കുറയുന്ന എണ്ണവില സാമ്പത്തിക കാഴ്ചപ്പാട് മെച്ചപ്പെടുത്തുന്നു; ഫെഡറൽ റിസർവിന്റെ കർക്കശ നിലപാടിനെ അവഗണിച്ച് ഇന്ത്യൻ ബോണ്ട് വിപണിയിൽ കുതിപ്പ്

ആഗോള ക്രൂഡ് ഓയിൽ വിലയിൽ ഉണ്ടായ വലിയ ഇടിവിനെത്തുടർന്ന് ഇന്ത്യൻ സർക്കാർ ബോണ്ടുകൾ തുടർച്ചയായ ആറാം സെഷനിലും ലാഭത്തിൽ തുടരുന്നു. യുഎസ് ഫെഡറൽ റിസർവിന്റെ അപ്രതീക്ഷിതമായ കർക്കശ നിലപാടുകൾക്കിടയിലും ഈ കുതിപ്പ് തുടരുന്നത്, നിക്ഷേപകർ ആഭ്യന്തര സാമ്പത്തിക സ്ഥിരതയ്ക്കാണ് മുൻഗണന നൽകുന്നത് എന്നതിന്റെ സൂചനയാണ്.

എണ്ണവിലയിലെ ഇടിവ് ബോണ്ട് യീൽഡുകൾ കുറയ്ക്കുന്നു

യുണൈറ്റഡ് സ്റ്റേറ്റ്സും ഇറാനും തമ്മിലുള്ള സംഘർഷം അവസാനിപ്പിക്കുന്നതിനുള്ള ഇടക്കാല കരാറിനെക്കുറിച്ചുള്ള വാർത്തയെത്തുടർന്ന് എണ്ണവിലയിൽ ഉണ്ടായ വലിയ ഇടിവാണ് നിലവിലെ കുതിപ്പിന് പ്രധാന കാരണം. ഈ ഭൗമരാഷ്ട്രീയ മാറ്റം, സുപ്രധാനമായ ഹോർമുസ് കടലിടുക്ക് വീണ്ടും തുറക്കപ്പെടുമെന്ന പ്രതീക്ഷ വർദ്ധിപ്പിക്കുകയും വിതരണവുമായി ബന്ധപ്പെട്ട ആശങ്കകൾ കുറയ്ക്കുകയും ചെയ്തു. ഏഷ്യൻ വ്യാപാരത്തിൽ ബ്രെന്റ് ക്രൂഡ് ഫ്യൂച്ചേഴ്സ് ബാരലിന് 78.50 ഡോളറായി കുറഞ്ഞു, ഇത് യുദ്ധത്തിന് മുമ്പുള്ള നിരക്കിനേക്കാൾ വെറും 6 ഡോളർ മാത്രം കൂടുതലാണ്.

ഇന്ത്യയെപ്പോലെ ഊർജ്ജ ഇറക്കുമതിയെ ആശ്രയിക്കുന്ന ഒരു സമ്പദ്‌വ്യവസ്ഥയ്ക്ക് കുറഞ്ഞ ക്രൂഡ് ഓയിൽ വില വലിയൊരു അനുകൂല സാഹചര്യമാണ്. കുറഞ്ഞ എണ്ണവില ഇന്ത്യയുടെ പണപ്പെരുപ്പ കാഴ്ചപ്പാടിനെ നേരിട്ട് മെച്ചപ്പെടുത്തുകയും സാമ്പത്തിക സമ്മർദ്ദം കുറയ്ക്കുകയും ചെയ്യുന്നു, ഇത് സർക്കാർ സെക്യൂരിറ്റികളെ കൂടുതൽ ആകർഷകമാക്കുന്നു. ഇതിന്റെ ഫലമായി, വ്യാഴാഴ്ച ബെഞ്ച്മാർക്ക് ആയ 6.94% 2036 ബോണ്ടിന്റെ യീൽഡ് 2.4 ബേസിസ് പോയിന്റ് കുറഞ്ഞ് 6.8387% ആയി. കഴിഞ്ഞ ആറ് സെഷനുകളിലായി 10 ബേസിസ് പോയിന്റിലധികം ഇടിവാണ് ഇത് രേഖപ്പെടുത്തുന്നത്.

യുഎസ് ഫെഡറൽ റിസർവിന്റെ കർക്കശ നിലപാടിനെതിരെയുള്ള പ്രതിരോധം

യുഎസ് ഫെഡറൽ റിസർവിന്റെ സമീപകാല നയപരമായ സൂചനകൾ കണക്കിലെടുക്കുമ്പോൾ ബോണ്ട് വിപണിയുടെ കരുത്ത് പ്രത്യേകം ശ്രദ്ധേയമാണ്. ഫെഡ് പലിശ നിരക്ക് മാറ്റമില്ലാതെ നിലനിർത്തിയെങ്കിലും, അപ്രതീക്ഷിതമായ ഒരു കർക്കശ നിലപാട് സ്വീകരിച്ചു; 18 നയരൂപകർത്താക്കളിൽ ഒമ്പത് പേരും പലിശ നിരക്ക് വർദ്ധിപ്പിക്കുന്നതിനെ അനുകൂലിച്ചേക്കാമെന്ന് സൂചിപ്പിച്ചു. ഈ നീക്കം തുടക്കത്തിൽ ഇന്ത്യൻ രൂപയെയും ബോണ്ട് വിപണിയെയും സമ്മർദ്ദത്തിലാക്കിയിരുന്നു.

എന്നിരുന്നാലും, യുഎസ് നാണയ നയത്തിന്റെ സമ്മർദ്ദത്തേക്കാൾ "അപകടസാധ്യതകൾ കുറഞ്ഞ" (de-risked) ഊർജ്ജ സാഹചര്യത്തിന്റെ ഗുണങ്ങൾക്ക് മുൻഗണന നൽകാനാണ് നിക്ഷേപകർ തീരുമാനിച്ചത്. യുഎസ്-ഇറാൻ കരാർ സാധ്യതകളോടും ക്രൂഡ് വിലയിലെ ഇടിവിനോടും ഇന്ത്യൻ വിപണികൾ കൂടുതൽ പോസിറ്റീവായി പ്രതികരിക്കുന്നുണ്ടെന്ന് ശ്രീറാം എഎംസിയുടെ (Shriram AMC) സീനിയർ ഫിക്സഡ് ഇൻകം മാനേജർ അമിത് മോദാനി നിരീക്ഷിച്ചു. റിസർവ് ബാങ്ക് ഓഫ് ഇന്ത്യയുടെ (RBI) സമീപകാല നടപടികൾ ഈ പ്രവണതയെ കൂടുതൽ പിന്തുണയ്ക്കുന്നുണ്ട്.

വിദേശ നിക്ഷേപ പ്രവാഹവും വിപണി പ്രതികരണവും

ഈ മുന്നേറ്റം നിലനിർത്തുന്നതിനുള്ള ഒരു പ്രധാന ഘടകം ഇന്ത്യൻ കടപ്പത്ര വിപണികളിലേക്കുള്ള (debt markets) വിദേശ മൂലധനത്തിന്റെ ശക്തമായ പ്രവേശനം ആണ്. ന്യൂഡൽഹിയുടെ തന്ത്രപരമായ നികുതി ഇളവുകളും ആർബിഐ (RBI) പരിഷ്കാരങ്ങളും ഇന്ത്യയെ വിദേശ നിക്ഷേപകർക്ക് പ്രിയപ്പെട്ട ഇടമായി മാറ്റുന്നതിൽ വിജയിച്ചിട്ടുണ്ട്. ഈ മാസം മാത്രം, വിദേശ നിക്ഷേപകർ ഗവൺമെന്റ് ബോണ്ടുകളിൽ 2.2 ബില്യൺ ഡോളറിലധികം നിക്ഷേപിച്ചു, ഇത് രാവിലെ ഉണ്ടായ നഷ്ടങ്ങൾ തിരിച്ചുപിടിക്കാൻ ആവശ്യമായ ലിക്വിഡിറ്റി നൽകി.

ബോണ്ടുകളിൽ ശുഭപ്രതീക്ഷാപരമായ പ്രവണത ഉണ്ടെങ്കിലും, ഡെറിവേറ്റീവ്സ് വിപണിയിൽ (derivatives market) ഇപ്പോഴും ഒരുതരം ജാഗ്രത നിലനിൽക്കുന്നുണ്ട്. യുഎസ്-ഇറാൻ സമാധാന ഉടമ്പടിയുടെ സ്ഥിരതയെക്കുറിച്ചും ഫെഡറൽ റിസർവിന്റെ (Fed) നീക്കങ്ങളെക്കുറിച്ചുമുള്ള അടിസ്ഥാനപരമായ അപകടസാധ്യതകൾ പ്രതിഫലിപ്പിച്ചുകൊണ്ട് ഇന്ത്യയുടെ ഓവർനൈറ്റ് ഇൻഡക്സ് സ്വാപ്പ് (OIS) നിരക്കുകളിൽ നേരിയ വർദ്ധനവ് കാണിച്ചു. ഒരു വർഷത്തെ സ്വാപ്പ് നിരക്ക് 5.89% ആയിരിക്കെ, അഞ്ച് വർഷത്തെ നിരക്ക് 6.3225% ആണ്.

പ്രധാന വിവരങ്ങൾ

• ഊർജ്ജ മേഖലയിലെ അനുകൂല സാഹചര്യങ്ങൾ: യുഎസ്-ഇറാൻ സമാധാന സാധ്യതകൾ മൂലം ബ്രെന്റ് ക്രൂഡ് വില കുറയുന്നത് ഇന്ത്യയുടെ പണപ്പെരുപ്പത്തെയും സാമ്പത്തിക കാഴ്ചപ്പാടിനെയും (fiscal outlook) ഗണ്യമായി മെച്ചപ്പെടുത്തുന്നു.
• യീൽഡ് പ്രവണതകൾ: ബെഞ്ച്മാർക്ക് 10-വർഷ ബോണ്ട് യീൽഡ് (yield) വെറും ആറ് സെഷനുകൾക്കുള്ളിൽ 10 ബേസിസ് പോയിന്റിലധികം കുറഞ്ഞതോടെ മൂന്ന് മാസത്തെ ഏറ്റവും താഴ്ന്ന നിലയിലേക്ക് അടുക്കുകയാണ്.
• വിദേശ നിക്ഷേപം: യുഎസ് ഫെഡറിൽ നിന്നുള്ള കർശനമായ (hawkish) സൂചനകൾ നിലനിൽക്കുമ്പോഴും, ഈ മാസം 2.2 ബില്യൺ ഡോളറിലധികം വരുന്ന ശക്തമായ വിദേശ നിക്ഷേപപ്രവാഹം ഇന്ത്യൻ കടപ്പത്ര വിപണികൾക്ക് നിർണ്ണായകമായ പിന്തുണ നൽകുന്നു.