ตลาดพันธบัตรอินเดียพุ่งสวนทางนโยบายเข้มงวดของเฟด ท่ามกลางราคาน้ำมันโลกที่ดิ่งลง

พันธบัตรรัฐบาลอินเดียขยายช่วงขาขึ้นต่อเนื่องเป็นเซสชันที่หกติดต่อกัน โดยได้รับแรงหนุนจากการลดลงอย่างมากของราคาน้ำมันดิบโลก การพุ่งขึ้นของราคาในครั้งนี้เกิดขึ้นแม้ว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ (Fed) จะแสดงท่าทีที่เข้มงวด (hawkish) อย่างน่าประหลาดใจ ซึ่งส่งสัญญาณว่าความมั่นคงทางการคลังภายในประเทศกำลังเป็นสิ่งที่นักลงทุนให้ความสำคัญเป็นอันดับแรกในขณะนี้

ราคาน้ำมันขับเคลื่อนความเชื่อมั่นทางการคลังในประเทศ

ปัจจัยกระตุ้นหลักที่อยู่เบื้องหลังการพุ่งขึ้นของพันธบัตรคือการลดลงอย่างรวดเร็วของราคาน้ำมันภายหลังการประกาศข้อตกลงชั่วคราวระหว่างสหรัฐอเมริกาและอิหร่าน ความคืบหน้าทางการทูตนี้ได้เพิ่มความคาดหวังว่าช่องแคบฮอร์มุซอาจกลับมาเปิดใช้งานได้อีกครั้ง ซึ่งช่วยลดความกังวลด้านห่วงโซ่อุปทาน โดยราคาน้ำมันดิบเบรนท์ล่วงหน้าลดลง 0.1% ในการซื้อขายที่เอเชีย มาอยู่ที่ 78.50 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ซึ่งสูงกว่าระดับก่อนสงครามเพียง 6 ดอลลาร์เท่านั้น

สำหรับเศรษฐกิจที่ต้องพึ่งพาการนำเข้าพลังงานอย่างอินเดีย น้ำมันดิบที่มีราคาถูกลงถือเป็นปัจจัยหนุนที่สำคัญ ราคาน้ำมันที่ต่ำลงช่วยปรับปรุงแนวโน้มเงินเฟ้อของอินเดียโดยตรงและช่วยลดแรงกดดันทางการคลัง ทำให้หนี้ของรัฐบาลมีความน่าดึงดูดใจมากขึ้นสำหรับทั้งนักลงทุนในประเทศและต่างประเทศ

อัตราผลตอบแทนแตะระดับต่ำสุดในรอบสามเดือน

เมื่อความเชื่อมั่นของนักลงทุนดีขึ้น อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีที่เป็นตัวชี้วัดหลักจึงเคลื่อนตัวลงสู่ระดับต่ำสุดในรอบกว่าสามเดือน โดยเฉพาะอย่างยิ่ง อัตราผลตอบแทนของพันธบัตรอ้างอิงที่ 6.94% ปี 2036 ลดลง 2.4 basis points มาอยู่ที่ 6.8387% เมื่อวันพฤหัสบดี ซึ่งถือเป็นการลดลงอย่างมีนัยสำคัญกว่า 10 basis points ภายในระยะเวลาเพียงหกเซสชันเท่านั้น

การที่ตลาดตัดสินใจให้ความสำคัญกับ "การดิ่งลงของราคาน้ำมัน" มากกว่าสัญญาณจากธนาคารกลางสหรัฐฯ สะท้อนให้เห็นถึงการเปลี่ยนจุดสนใจของนักลงทุน แม้ว่าแนวโน้มนโยบายของเฟดจะยังคงอยู่ในทิศทางที่เข้มงวด (hawkish) โดยมีผู้กำหนดนโยบาย 9 จาก 18 ท่านส่งสัญญาณถึงความเป็นไปได้ในการขึ้นอัตราดอกเบี้ย แต่ผลกระทบเชิงบวกจากการลดลงของต้นทุนพลังงานก็มีน้ำหนักมากกว่าแรงกดดันจากนโยบายการเงินของสหรัฐฯ

เงินทุนไหลเข้าจากต่างประเทศและการปฏิรูปของ RBI

การพุ่งขึ้นของราคาได้รับการเสริมความแข็งแกร่งจากการที่สถาบันต่างชาติให้ความสนใจอย่างมาก แม้จะมีความผันผวนในช่วงต้นเซสชันอันเนื่องมาจากท่าทีของเฟด แต่นักลงทุนต่างชาติก็ได้พลิกกลับมาทำกำไรผ่านการเข้าซื้ออย่างหนัก การลดภาษีเมื่อเร็วๆ นี้ของรัฐบาลอินเดียและการปฏิรูปเชิงกลยุทธ์ของ RBI ที่มีเป้าหมายเพื่อดึงดูดเงินทุนนั้นประสบความสำเร็จอย่างสูง โดยนักลงทุนต่างชาติได้อัดฉีดเงินมากกว่า 2.2 พันล้านดอลลาร์เข้าสู่พันธบัตรรัฐบาลอินเดียเพียงแค่ในเดือนนี้เดือนเดียว

อย่างไรก็ตาม ยังคงเห็นความระมัดระวังในตลาดอนุพันธ์ อัตรา Overnight Index Swap ของอินเดียแสดงให้เห็นถึงการปรับตัวขึ้นเล็กน้อย โดยสะท้อนถึงความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับข้อตกลงหยุดยิงระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านที่ยังคงเปราะบาง และท่าทีที่เข้มงวด (hawkish) ของ Fed อัตรา swap ระยะเวลาหนึ่งปีอยู่ที่ 5.89% ในขณะที่อัตราห้าปีอยู่ที่ 6.3225%

สรุปประเด็นสำคัญ

• น้ำมันในฐานะตัวเร่งปฏิกิริยา: การที่ช่องแคบฮอร์มุซอาจกลับมาเปิดใช้งานอีกครั้งและราคาน้ำมันดิบ Brent ที่ลดลง ($78.50) กำลังขับเคลื่อนการฟื้นตัวของตลาด โดยช่วยให้แนวโน้มเงินเฟ้อและสถานะทางการคลังของอินเดียดีขึ้น
• แนวโน้มอัตราผลตอบแทน: อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปี ซึ่งเป็นตัวชี้วัดหลัก ลดลงกว่า 10 basis points ในช่วง 6 เซสชันที่ผ่านมา และกำลังเข้าใกล้ระดับต่ำสุดในรอบสามเดือน
• เงินลงทุนจากต่างชาติพุ่งสูงขึ้น: การปฏิรูปกฎระเบียบและการลดภาษีประสบความสำเร็จในการดึงดูดเงินทุนไหลเข้าสู่พันธบัตรรัฐบาลอินเดียมากกว่า 2.2 พันล้านดอลลาร์ในเดือนนี้