世界的な原油価格の下落を受け、タカ派的なFRBの姿勢に抗いインド債券ラリーが継続
インド国債は、世界的な原油価格の大幅な下落に後押しされ、6営業日連続で上昇を続けている。このラリーは、米連邦準備制度理事会（FRB）の予想外にタカ派的な姿勢にもかかわらず発生しており、投資家にとって現在は国内の財政安定性が優先されていることを示唆している。
原油価格が国内財政への楽観論を牽引
債券ラリーの主な要因は、米国とイランの間で暫定合意が発表されたことによる原油価格の急落である。この外交的進展により、ホルムズ海峡が再開されるとの期待が高まり、サプライチェーンへの懸念が緩和された。アジア市場での取引において、ブレント原油先物は0.1%下落し、1バレルあたり78.50ドルとなり、戦前の水準をわずか6ドル上回るにとどまった。
インドのようなエネルギー輸入依存度の高い経済にとって、原油安は大きな追い風となる。原油価格の下落は、インドのインフレ見通しを直接的に改善し、財政圧力を緩和するため、国内外の投資家にとって国債の魅力を高める。
利回りが3ヶ月ぶりの低水準に
投資家心理の改善に伴い、指標となる10年債利回りは3ヶ月ぶりの低水準へと向かった。具体的には、指標となる利回り6.94%の2036年満期債の利回りは、木曜日に2.4ベーシスポイント低下し、6.8387%となった。これは、わずか6セッションで10ベーシスポイント以上の大幅な低下を記録している。
FRBのシグナルよりも「原油安」を優先するという市場の判断は、投資家の関心の変化を浮き彫りにしている。18人の政策担当者のうち9人が追加利上げの可能性を示唆するなど、FRBの政策見通しはタカ派的なままであったが、エネルギーコスト低下によるプラスの影響が、米国の金融政策による圧力を上回った。
外国資本の流入とRBIの改革
このラリーは、海外機関投資家の強い関心によってさらに強化されている。FRBの姿勢によるセッション序盤のボラティリティにもかかわらず、外国人投資家は積極的な買いによって損失を挽回した。資本を呼び込むことを目的としたインド政府による最近の減税と、RBIによる戦略的な改革は非常に効果的であり、今月だけで外国人投資家はインド国債に22億ドル以上を投入している。
しかし、デリバティブ市場では依然として警戒感が残っています。インドのオーバーナイト指数スワップ（OIS）レートは、脆弱な米イラン間の休戦に関連するリスクや、FRBのタカ派的な姿勢を織り込み、上昇傾向を示しました。1年物スワップレートは5.89%となり、5年物レートは6.3225%を記録しました。
主な要点
- 原油がカタリストに: ホルムズ海峡の再開の可能性とブレント原油価格の下落（78.50ドル）が、インドのインフレおよび財政見通しを改善させることで、相場の上昇を牽引しています。
- 利回りの動向: ベンチマークとなる10年債利回りは、6取引日で10ベーシスポイント以上低下し、3ヶ月ぶりの低水準に近づいています。
- 外国人投資の急増: 規制改革と減税により、今月は22億ドルを超える外国資本がインド国債に流入しています。