استمرار صعود السندات الهندية مع تعويض انخفاض أسعار النفط لسياسة الفيدرالي المتشددة
واصلت السندات الحكومية الهندية سلسلة مكاسبها للجلسة السادسة على التوالي، مدفوعة بانخفاض كبير في أسعار النفط الخام العالمية. ويحدث هذا الصعود رغم احتفاظ الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي بموقف متشدد، مما يشير إلى أن المستثمرين يمنحون الأولوية حاليًا للاستقرار المالي المحلي.
تراجع أسعار النفط يدفع العوائد إلى أدنى مستوياتها في ثلاثة أشهر
المحفز الرئيسي وراء هذا الصعود هو الاتجاه النزولي في أسعار النفط العالمية، والذي نجم عن تسريب نص اتفاق مؤقت بين الولايات المتحدة وإيران. وقد أثار هذا التطور الدبلوماسي الآمال في إمكانية إعادة فتح مضيق هرمز، مما يخفف من المخاوف بشأن الإمدادات. وانخفضت العقود الآجلة لخام برنت بنسبة 0.1% في التداولات الآسيوية لتصل إلى 78.50 دولارًا للبرميل، لتستقر فوق مستويات ما قبل الحرب بـ 6 دولارات فقط.
بالنسبة لاقتصاد يعتمد على استيراد الطاقة مثل الهند، فإن انخفاض أسعار النفط الخام يمثل عامل دعم هائل. إذ تؤدي أسعار النفط المنخفضة مباشرة إلى تحسين توقعات التضخم في الهند وتعزيز وضع العجز المالي، مما يجعل الديون السيادية أكثر جاذبية للمستثمرين المحليين والدوليين على حد سواء. ونتيجة لذلك، انخفض العائد على السند القياسي بنسبة 6.94% لعام 2036 بمقدار 2.4 نقطة أساس ليصل إلى 6.8387% يوم الخميس، مسجلاً انخفاضًا بأكثر من 10 نقاط أساس خلال الجلسات الست الماضية.
تحدي إشارات الفيدرالي الأمريكي المتشددة
وتعد مرونة سوق السندات جديرة بالملاحظة بشكل خاص بالنظر إلى إشارات السياسة الأخيرة الصادرة عن الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي. فعلى الرغم من إبقاء أسعار الفائدة دون تغيير، قدم الفيدرالي تحولاً مفاجئاً نحو التشدد؛ حيث أشار تسعة من أصل 18 من صناع السياسات إلى احتمالية رفع أسعار الفائدة، وهي خطوة باغتت العديد من المحللين.
في البداية، واجه سوق السندات الهندية والروبية ضغوطًا في أعقاب هذه التوقعات الصادرة عن الفيدرالي. ومع ذلك، نجحت المشاعر الإيجابية الناتجة عن تراجع أسعار النفط والتدفقات الأجنبية القوية في عكس هذه الخسائر المبكرة. ويشير هذا إلى أن المشاركين في السوق يمنحون حاليًا وزنًا أكبر للتحسينات الاقتصادية الكلية المحلية —المدفوعة بتكاليف الطاقة— مقارنة بالضغوط الخارجية التي تفرضها السياسة النقدية الأمريكية.
التدفقات الأجنبية وإصلاحات بنك الاحتياطي الهندي تعزز الطلب
يتم تعزيز هذا الارتفاع بشكل أكبر من خلال تدفقات رأسمالية كبيرة من الخارج. وقد أدت الإصلاحات الهيكلية الأخيرة التي أجراها بنك الاحتياطي الهندي (RBI) والتخفيضات الضريبية الاستراتيجية التي اتخذتها نيودلهي إلى جعل الديون الهندية جذابة بشكل متزايد للمحافظ العالمية. وفي هذا الشهر وحده، ضخ المستثمرون الأجانب أكثر من 2.2 مليار دولار في السندات الحكومية الهندية.
وبينما تشهد سوق السندات حالة من التفاؤل، تعكس أسعار مقايضة مؤشر الفائدة لليلة واحدة (OIS) درجة من الحذر الكامن فيما يتعلق باستقرار الهدنة بين الولايات المتحدة وإيران ومسار الاحتياطي الفيدرالي. تبلغ أسعار OIS الحالية 5.89% لمقايضة العام الواحد، و6.0450% لمقايضة العامين، و6.3225% لمقايضة السنوات الخمس، بعد أن ارتفعت قليلاً خلال اليوم.
أهم النقاط المستخلصة
- النفط كمحرك للاقتصاد الكلي: تعمل أسعار خام برنت المتراجعة (بالقرب من 78.50 دولاراً) كتحوط ضد التقلبات العالمية، مما يحسن آفاق التضخم والوضع المالي في الهند.
- الصمود في وجه الاحتياطي الفيدرالي: تنجح السندات الهندية في تحدي الموقف المتشدد للاحتياطي الفيدرالي الأمريكي، حيث وصلت العوائد إلى أدنى مستوياتها منذ ما يقرب من ثلاثة أشهر.
- اهتمام أجنبي قوي: جذبت الإصلاحات التنظيمية والحوافز الضريبية أكثر من 2.2 مليار دولار من الاستثمارات الأجنبية في السندات الحكومية الهندية هذا الشهر.