הראלי באגרות החוב ההודיות מתעלם מהגישה השוחחתית של הפד על רקע ירידת מחירי הנפט

אגרות החוב הממשלתיות של הודו האריכו את רצף הרווחים שלהן לשישה ימים רצופים, מונעות מירידה משמעותית במחירי הנפט הגולמי העולמיים. הראלי הזה נמשך למרות עמדה שוחחתית (hawkish) מפתיעה של הפדרל ריזרב האמריקאי, מה שמעיד על אמון המשקיעים בחוסן הפיסקלי המקומי של הודו.

מחירי הנפט נסוגים על רקע סיכויי שלום בין ארה"ב לאיראן

המזרז העיקרי לראלי הנוכחי באגרות החוב הוא הרפיית המתחים האנרגטיים העולמיים. בעקבות פרסום נוסח הסכם ביניים בין ארצות הברית לאיראן שמטרתו לסיים את הסכסוך, גברו הציפיות כי מצר הורמוז החיוני עשוי להיפתח מחדש. דה-אסקלציה גיאופוליטית זו השפיעה ישירות על שוקי האנרגיה, כאשר חוזים עתידיים על נפט בנט ירדו ב-0.1% במסחר באסיה ל-78.50 דולר לחבית — רק 6 דולר מעל רמות טרום-המלחמה.

עבור כלכלה התלויה בייבוא אנרגיה כמו הודו, נפט גולמי זול יותר מהווה רוח גבית אדירה. מחירי הנפט הנמוכים צפויים לשפר את תחזית האינפלציה של הודו ולהקל על הגירעונות הפיסקליים, ובכך לספק סביבה יציבה יותר למשקיעי הכנסה קבועה.

תשואות המדד מגיעות לשפל של שלושה חודשים

תגובת השוק הייתה מהירה ונחרצת. התשואה על אגרת החוב המדדית (benchmark) של 6.94% לשנת 2036 ירדה ב-2.4 נקודות בסיס ל-6.8387% ביום חמישי. מהלך זה מסמן ירידה משמעותית של למעלה מ-10 נקודות בסיס לאורך ששת הימים האחרונים, מה שדוחף את התשואה לרמה הנמוכה ביותר שלה מזה למעלה משלושה חודשים.

בעוד שהפדרל ריזרב האמריקאי הציג נטייה מפתיעה לעמדה שוחחתית — כאשר תשעה מתוך 18 מקבלי החלטות רמזו על אפשרות להעלאות ריבית — נראה כי המשקיעים ההודיים נותנים עדיפות ליתרונות המקומיים של עלויות הנפט הנמוכות על פני הלחצים של המדיניות המוניטרית בארה"ב.

זרימת הון זרה ורפורמות של ה-RBI מניעות את הביקוש

הראלי התחזק עוד יותר הודות לעניין זר חזק בחוב ההודי. למרות לחץ בתחילת הימים שנגרם מהתחזית של הפד, משקיעים זרים נכנסו לשוק באגרסיביות והפכו את ההפסדים הראשוניים. החודש לבדו, משקיעים זרים שפכו יותר מ-2.2 מיליארד דולר לאגרות החוב הממשלתיות של הודו.

מומחי שוק, בהם אמית מודאני מ-Shriram AMC, מציינים כי סנטימנט חיובי זה הוא שילוב של סיכויי עסקה בין ארה"ב לאיראן ושיפורים מבניים לאחרונה. קיצוצי המס של ניו דלהי והרפורמות של הבנק המרכזי של הודו (RBI) שמטרתן למשוך זרמי הון זרים, שיפרו משמעותית את האטרקטיביות של החוב ההודי עבור משקיעים מוסדיים מחוץ להודו.

זהירות נותרת בשוק ה-Overnight Index Swaps

בעוד ששוק האג"ח לטווח ארוך נמצא במגמת עליה (rallying), שוק ה-overnight index swap (OIS) משקף מידה מסוימת של זהירות בסיסית. הסוחרים מתמחרים סיכונים הקשורים לשבריריות של הפסקת האש בין ארה"ב לאיראן ולגישה ה"שוקנית" (hawkish) המתמשכת של הפד. שיעור ה-swap לשנה עמד על 5.89%, ל-שנתיים על 6.0450%, ול-חמש שנים על 6.3225%, כאשר כל השיעורים רשמו עלייה קלה של 1.25-2.75 נקודות בסיס (bps) במהלך היום.

נקודות מרכזיות

• ראלי מונע נפט: הירידה במחירי נפט בנט ($78.50 לחבית) עקב סיכויי שלום בין ארה"ב לאיראן, מכריעה את ההשפעה השלילית של הפדרל ריזרב האמריקאי בגישה שוקנית.
• עניין זר חזק: משקיעים זרים הזרים למעלה מ-2.2 מיליארד דולר לאג"ח ממשלתי הודי החודש, בתמיכת רפורמות ה-RBI ותמריצי מס.
• מגמות תשואה: תשואת אג"ח הייחוס של 6.94% לשנת 2036 ירדה ביותר מ-10 נקודות בסיס בשישה ימי מסחר, ומתקרבת לשפל של שלושה חודשים.