વૈશ્વિક તેલના ભાવમાં ઘટાડા વચ્ચે ફેડના કડક વલણ છતાં ભારતીય બોન્ડ માર્કેટમાં તેજી

વૈશ્વિક ક્રૂડ ઓઈલના ભાવમાં નોંધપાત્ર ઘટાડાને કારણે ભારતીય સરકારી બોન્ડ્સ સતત છઠ્ઠા સત્ર માટે તેમની તેજીનો સિલસિલો ચાલુ રાખવામાં સફળ રહ્યા છે. યુએસ ફેડરલ રિઝર્વના આશ્ચર્યજનક કડક વલણ છતાં, સસ્તા ઉર્જા આયાતની શક્યતા ભારતની મેક્રોઇકોનોમિક સ્થિતિને મજબૂત કરી રહી છે અને નોંધપાત્ર વિદેશી મૂડી આકર્ષી રહી છે.

તેલના ભાવમાં ઘટાડો બજારનું મુખ્ય પરિબળ બન્યો

વર્તમાન તેજીનું મુખ્ય કારણ યુનાઇટેડ સ્ટેટ્સ અને ઈરાન વચ્ચે વચગાળાના કરારના સમાચાર બાદ તેલના ભાવમાં થયેલો તીવ્ર ઘટાડો છે. આ રાજદ્વારી વિકાસથી બજારમાં એવી અપેક્ષા વધી છે કે વ્યૂહાત્મક હોર્મુઝ જળમાર્ગ (Strait of Hormuz) ફરીથી ખુલી શકે છે, જેનાથી પુરવઠા અંગેની ચિંતાઓ ઓછી થશે.

એશિયન ટ્રેડિંગમાં બ્રેન્ટ ક્રૂડ ફ્યુચર્સ 0.1% ઘટીને $78.50 પ્રતિ બેરલ પર આવી ગયા છે, જે આ કરારને યુદ્ધ પૂર્વેના સ્તરથી માત્ર $6 ઉપર રાખે છે. ભારત જેવી અર્થવ્યવસ્થા માટે, જે ઉર્જા આયાત પર ભારે નિર્ભર છે, ક્રૂડના ભાવમાં આ ઘટાડો એક મોટો સકારાત્મક સંકેત છે. તેલના નીચા ભાવ સ્થાનિક ફુગાવાને સ્થિર કરવામાં મદદ કરે છે અને સરકારની રાજકોષીય સ્થિતિમાં સુધારો કરે છે, જેનાથી ભારતીય બોન્ડ્સ રોકાણકારો માટે વધુ આકર્ષક બને છે.

ફેડના દબાણ છતાં યીલ્ડ ત્રણ મહિનાના નીચલા સ્તરે પહોંચી

સત્રની શરૂઆતમાં જ્યારે યુએસ ફેડરલ રિઝર્વે આશ્ચર્યજનક કડક વલણ અપનાવ્યું ત્યારે બોન્ડ માર્કેટની મજબૂતીની કસોટી થઈ હતી. જોકે ફેડે વ્યાજ દરો યથાવત રાખ્યા હતા, પરંતુ 18 માંથી 9 નીતિ નિર્ધારકોએ વ્યાજ દરમાં સંભવિત વધારાના સંકેતો આપ્યા હતા, જેના કારણે શરૂઆતમાં રૂપિયો અને ભારતીય બોન્ડ્સ બંને પર દબાણ આવ્યું હતું.

જોકે, બજાર ઝડપથી બદલાઈ ગયું અને ફેડના વલણ કરતા નીચા ઉર્જા ખર્ચના ફાયદાઓને વધુ મહત્વ આપ્યું. ગુરુવારે બેન્ચમાર્ક 6.94% 2036 બોન્ડ પરનું યીલ્ડ 2.4 બેસિસ પોઈન્ટ્સ ઘટીને 6.8387% થયું હતું. આ છેલ્લા છ સત્રો દરમિયાન 10 બેસિસ પોઈન્ટ્સથી વધુનો નોંધપાત્ર ઘટાડો દર્શાવે છે, જે બેન્ચમાર્ક યીલ્ડને ત્રણ મહિનાથી વધુના નીચલા સ્તર તરફ લઈ જાય છે.

મજબૂત વિદેશી નાણાંનો પ્રવાહ તેજીને ટેકો આપે છે

આ તેજીનો એક મહત્વપૂર્ણ ઘટક વિદેશી રોકાણકારોની સક્રિય ભાગીદારી છે. રિઝર્વ બેંક ઓફ ઈન્ડિયા (RBI) દ્વારા તાજેતરમાં કરવામાં આવેલા માળખાગત સુધારાઓ અને નવી દિલ્હીના ટેક્સ કટ (કર ઘટાડા) એ ભારતીય સરકારી બોન્ડ્સને વિદેશી મૂડી માટે એક પસંદગીનું સ્થળ બનાવ્યું છે.

આ મહિને જ, વિદેશી રોકાણકારોએ ભારતીય સરકારી બોન્ડ્સમાં $2.2 બિલિયનથી વધુનું રોકાણ કર્યું છે. તરલતાના આ પ્રવાહથી ફેડના (Fed's) દૃષ્ટિકોણને કારણે થયેલા પ્રારંભિક નુકસાનને ઉલટાવવામાં મદદ મળી છે, જે બજાર માટે મજબૂત આધાર પૂરો પાડે છે. જોકે ઓવરનાઈટ ઇન્ડેક્સ સ્વેપ (OIS) દરોએ થોડી સાવચેતી દર્શાવી છે—એક વર્ષનો સ્વેપ રેટ 5.89% અને પાંચ વર્ષનો રેટ 6.3225% રહ્યો છે—તેમ છતાં વ્યાપક ગતિ સ્પષ્ટપણે તેજીવાળી રહી છે.

મુખ્ય તારણો

• મેક્રો સ્ટેબિલાઇઝર તરીકે તેલ: બ્રેન્ટ ક્રૂડના ઘટતા ભાવ ($78.50/બેરલ) મોંઘવારી અને રાજકોષીય દૃષ્ટિકોણને સુધારીને ભારત માટે એક મહત્વપૂર્ણ બફર પૂરો પાડી રહ્યા છે.
• યીલ્ડ કમ્પ્રેશન: બેન્ચમાર્ક 10-વર્ષીય બોન્ડ યીલ્ડ છ સત્રોમાં 10 બેસિસ પોઈન્ટથી વધુ ઘટી છે, જે ત્રણ મહિનાના નીચલા સ્તરની નજીક પહોંચી છે.
• વિદેશી રસ: આ મહિને $2.2 બિલિયનથી વધુનો નોંધપાત્ર વિદેશી પ્રવાહ ભારતીય દેવા બજાર માટે પ્રાથમિક સપોર્ટ મિકેનિઝમ તરીકે કામ કરી રહ્યો છે.