油价下跌抵消美联储鹰派立场，印度债券市场持续反弹
受全球原油价格大幅下跌的推动，印度国债已连续第六个交易日实现上涨。尽管美联储维持鹰派立场，但此次反弹表明，投资者目前正优先考虑国内财政稳定性。
油价暴跌推动收益率降至三个月低点
此次反弹的主要催化剂是全球油价的下跌趋势，这源于美国与伊朗之间初步协议文本的发布。这一外交进展提高了霍尔木兹海峡可能重新开放的预期，缓解了供应担忧。在亚洲交易时段，布伦特原油期货下跌 0.1% 至每桶 78.50 美元，仅比战前水平高出 6 美元。
对于像印度这样依赖能源进口的经济体来说，廉价的原油是巨大的利好因素。较低的油价直接改善了印度的通胀前景并强化了财政赤字状况，使主权债务对国内外投资者都更具吸引力。因此，基准 6.94% 2036 年到期债券的收益率在周四下跌了 2.4 个基点，至 6.8387%，标志着在过去六个交易日中累计下跌超过 10 个基点。
无视美联储的鹰派信号
考虑到美联储最近释放的政策信号，债券市场的韧性尤其值得关注。尽管维持利率不变，美联储却表现出了令人意外的鹰派倾向；在 18 位决策者中，有 9 位暗示了潜在的加息可能，这一举动令许多分析师措手不及。
最初，受美联储前景影响，印度债券市场和卢比面临压力。然而，油价暴跌带来的积极情绪和强劲的外资流入成功扭转了早期的跌势。这表明，市场参与者目前对由能源成本驱动的国内宏观经济改善的重视程度，高于对美国货币政策所施加的外部压力的重视程度。
外资流入与 RBI 改革推动需求
这一涨势正受到海外大量资本流入的进一步支撑。印度储备银行 (RBI) 最近的结构性改革以及新德里的战略性减税，使得印度债务对全球投资组合越来越具吸引力。仅本月，外国投资者就向印度国债注入了超过 22 亿美元。
尽管债券市场看涨，但隔夜指数掉期 (OIS) 利率反映出市场对美伊停火协议的稳定性以及美联储政策轨迹存在一定程度的潜在谨慎。当前 OIS 利率方面，一年期掉期为 5.89%，两年期为 6.0450%，五年期为 6.3225%，当日均略有上升。
核心要点
- 石油作为宏观驱动因素： 布伦特原油价格下跌（接近 78.50 美元）起到了对冲全球波动的作用，改善了印度的通胀和财政前景。
- 对抗美联储的韧性： 印度债券成功抵御了美联储的鹰派立场，收益率已触及近三个月低点。
- 强烈的外国兴趣： 监管改革和税收激励措施在本月已吸引超过 22 亿美元的外资流入印度国债。