ઘટતા તેલના ભાવના કારણે આશાસ્પદ સંભાવનાઓ વચ્ચે, અમેરિકી ફેડના કડક વલણ છતાં ભારતીય બોન્ડ માર્કેટમાં તેજી

વૈશ્વિક ક્રૂડ ઓઈલના ભાવમાં નોંધપાત્ર ઘટાડાને કારણે ભારતીય સરકારી બોન્ડમાં સતત છઠ્ઠા સત્રમાં પણ તેજીનો સિલસિલો ચાલુ રહ્યો છે. યુએસ ફેડરલ રિઝર્વના આશ્ચર્યજનક કડક (hawkish) વલણ છતાં આ તેજી જળવાઈ રહી છે, જે સૂચવે છે કે રોકાણકારો માટે સ્થાનિક નાણાકીય સ્થિરતા વધુ મહત્વની બની રહી છે.

તેલના ભાવમાં ઘટાડો બોન્ડ યીલ્ડને નીચે લાવે છે

વર્તમાન તેજીનું મુખ્ય કારણ યુનાઇટેડ સ્ટેટ્સ અને ઈરાન વચ્ચે સંઘર્ષનો અંત લાવવાના હેતુથી થયેલા વચગાળાના કરારના સમાચાર બાદ તેલના ભાવમાં આવેલો મોટો ઘટાડો છે. આ ભૌગોલિક રાજકીય ફેરફારે હોર્મુઝના મહત્વપૂર્ણ જળમાર્ગ (Strait of Hormuz) ફરીથી ખુલી શકે તેવી અપેક્ષાઓ વધારી છે, જેનાથી પુરવઠા અંગેની ચિંતાઓ ઓછી થઈ છે. એશિયન ટ્રેડિંગમાં બ્રેન્ટ ક્રૂડ ફ્યુચર્સ ઘટીને $78.50 પ્રતિ બેરલ પર આવી ગયું છે, જે યુદ્ધ પૂર્વેના સ્તર કરતા માત્ર $6 ઉપર છે.

ભારત જેવી ઊર્જા આયાત પર નિર્ભર અર્થવ્યવસ્થા માટે સસ્તું ક્રૂડ ઓઈલ એક મોટો ફાયદો છે. તેલના નીચા ભાવ સીધી રીતે ભારતની ફુગાવાના દૃષ્ટિકોણને સુધારે છે અને નાણાકીય દબાણને ઘટાડે છે, જેનાથી સરકારી સિક્યોરિટીઝ વધુ આકર્ષક બને છે. પરિણામે, બેન્ચમાર્ક 6.94% 2036 બોન્ડ પર યીલ્ડ ગુરુવારે 2.4 બેસિસ પોઈન્ટ ઘટીને 6.8387% થઈ ગઈ હતી, જે છેલ્લા છ સત્રો દરમિયાન 10 બેસિસ પોઈન્ટથી વધુનો ઘટાડો દર્શાવે છે.

અમેરિકી ફેડરલ રિઝર્વના કડક વલણ સામે મજબૂતી

યુએસ ફેડરલ રિઝર્વના તાજેતરના નીતિગત સંકેતોને જોતા બોન્ડ માર્કેટની મજબૂતી ખાસ નોંધપાત્ર છે. જોકે ફેડે વ્યાજ દરો યથાવત રાખ્યા છે, પરંતુ તેણે આશ્ચર્યજનક રીતે કડક વલણ દર્શાવ્યું છે; 18 માંથી નવ નીતિ નિર્ધારકોએ સંકેત આપ્યો હતો કે તેઓ વ્યાજ દરમાં વધારો કરવાના પક્ષમાં હોઈ શકે છે, જેના કારણે શરૂઆતમાં ભારતીય રૂપિયો અને બોન્ડ માર્કેટ પર દબાણ આવ્યું હતું.

જોકે, રોકાણકારોએ યુએસ નાણાકીય નીતિના દબાણ કરતાં "ડી-રિસ્ક્ડ" (de-risked) ઊર્જા પરિદ્રશ્યના ફાયદાઓને પ્રાધાન્ય આપવાનું પસંદ કર્યું છે. શ્રીરામ AMC ના સિનિયર ફિક્સ્ડ ઇનકમ મેનેજર અમિત મોદાણીએ નોંધ્યું હતું કે ભારતીય બજારો યુએસ-ઈરાન કરારની સંભાવનાઓ અને તેના પરિણામે ક્રૂડના ભાવમાં થયેલા ઘટાડા પ્રત્યે વધુ સકારાત્મક પ્રતિસાદ આપી રહ્યા છે, જે વલણને રિઝર્વ બેંક ઓફ ઈન્ડિયા (RBI) ના તાજેતરના પગલાઓ દ્વારા વધુ ટેકો મળ્યો છે.

વિદેશી રોકાણ અને બજારની ભાવના

આ તેજીને ટકાવી રાખતો એક મહત્વપૂર્ણ પરિબળ ભારતીય દેવા બજારોમાં વિદેશી મૂડીનું આક્રમક પ્રવેશ છે. નવી દિલ્હીના વ્યૂહાત્મક કર ઘટાડા અને RBI ના સુધારાઓએ ભારતને વિદેશી રોકાણકારો માટે એક પસંદગીના સ્થળ તરીકે સફળતાપૂર્વક સ્થાપિત કર્યું છે. આ મહિને જ, વિદેશી રોકાણકારોએ સરકારી બોન્ડ્સમાં $2.2 બિલિયનથી વધુનું રોકાણ કર્યું છે, જે સવારના વહેલા સમયના નુકસાનને ઉલટાવવા માટે જરૂરી તરલતા પૂરી પાડે છે.

બોન્ડ્સમાં તેજીના વલણ છતાં, ડેરિવેટિવ્ઝ માર્કેટમાં સાવચેતીનું સ્તર જોવા મળે છે. ભારતનાં ઓવરનાઈટ ઇન્ડેક્સ સ્વેપ (OIS) દરોમાં થોડો વધારો જોવા મળ્યો હતો, જે યુએસ-ઈરાન યુદ્ધવિરામની સ્થિરતા અને ફેડના માર્ગ અંગેના અંતર્ગત જોખમોને પ્રતિબિંબિત કરે છે. એક વર્ષનો સ્વેપ રેટ 5.89% હતો, જ્યારે પાંચ વર્ષનો રેટ 6.3225% પર પહોંચ્યો હતો.

મુખ્ય તારણો

• ઊર્જાના અનુકૂળ પરિબળો (Energy Tailwinds): સંભવિત યુએસ-ઈરાન શાંતિની શક્યતાઓને કારણે બ્રેન્ટ ક્રૂડના ઘટતા ભાવ ભારતની ફુગાવા અને રાજકોષીય પરિપ્રેક્ષ્યમાં નોંધપાત્ર સુધારો કરી રહ્યા છે.
• યીલ્ડ ટ્રેન્ડ્સ (Yield Trends): બેન્ચમાર્ક 10-વર્ષીય બોન્ડ યીલ્ડ ત્રણ મહિનાના નીચલા સ્તરની નજીક પહોંચી રહી છે, જે માત્ર છ સત્રોમાં 10 બેસિસ પોઈન્ટથી વધુ ઘટી છે.
• વિદેશી રોકાણ: આ મહિને $2.2 બિલિયનથી વધુના મજબૂત વિદેશી પ્રવાહ, યુએસ ફેડના કડક (hawkish) સંકેતો છતાં ભારતીય દેવા બજારોને મહત્વપૂર્ણ ટેકો પૂરો પાડી રહ્યા છે.