Rajd obligacji w Indiach trwa, podczas gdy spadające ceny ropy niwelują jastrzębią postawę Fed

Indyjskie obligacje rządowe przedłużyły swoją passę zwycięstw szóstą sesję z rzędu, napędzaną znacznym spadkiem światowych cen ropy naftowej. Rajd ten odbywa się nawet wtedy, gdy amerykański System Rezerwy Federalnej (Fed) utrzymuje jastrzębią postawę, co sygnalizuje, że inwestorzy priorytetowo traktują obecnie krajową stabilność fiskalną.

Spadek cen ropy spycha rentowności do najniższych poziomów od trzech miesięcy

Głównym katalizatorem rajdu jest trend spadkowy cen ropy na świecie, wywołany opublikowaniem tekstu porozumienia tymczasowego między Stanami Zjednoczonymi a Iranem. Ten rozwój dyplomatyczny wzbudził nadzieje na ponowne otwarcie cieśniny Ormuz, co łagodzi obawy dotyczące podaży. Kontrakty terminowe na ropę Brent spadły o 0,1% podczas handlu w Azji do poziomu 78,50 USD za baryłkę, znajdując się zaledwie 6 USD powyżej poziomów sprzed wojny.

Dla gospodarki zależnej od importu energii, takiej jak Indie, tańsza ropa naftowa jest ogromnym wsparciem. Niższe ceny ropy bezpośrednio poprawiają perspektywy inflacyjne Indii i wzmacniają profil deficytu fiskalnego, czyniąc dług suwerenny bardziej atrakcyjnym zarówno dla inwestorów krajowych, jak i międzynarodowych. W rezultacie rentowność referencyjnej obligacji o oprocentowaniu 6,94% z terminem wykupu w 2036 roku spadła w czwartek o 2,4 punktu bazowego do poziomu 6,8387%, co oznacza spadek o ponad 10 punktów bazowych w ciągu ostatnich sześciu sesji.

Przeciwdziałanie jastrzębiemu sygnałowi Rezerwy Federalnej

Odporność rynku obligacji jest szczególnie godna uwagi, biorąc pod uwagę niedawne sygnały polityczne z amerykańskiego Fed. Mimo utrzymania stóp procentowych na niezmienionym poziomie, Fed zaskoczył jastrzębim zwrotem; dziewięciu z 18 decydentów zasygnalizowało potencjalne podwyżki stóp, co zaskoczyło wielu analityków.

Początkowo indyjski rynek obligacji i rupia znalazły się pod presją po przedstawieniu tej prognozy przez Fed. Jednak pozytywne nastroje wywołane spadkami cen ropy oraz silny napływ kapitału zagranicznego pozwoliły odwrócić te wczesne straty. Sugeruje to, że uczestnicy rynku kładą obecnie większy nacisk na lokalne poprawy makroekonomiczne — napędzane kosztami energii — niż na zewnętrzne naciski wywierane przez politykę pieniężną USA.

Napływ kapitału zagranicznego i reformy RBI napędzają popyt

Hossa jest dodatkowo wzmacniana przez znaczące napływy kapitału z zagranicy. Ostatnie reformy strukturalne przeprowadzone przez Reserve Bank of India (RBI) oraz strategiczne obniżki podatków wprowadzone przez New Delhi sprawiły, że indyjski dług staje się coraz bardziej atrakcyjny dla globalnych portfeli inwestycyjnych. W samym tylko tym miesiącu inwestorzy zagraniczni wpompowali ponad 2,2 miliarda dolarów w indyjskie obligacje skarbowe.

Choć rynek obligacji jest byczy, stopy overnight index swap (OIS) odzwierciedlają pewien stopień ostrożności związany ze stabilnością rozejmu między USA a Iranem oraz trajektorią działań Fed. Obecne stopy OIS wynoszą 5,89% dla swapu rocznego, 6,0450% dla dwuletniego i 6,3225% dla pięcioletniego, odnotowując w ciągu dnia niewielki wzrost.

Kluczowe wnioski

• Ropa jako czynnik makroekonomiczny: Spadające ceny ropy Brent (w okolicach 78,50 USD) działają jako zabezpieczenie przed globalną zmiennością, poprawiając perspektywy inflacyjne i fiskalne Indii.
• Odporność na działania Fed: Indyjskie obligacje skutecznie stawiają opór jastrzębiemu nastawieniu amerykańskiego Systemu Rezerwy Federalnej (Fed), a ich rentowności osiągają poziomy zbliżone do trzymiesięcznych minimów.
• Silne zainteresowanie zagraniczne: Reformy regulacyjne i zachęty podatkowe przyciągnęły w tym miesiącu ponad 2,2 miliarda dolarów inwestycji zagranicznych w indyjskie obligacje skarbowe.