Hossa na indyjskich obligacjach wbrew jastrzębiemu nastawieniu Fed w obliczu globalnego załamania cen ropy

Indyjskie obligacje skarbowe przedłużyły passę wzrostów szóstą sesję z rzędu, napędzaną znacznym spadkiem światowych cen ropy naftowej. Hossa ta ma miejsce pomimo zaskakująco jastrzębiego podejścia amerykańskiego Systemu Rezerwy Federalnej (Fed), co sygnalizuje, że krajowa stabilność fiskalna jest obecnie priorytetem dla inwestorów.

Ceny ropy napędzają optymizm fiskalny w kraju

Głównym katalizatorem hossy na obligacjach jest gwałtowny spadek cen ropy po ogłoszeniu tymczasowego porozumienia między Stanami Zjednoczonymi a Iranem. Ten postęp dyplomatyczny podniósł oczekiwania, że Cieśnina Ormuz może zostać ponownie otwarta, co łagodzi obawy dotyczące łańcuchów dostaw. Kontrakty terminowe na ropę Brent spadły o 0,1% w handlu azjatyckim do poziomu 78,50 USD za baryłkę, znajdując się zaledwie 6 USD powyżej poziomów sprzed wojny.

Dla gospodarki takiej jak Indie, która jest zależna od importu energii, tańsza ropa naftowa jest silnym czynnikiem sprzyjającym. Niższe ceny ropy bezpośrednio poprawiają prognozy inflacyjne Indii i łagodzą presję fiskalną, czyniąc dług publiczny bardziej atrakcyjnym zarówno dla inwestorów krajowych, jak i międzynarodowych.

Rentowności osiągnęły trzymiesięczne minima

Wraz z poprawą nastrojów inwestorów, rentowność referencyjnej 10-letniej obligacji zbliżyła się do najniższego poziomu od ponad trzech miesięcy. W szczególności rentowność referencyjnej obligacji o oprocentowaniu 6,94% z terminem wykupu w 2036 roku spadła w czwartek o 2,4 punktu bazowego do poziomu 6,8387%. Oznacza to znaczący spadek o ponad 10 punktów bazowych w ciągu zaledwie sześciu sesji.

Decyzja rynku o nadaniu priorytetu „załamaniu cen ropy” ponad sygnały płynące z Systemu Rezerwy Federalnej podkreśla zmianę koncentracji inwestorów. Choć perspektywy polityki Fed pozostały jastrzębie – dziewięciu z 18 decydentów sygnalizowało potencjalne podwyżki stóp procentowych – pozytywny wpływ spadających kosztów energii przeważył nad presją wynikającą z amerykańskiej polityki pieniężnej.

Napływ kapitału zagranicznego i reformy RBI

Hossę dodatkowo wzmocniło silne zainteresowanie zagranicznych instytucji. Pomimo zmienności na początku sesji spowodowanej stanowiskiem Fed, zagraniczni inwestorzy odrobili straty dzięki agresywnym zakupom. Niedawne obniżki podatków w New Delhi oraz strategiczne reformy RBI mające na celu przyciągnięcie kapitału okazały się bardzo skuteczne – w samym tym miesiącu zagraniczni inwestorzy wpompowali w indyjskie obligacje skarbowe ponad 2,2 miliarda USD.

Jednak na rynku instrumentów pochodnych wciąż widoczna jest ostrożność. Indyjskie stopy overnight index swap wykazały pewne tendencje wzrostowe, dyskontując ryzyka związane z kruchym zawieszeniem broni między USA a Iranem oraz jastrzębim nastawieniem Fed. Roczna stopa swap wynosiła 5,89%, podczas gdy stopa pięcioletnia została odnotowana na poziomie 6,3225%.

Kluczowe wnioski

• Ropa jako katalizator: Potencjalne ponowne otwarcie cieśniny Ormuz oraz niższe ceny ropy Brent ($78,50) napędzają wzrosty, poprawiając perspektywy inflacyjne i fiskalne Indii.
• Trendy rentowności: Rentowność referencyjnych 10-letnich obligacji spadła o ponad 10 punktów bazowych w ciągu sześciu sesji, zbliżając się do trzymiesięcznego dołka.
• Gwałtowny wzrost inwestycji zagranicznych: Reformy regulacyjne i obniżki podatków skutecznie przyciągnęły w tym miesiącu ponad 2,2 miliarda dolarów napływu kapitału zagranicznego do indyjskich obligacji skarbowych.