલી ફેડના કડક વલણ સામે ટકી રહી છે

ભારતીય સરકારી બોન્ડ્સ સતત છઠ્ઠા સત્ર માટે તેમની જીતનો સિલસિલો ચાલુ રાખ્યો છે, જે મુખ્યત્વે વૈશ્વિક ક્રૂડ ઓઈલના ભાવમાં થયેલા નોંધપાત્ર ઘટાડાને કારણે છે. આ રેલી બેન્ચમાર્ક યીલ્ડને ત્રણ મહિનાના નીચલા સ્તરની નજીક પહોંચવામાં મદદ કરી રહી છે, જે યુએસ ફેડરલ રિઝર્વના તાજેતરના કડક (hawkish) સંકેતોને અસરકારક રીતે સંતુલિત કરી રહી છે.

ક્રૂડ ઓઈલના ઘટાડાએ ફેડરલ રિઝર્વના દબાણને સંતુલિત કર્યું

વર્તમાન બોન્ડ રેલીનું મુખ્ય કારણ તેલના ભાવમાં નીચે તરફનો ટ્રેન્ડ છે, જે યુનાઇટેડ સ્ટેટ્સ અને ઈરાન વચ્ચે સંઘર્ષનો અંત લાવવાના હેતુથી થયેલા વચગાળાના કરારના સમાચારને કારણે શરૂ થયો છે. આ વિકાસથી બજારમાં એવી અપેક્ષાઓ વધી છે કે વ્યૂહાત્મક હોર્મુઝ જળમાર્ગ (Strait of Hormuz) ફરીથી ખુલી શકે છે, જેનાથી પુરવઠાની ચિંતાઓ ઓછી થશે. એશિયન ટ્રેડિંગમાં બ્રેન્ટ ક્રૂડ ફ્યુચર્સ 0.1% ઘટીને $78.50 પ્રતિ બેરલ પર આવી ગયું છે, જે યુદ્ધ પૂર્વેના સ્તર કરતા માત્ર $6 ઉપર છે.

ભારતીય અર્થતંત્ર માટે, સસ્તું ક્રૂડ ઓઈલ એક નોંધપાત્ર સહાયક પરિબળ છે કારણ કે તે સ્થાનિક ફુગાવાના દૃષ્ટિકોણ અને રાષ્ટ્રીય રાજકોષીય સ્થિતિ બંનેમાં સુધારો કરે છે. રોકાણકારો હાલમાં યુએસ ફેડરલ રિઝર્વ દ્વારા ઉભી કરવામાં આવેલી વૈશ્વિક અનિશ્ચિતતા કરતા આ સ્થાનિક મેક્રોઇકોનોમિક લાભોને વધુ પ્રાધાન્ય આપી રહ્યા છે. જ્યારે ફેડે વ્યાજ દરો યથાવત રાખ્યા, ત્યારે 18 માંથી નવ નીતિ નિર્ધારકોએ વ્યાજ દરમાં સંભવિત વધારાનો સંકેત આપ્યો હતો—જે ઘણા વિશ્લેષકોએ અપેક્ષા રાખી હતી તેના કરતા વધુ આક્રમક વલણ હતું.

બેન્ચમાર્ક યીલ્ડ અને વિદેશી મૂડીનો પ્રવાહ

સાર્વભૌમ દેવાના (sovereign debt) ક્ષેત્રમાં બજારનો પ્રતિસાદ સ્પષ્ટ જોવા મળી રહ્યો છે. ગુરુવારે બેન્ચમાર્ક 6.94% 2036 બોન્ડ પરનું યીલ્ડ 2.4 બેસિસ પોઈન્ટ્સ ઘટીને 6.8387% થયું હતું. આ હલચલ છેલ્લા છ સત્રો દરમિયાન 10 બેસિસ પોઈન્ટ્સથી વધુનો ઘટાડો દર્શાવે છે, જે મજબૂત બુલિશ મોમેન્ટમનો સંકેત આપે છે.

આ રેલીને નોંધપાત્ર વિદેશી રસ દ્વારા વધુ ટેકો મળી રહ્યો છે. નવી દિલ્હીના ટેક્સ કટ અને વૈશ્વિક લિક્વિડિટી આકર્ષવા માટે તાજેતરમાં કરવામાં આવેલા RBI સુધારાઓ પછી, વિદેશી રોકાણકારોએ આ મહિને ભારતીય સરકારી બોન્ડ્સમાં $2.2 બિલિયનથી વધુનું રોકાણ કર્યું છે. મૂડીના આ પ્રવાહથી શરૂઆતના ટ્રેડિંગ નુકસાનને ઉલટાવવામાં મદદ મળી છે, જે ત્યારે થયું હતું જ્યારે ફેડના કડક વલણે શરૂઆતમાં રૂપિયો અને બોન્ડ બજારો પર દબાણ લાવ્યું હતું.

વ્યાજ દર સ્વેપ્સમાં સાવચેતીભર્યું દૃષ્ટિકોણ

સીધા સરકારી બોન્ડ્સમાં આશાવાદી રેલી હોવા છતાં, ઓવરનાઈટ ઇન્ડેક્સ સ્વેપ (OIS) બજારો સાવચેતી દર્શાવી રહ્યા છે. ટ્રેડર્સ સંભવિત આક્રમક યુએસ ફેડ અને યુએસ-ઈરાન યુદ્ધવિરામની નાજુકતાના બેવડા જોખમોને ધ્યાનમાં રાખી રહ્યા છે.

સત્ર દરમિયાન સ્વેપ રેટમાં થોડો વધારો જોવા મળ્યો હતો, જે આ અંતર્ગત સાવચેતી દર્શાવે છે. એક વર્ષનો સ્વેપ રેટ 5.89%, બે વર્ષનો રેટ 6.0450%, અને પાંચ વર્ષનો રેટ 6.3225% રહ્યો હતો. આ દરોમાં દિવસ દરમિયાન 1.25 થી 2.75 બેસિસ પોઈન્ટનો વધારો થયો હતો, જે સૂચવે છે કે બોન્ડ રેલી મજબૂત હોવા છતાં, બજારના સહભાગીઓ બદલાતી વૈશ્વિક નાણાકીય નીતિઓ અને ભૌગોલિક રાજકીય સ્થિરતા પ્રત્યે સતર્ક છે.

મુખ્ય તારણો

• તેલ-સંચાલિત ગતિશીલતા: યુએસ-ઈરાન યુદ્ધવિરામની સંભાવનાઓને કારણે બ્રેન્ટ ક્રૂડના ઘટતા ભાવ ($78.50/બેરલ) બોન્ડ રેલીના મુખ્ય ચાલક બળ છે, જે ભારતની ફુગાવાના દૃષ્ટિકોણને સુધારી રહ્યા છે.
• ફેડ સામે સ્થિતિસ્થાપકતા: ભારતીય બોન્ડ્સ યુએસ ફેડરલ રિઝર્વના કડક (hawkish) વલણનો સામનો કરી રહ્યા છે, જેમાં બેન્ચમાર્ક 10-વર્ષીય યીલ્ડ ત્રણ મહિનાના નીચલા સ્તરની નજીક પહોંચી રહી છે.
• મજબૂત વિદેશી રસ: આરબીઆઈ (RBI) સુધારાઓ અને તાજેતરના ટેક્સ કટના સહાયથી, વૈશ્વિક રોકાણકારોએ આ મહિને ભારતીય સરકારી બોન્ડ્સમાં $2.2 બિલિયનથી વધુનું રોકાણ કર્યું છે.