Hossa na indyjskich obligacjach ignoruje jastrzębią politykę Fed; spadające ceny ropy poprawiają prognozy

Indyjskie obligacje skarbowe kontynuują passę wzrostów szóstą sesję z rzędu, napędzaną znacznym spadkiem światowych cen ropy naftowej. Hossa utrzymuje się pomimo zaskakująco jastrzębiego stanowiska amerykańskiego Systemu Rezerwy Federalnej (Fed), co sygnalizuje, że dla inwestorów priorytetem jest krajowa stabilność fiskalna.

Wyprzedaż cen ropy obniża rentowność obligacji

Głównym katalizatorem obecnej hossy jest gwałtowny spadek cen ropy po wiadomościach o tymczasowym porozumieniu między Stanami Zjednoczonymi a Iranem, mającym na celu zakończenie konfliktu. Ta zmiana geopolityczna podniosła oczekiwania, że kluczowa cieśnina Ormuz może zostać ponownie otwarta, co złagodzi obawy o podaż. Kontrakty terminowe na ropę Brent spadły do poziomu 78,50 USD za baryłkę w handlu azjatyckim, znajdując się zaledwie o 6 USD powyżej poziomów sprzed wojny.

Dla gospodarki takiej jak Indie, zależnej od importu energii, tańsza ropa naftowa jest ogromnym impulsem wzrostowym. Niższe ceny ropy bezpośrednio poprawiają prognozy inflacyjne Indii i łagodzą presję fiskalną, czyniąc papiery wartościowe skarbu państwa bardziej atrakcyjnymi. W rezultacie rentowność referencyjnej obligacji o oprocentowaniu 6,94% z terminem wykupu w 2036 roku spadła w czwartek o 2,4 punktu bazowego do poziomu 6,8387%, co oznacza spadek o ponad 10 punktów bazowych w ciągu ostatnich sześciu sesji.

Odporność na jastrzębią politykę amerykańskiego Fed

Siła rynku obligacji jest szczególnie godna uwagi w kontekście ostatnich sygnałów politycznych z amerykańskiego Fed. Choć Fed utrzymał stopy procentowe na niezmienionym poziomie, zaskoczył jastrzębią tendencją; dziewięciu z 18 decydentów wskazało, że może opowiadać się za podwyżką stóp, co początkowo wywarło presję na rupię indyjską oraz rynki obligacji.

Inwestorzy zdecydowali się jednak postawić korzyści płynące ze zmniejszenia ryzyka w sektorze energetycznym ponad presję wynikającą z polityki pieniężnej USA. Amit Modani, starszy menedżer ds. instrumentów o stałym dochodzie w Shriram AMC, zauważył, że rynki indyjskie reagują bardziej pozytywnie na perspektywy porozumienia USA-Iran i wynikający z niego spadek cen ropy, co dodatkowo wspierają niedawne działania Rezerwy Banku Indii (RBI).

Napływ kapitału zagranicznego i nastroje rynkowe

Istotnym czynnikiem podtrzymującym tę hossę jest agresywny napływ kapitału zagranicznego na indyjskie rynki długu. Strategiczne obniżki podatków w New Delhi oraz reformy RBI skutecznie pozycjonują Indie jako preferowany kierunek dla inwestorów zagranicznych. Tylko w tym miesiącu inwestorzy zagraniczni wpompowali ponad 2,2 miliarda dolarów w obligacje rządowe, zapewniając niezbędną płynność do odrobienia porannych strat.

Mimo byczego trendu na obligacjach, na rynku instrumentów pochodnych wciąż utrzymuje się pewien poziom ostrożności. Indyjskie stopy overnight index swap (OIS) wykazały niewielki trend wzrostowy, co odzwierciedla ryzyka związane ze stabilnością rozejmu między USA a Iranem oraz trajektorią działań Fed. Roczna stopa swapu wyniosła 5,89%, podczas gdy pięcioletnia osiągnęła poziom 6,3225%.

Kluczowe wnioski

• Wsparcie ze strony sektora energetycznego: Spadek cen ropy Brent wynikający z potencjalnych perspektyw pokoju między USA a Iranem znacząco poprawia sytuację inflacyjną i fiskalną Indii.
• Trendy rentowności: Rentowność referencyjnych 10-letnich obligacji zbliża się do najniższego poziomu od trzech miesięcy, spadając o ponad 10 punktów bazowych w zaledwie sześć sesji.
• Inwestycje zagraniczne: Silny napływ kapitału zagranicznego, przekraczający w tym miesiącu 2,2 miliarda dolarów, zapewnia kluczowe wsparcie dla indyjskich rynków długu, pomimo jastrzębiego nastawienia amerykańskiego Fed.