இறங்கும் எண்ணெய் விலைகள் Fed-ன் கண்டிப்பான போக்கினை ஈடுகட்டுவதால் இந்தியப் பத்திர சந்தை ஏற்றம் தொடர்கிறது

இந்திய அரசுப் பத்திரங்கள் உலகளாவிய கச்சா எண்ணெய் விலைகளில் ஏற்பட்டுள்ள குறிப்பிடத்தக்க வீழ்ச்சியால், தொடர்ந்து ஆறாவது அமர்வாகத் தங்கள் ஏற்றத்தைத் தொடர்கின்றன. அமெரிக்க ஃபெடரல் ரிசர்வ் (Fed) தனது கண்டிப்பான (hawkish) போக்கைப் பராமரித்தாலும், இந்த ஏற்றம் நிகழ்கிறது; இது முதலீட்டாளர்கள் தற்போது உள்நாட்டு நிதி நிலைத்தன்மைக்கு முன்னுரிமை அளிப்பதைத் தெரிவிக்கிறது.

எண்ணெய் விலை வீழ்ச்சி வருவாயை மூன்று மாதக் குறைந்தபட்ச நிலைக்குக் கொண்டு செல்கிறது

இந்த ஏற்றத்திற்குப் பின்னால் உள்ள முக்கிய காரணி உலகளாவிய எண்ணெய் விலைகளில் ஏற்பட்டுள்ள சரிவு ஆகும். அமெரிக்காவிற்கும் ஈரானுக்கும் இடையிலான இடைக்கால ஒப்பந்த உரையின் வெளியீடு இதற்குத் தூண்டுகோலாக அமைந்தது. இந்தத் தூதரக முன்னேற்றம், ஹார்முஸ் நீரிணையை (Strait of Hormuz) மீண்டும் திறக்கக்கூடும் என்ற நம்பிக்கையை ஏற்படுத்தி, விநியோகக் கவலைகளைக் குறைத்துள்ளது. ஆசிய வர்த்தகத்தில் Brent crude எதிர்கால விலை 0.1% சரிந்து ஒரு பேரல் $78.50 ஆகக் குறைந்தது, இது போர்前 நிலைகளை விட வெறும் $6 மட்டுமே அதிகமாக உள்ளது.

எரிசக்தி இறக்குமதியைச் சார்ந்திருக்கும் இந்தியா போன்ற பொருளாதாரத்திற்கு, மலிவான கச்சா எண்ணெய் ஒரு மிகப்பெரிய சாதகமான காரணியாகும். குறைந்த எண்ணெய் விலைகள் இந்தியாவின் பணவீக்கக் கண்ணோட்டத்தை நேரடியாக மேம்படுத்துவதோடு, நிதிப் பற்றாக்குறை நிலையை வலுப்படுத்துகின்றன. இது உள்நாட்டு மற்றும் சர்வதேச முதலீட்டாளர்கள் இருவருக்கும் அரசுப் பத்திரக் கடன்களை (sovereign debt) அதிக ஈர்ப்புடையதாக மாற்றுகிறது. இதன் விளைவாக, benchmarks ஆன 6.94% 2036 பத்திரத்தின் வருவாய் (yield) வியாழக்கிழமையன்று 2.4 அடிப்படை புள்ளிகள் சரிந்து 6.8387% ஆகக் குறைந்தது; கடந்த ஆறு அமர்வுகளாக இது 10 அடிப்படை புள்ளிகளுக்கு மேல் சரிவைக் கண்டுள்ளது.

ஃபெடரல் ரிசர்வின் கண்டிப்பான சமிக்ஞைகளை மீறி

அமெரிக்க ஃபெடரல் ரிசர்வின் சமீபத்திய கொள்கை சமிக்ஞைகளைக் கருத்தில் கொள்ளும்போது, பத்திரச் சந்தையின் மீள்தன்மை குறிப்பிடத்தக்கது. வட்டி விகிதங்களை மாற்றாமல் வைத்திருந்த போதிலும், ஃபெடரல் ரிசர்வ் எதிர்பாராத விதமாகத் தனது கண்டிப்பான போக்கைக் காட்டியது; 18 கொள்கை வகுப்பாளர்களில் ஒன்பது பேர் வட்டி விகித உயர்வு சாத்தியக்கூறுகளைக் கோடிட்டுக் காட்டினர், இது பல ஆய்வாளர்களைத் திடுக்கிடச் செய்தது.

ஆரம்பத்தில், ஃபெடரல் ரிசர்வின் இந்தத் திட்டமிடலுக்குப் பிறகு இந்தியப் பத்திரச் சந்தையும் ரூபாயும் அழுத்தத்தைச் சந்தித்தன. இருப்பினும், எண்ணெய் விலை வீழ்ச்சியால் ஏற்பட்ட நேர்மறையான உணர்வுகள் மற்றும் வலுவான வெளிநாட்டு முதலீடுகள் இந்த ஆரம்பகால இழப்புகளைத் தணிக்க உதவின. இது, சந்தை பங்கேற்பாளர்கள் தற்போது அமெரிக்கப் பணவியல் கொள்கையினால் ஏற்படும் வெளிப்புற அழுத்தங்களை விட, எரிசக்தி செலவுகளால் தூண்டப்படும் உள்ளூர் பேரியல் பொருளாதார (macro-economic) முன்னேற்றங்களுக்கு அதிக முக்கியத்துவம் அளிக்கிறார்கள் என்பதைக் காட்டுகிறது.

வெளிநாட்டு முதலீடுகள் மற்றும் RBI சீர்திருத்தங்கள் தேவையைத் தூண்டுகின்றன

வெளிநாட்டிலிருந்து வரும் குறிப்பிடத்தக்க மூலதன வரத்துகளால் இந்த ஏற்றம் மேலும் வலுவடைந்துள்ளது. இந்திய ரிசர்வ் வங்கியின் (RBI) சமீபத்திய கட்டமைப்புச் சீர்திருத்தங்கள் மற்றும் புது தில்லியின் மூலோபாய வரி குறைப்புகள், இந்தியக் கடன்களை உலகளாவிய முதலீட்டுத் தொகுப்புகளுக்கு (global portfolios) அதிக ஈர்ப்புடையதாக மாற்றியுள்ளன. இந்த மாதத்தில் மட்டும், வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்கள் இந்திய அரசுப் பத்திரங்களில் 2.2 பில்லியன் டாலருக்கும் அதிகமான தொகையை முதலீடு செய்துள்ளனர்.

பத்திரச் சந்தை ஏற்றத்தில் இருந்தாலும், அமெரிக்கா-ஈரான் போர்நிறுத்தத்தின் நிலைத்தன்மை மற்றும் ஃபெடரலின் (Fed) போக்கைக் குறித்த ஒருவிதமான எச்சரிக்கையை ஓவர்நைட் இண்டெக்ஸ் ஸ்வாப் (OIS) விகிதங்கள் பிரதிபலிக்கின்றன. தற்போதைய OIS விகிதங்கள் ஒரு ஆண்டு ஸ்வாப்பிற்கு 5.89%, இரண்டு ஆண்டுகளுக்கு 6.0450% மற்றும் ஐந்து ஆண்டுகளுக்கு 6.3225% ஆக உள்ளன; இவை அன்றைய தினம் சற்று அதிகரித்துள்ளன.

முக்கிய அம்சங்கள்

• மேக்ரோ காரணியாக எண்ணெய்: வீழ்ச்சியடைந்து வரும் பிரெண்ட் கச்சா எண்ணெய் விலைகள் (சுமார் $78.50) உலகளாவிய ஏற்ற இறக்கங்களுக்கு எதிரான பாதுகாப்பாகச் செயல்பட்டு, இந்தியாவின் பணவீக்கம் மற்றும் நிதிநிலைத் தரத்தை மேம்படுத்துகின்றன.
• ஃபெடரலுக்கு எதிரான மீள்தன்மை: அமெரிக்க ஃபெடரல் ரிசர்வின் கடுமையான (hawkish) நிலைப்பாட்டையும் இந்தியப் பத்திரங்கள் வெற்றிகரமாக எதிர்கொள்கின்றன, இதன் விளைவாக வருவாய் (yields) மூன்று மாதக் காலத்தின் மிகக் குறைந்த நிலையை எட்டியுள்ளது.
• வலுவான வெளிநாட்டு ஆர்வம்: ஒழுங்குமுறைச் சீர்திருத்தங்கள் மற்றும் வரிச் சலுகைகள் இந்த மாதத்தில் இந்திய அரசுப் பத்திரங்களில் 2.2 பில்லியன் டாலருக்கும் அதிகமான வெளிநாட்டு முதலீடுகளை ஈர்த்துள்ளன.