歴史的な停戦合意を受け、ブレント原油がイラン戦争前の低水準に下落

木曜日、米国とイランの間で暫定的な停戦合意が成立し、価格が紛争開始前の水準まで急落したことで、世界の石油市場は大幅な下落に見舞われた。重要なホルムズ海峡の再開を目指すこの合意により、世界的なエネルギーコストを押し上げていた巨額の「リスク・プレミアム」が事実上解消された。

地政学的変化：ホルムズ海峡の再開

価格下落の主な要因は、米国とイランの間で交わされた14項目の覚書（MoU）である。この合意により60日間の交渉期間が開始され、その期間中、イランはホルムズ海峡の通行料無料での通過を認めることを約束した。この海上回廊は世界経済にとって極めて重要であり、過去にはここでの混乱が世界の石油フローの20%を脅かしていた。

合意条件によれば、海峡の交通量は30日以内にフル稼働状態に戻る見込みである。イランの核プログラムといった複雑な問題は先送りにされているものの、この合意には、イランの経済復興を支援するために米国とそのパートナーが後押しする3,000億ドル規模の巨額計画が含まれている。地政学的緊張の突然の緩和により、ブレント原油価格を押し上げていたサプライチェーンへの懸念が払拭された。

市場の反応：ブレント原油とWTIが急落

商品市場への影響は即座かつ劇的であった。ブレント原油先物は1バレルあたり1.85ドル（2.33%）急落し、77.69ドルで取引された。これは、米国とイスラエルによる最初のイラン攻撃が行われる前の最終取引日である2月27日以来の低水準となる。同様に、米国のウエスト・テキサス・インターミディエイト（WTI）も1.89ドル（2.46%）下落して74.90ドルとなり、3月4日以来の安値を付けた。

Price Futures Groupのシニアアナリスト、フィル・フリン氏は、海峡が再開される可能性によって、これまで価格に織り込まれていた重いリスク・プレミアムが取り除かれると指摘した。保険の更新やインフラの修理の必要性を挙げ、完全な正常化までのタイムラインについて慎重な見方を示すアナリストもいるものの、市場心理は供給過剰の見通しへと決定的にシフトしている。

専門家の予測：価格はさらに暴落するか？

現在のボラティリティにもかかわらず、主要な金融機関は、価格の全面的な暴落は起こりにくいと考えています。ゴールドマン・サックスは、湾岸諸国の輸出が7月末までに戦前の水準に正常化し、原油生産は10月までに完全に回復すると予測しています。同行の試算によると、戦前の輸出水準を達成するには、ホルムズ海峡のフローを1日あたり1,300万バレル増加させる必要があります。

BNPパリバは、継続的な供給不足と堅調な需要を理由に、当面の間、1バレルあたり75ドルが「持続的な下値支持線（フロア）」になると見て、より保守的な姿勢をとっています。さらに、長期的な需要動向が価格の上限として作用する可能性があります。ペトロチャイナのリサーチ部門は、中国が新エネルギー源へと転換するにつれ、2026年には同国の石油消費量が4.9%減少する可能性があると予測しています。

主なポイント

• 地政学的リスクの緩和: 米イラン間の停戦合意とホルムズ海峡の再開に向けた取り組みにより、世界的な供給リスク・プレミアムの20%が取り除かれました。
• 価格調整: ブレント原油は2月下旬以来の低水準を記録しており、これは石油フローの回復に対する市場の急激な楽観論を反映しています。
• サポート水準: 価格は下落しているものの、BNPパリバのアナリストは、持続的な需要と既存の供給ギャップにより、1バレルあたり75ドルが価格の下限として機能する可能性があると示唆しています。