ตลาดพันธบัตรอินเดียพุ่งทะยาน ทวนกระแส Fed ที่มีท่าทีเข้มงวด ท่ามกลางราคาน้ำมันที่ลดลง

พันธบัตรรัฐบาลอินเดียขยายสถิติขาขึ้นติดต่อกันเป็นเซสชันที่หก โดยมีปัจจัยหนุนจากการลดลงอย่างมีนัยสำคัญของราคาน้ำมันดิบโลก การพุ่งขึ้นของตลาดนี้ยังคงดำเนินต่อไปแม้ว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ (Fed) จะแสดงท่าทีที่เข้มงวด (hawkish) อย่างเหนือความคาดหมาย ซึ่งสะท้อนถึงความเชื่อมั่นของนักลงทุนต่อความยืดหยุ่นทางการคลังภายในประเทศของอินเดีย

ราคาน้ำมันปรับตัวลดลงจากแนวโน้มสันติภาพระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่าน

ปัจจัยกระตุ้นหลักสำหรับการพุ่งขึ้นของตลาดพันธบัตรในขณะนี้คือการคลี่คลายของความตึงเครียดด้านพลังงานโลก ภายหลังการเปิดเผยร่างข้อตกลงชั่วคราวระหว่างสหรัฐอเมริกาและอิหร่านที่มีเป้าหมายเพื่อยุติความขัดแย้ง ทำให้ความคาดหวังพุ่งสูงขึ้นว่าช่องแคบฮอร์มุซซึ่งเป็นจุดยุทธศาสตร์สำคัญอาจกลับมาเปิดใช้งานได้อีกครั้ง การลดระดับความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์นี้ส่งผลกระทบโดยตรงต่อตลาดพลังงาน โดยราคาน้ำมันดิบ Brent ล่วงหน้าลดลง 0.1% ในการซื้อขายที่เอเชีย มาอยู่ที่ 78.50 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ซึ่งสูงกว่าระดับก่อนสงครามเพียง 6 ดอลลาร์เท่านั้น

สำหรับเศรษฐกิจที่ต้องพึ่งพาการนำเข้าพลังงานอย่างอินเดีย ราคาน้ำมันดิบที่ถูกลงถือเป็นปัจจัยหนุนที่สำคัญมาก คาดว่าราคาน้ำมันที่ลดลงจะช่วยปรับปรุงแนวโน้มเงินเฟ้อของอินเดียและช่วยลดการขาดดุลทางการคลัง ซึ่งจะสร้างสภาพแวดล้อมที่มั่นคงยิ่งขึ้นสำหรับนักลงทุนในตราสารหนี้

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอ้างอิงแตะระดับต่ำสุดในรอบสามเดือน

การตอบสนองของตลาดเป็นไปอย่างรวดเร็วและเด็ดขาด โดยอัตราผลตอบแทนของพันธบัตรอ้างอิงอายุปี 2036 อัตราดอกเบี้ย 6.94% ลดลง 2.4 basis points มาอยู่ที่ 6.8387% เมื่อวันพฤหัสบดี การเคลื่อนไหวนี้ถือเป็นการลดลงอย่างมีนัยสำคัญกว่า 10 basis points ตลอด 6 เซสชันที่ผ่านมา ซึ่งผลักดันให้อัตราผลตอบแทนเข้าใกล้ระดับต่ำสุดในรอบกว่าสามเดือน

แม้ว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ จะแสดงท่าทีที่เข้มงวด (hawkish) อย่างเหนือความคาดหมาย โดยมีผู้กำหนดนโยบาย 9 จาก 18 ท่านส่งสัญญาณถึงความเป็นไปได้ในการขึ้นอัตราดอกเบี้ย แต่นักลงทุนชาวอินเดียดูเหมือนจะให้ความสำคัญกับประโยชน์ภายในประเทศจากต้นทุนน้ำมันที่ต่ำกว่าแรงกดดันจากนโยบายการเงินของสหรัฐฯ

เงินทุนไหลเข้าจากต่างประเทศและการปฏิรูปของ RBI ขับเคลื่อนความต้องการ

การพุ่งขึ้นของตลาดได้รับการเสริมความแข็งแกร่งจากการที่นักลงทุนต่างชาติให้ความสนใจในตราสารหนี้ของอินเดียอย่างมาก แม้จะมีความกดดันในช่วงต้นเซสชันจากแนวโน้มของ Fed แต่นักลงทุนต่างชาติก็ได้เข้าสู่ตลาดอย่างรุนแรงจนสามารถพลิกกลับจากผลขาดทุนในช่วงแรกได้ เพียงแค่เดือนนี้เดือนเดียว นักลงทุนต่างชาติได้อัดฉีดเงินมากกว่า 2.2 พันล้านดอลลาร์เข้าสู่พันธบัตรรัฐบาลอินเดีย

ผู้เชี่ยวชาญด้านตลาด รวมถึง Amit Modani จาก Shriram AMC ระบุว่าความเชื่อมั่นเชิงบวกนี้เป็นผลมาจากทั้งแนวโน้มข้อตกลงระหว่างสหรัฐฯ-อิหร่าน และการปรับปรุงเชิงโครงสร้างเมื่อเร็วๆ นี้ การลดภาษีของรัฐบาลนิวเดลีและการปฏิรูปของธนาคารกลางอินเดีย (RBI) ที่มุ่งดึงดูดกระแสเงินทุนต่างชาติ ได้ช่วยเพิ่มความน่าดึงดูดของตราสารหนี้อินเดียต่อนักลงทุนสถาบันต่างชาติอย่างมีนัยสำคัญ

ความระมัดระวังยังคงมีอยู่ในตลาด Overnight Index Swaps

ในขณะที่ตลาดพันธบัตรระยะยาวกำลังปรับตัวขึ้น แต่ตลาด Overnight Index Swap (OIS) กลับสะท้อนถึงความระมัดระวังที่แฝงอยู่บ้าง นักเทรดกำลังรับรู้ความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับความเปราะบางของการพักรบระหว่างสหรัฐฯ-อิหร่าน และท่าทีที่เข้มงวด (hawkish) อย่างต่อเนื่องของ Fed โดยอัตราสวอประยะเวลา 1 ปี อยู่ที่ 5.89%, ระยะเวลา 2 ปี อยู่ที่ 6.0450% และระยะเวลา 5 ปี อยู่ที่ 6.3225% โดยอัตราทั้งหมดมีการปรับตัวขึ้นเล็กน้อยประมาณ 1.25-2.75 bps ในวันนี้

ประเด็นสำคัญ

• การปรับตัวขึ้นที่ขับเคลื่อนโดยราคาน้ำมัน: การลดลงของราคาน้ำมันดิบเบรนท์ ($78.50/บาร์เรล) เนื่องจากแนวโน้มสันติภาพระหว่างสหรัฐฯ-อิหร่าน มีน้ำหนักมากกว่าผลกระทบเชิงลบจากท่าทีที่เข้มงวดของธนาคารกลางสหรัฐฯ (Fed)
• ความสนใจที่แข็งแกร่งจากต่างชาติ: นักลงทุนต่างชาติได้อัดฉีดเงินกว่า 2.2 พันล้านดอลลาร์เข้าสู่พันธบัตรรัฐบาลอินเดียในเดือนนี้ โดยได้รับการสนับสนุนจากการปฏิรูปของ RBI และมาตรการจูงใจทางภาษี
• แนวโน้มอัตราผลตอบแทน: อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอ้างอิงปี 2036 ที่ 6.94% ลดลงกว่า 10 basis points ในช่วง 6 เซสชันที่ผ่านมา ซึ่งเข้าใกล้ระดับต่ำสุดในรอบสามเดือน