停戦合意の進展を受け、ブレント原油がイラン戦争前の低水準に下落
木曜日、ブレント原油価格がイラン戦争勃発前の水準まで急落し、世界の石油市場は大幅な調整に見舞われた。この価格下落は、ホルムズ海峡の再開とテヘランへの制裁緩和を目的とした画期的な暫定停戦合意を受けたものであり、世界の供給見通しにおける劇的な変化を示唆している。
地政学的転換点：ホルムズ海峡の再開
最近の価格変動の主な要因は、米国とイランの間で交わされた14項目の覚書（MoU）である。この合意により60日間の交渉期間が開始され、その期間中、イランは世界の石油フローの約20%を占める重要なチョークポイントであるホルムズ海峡の通行料無料の通過を許可することを約束した。
暫定合意の条件に基づき、海峡の交通量は30日以内にフル稼働まで回復する見込みである。イランの核プログラムのような複雑な問題は先送りされているものの、この合意には、イランの経済回復を促進するために米国とそのパートナーが提案した3,000億ドル規模の巨額の融資計画が含まれている。Price Futures Groupのシニアアナリスト、フィル・フリン氏によれば、海峡が再開される可能性によって、紛争中に価格を押し上げていた重い「リスク・プレミアム」が取り除かれることになる。
市場の反応：ブレントとWTIが数ヶ月ぶりの低水準に
商品市場への影響は即座かつ急激であった。ブレント原油先物は1.85ドル（2.33%）下落して1バレル当たり77.69ドルで取引を終え、米国とイスラエルによる最初のイラン攻撃前の最終取引日であった2月27日以来の低水準を記録した。同様に、米国のウエスト・テキサス・インターミディエイト（WTI）も1.89ドル（2.46%）下落して74.90ドルとなり、3月4日以来の低水準となった。
金融機関は現在、供給予測の再調整を行っている。ゴールドマン・サックスは、湾岸諸国からの輸出が7月末までに戦前の水準に正常化し、総原油生産量は10月までに回復すると予測している。この目標を達成するために、同行はホルムズ海峡のフローを1日あたり1,300万バレル増加させ、水準を戦前の稼働能力の約70%まで引き上げる必要があると試算している。
需要の変化と価格の下限
供給見通しは楽観的であるものの、専門家は価格が際限なく暴落することはないだろうと示唆しています。BNPパリバは、継続的な供給不足と底堅い需要を理由に、当面の間、1バレルあたり75ドルが「持続的な下限（durable floor）」になると特定しています。
さらに、長期的な需要動向は、特にアジアにおいて変化しています。ペトロチャイナ（PetroChina）の調査部門による報告書は、世界第2位の石油消費国である中国の2026年の消費量が7億5300万メトリックトンとなり、2025年の水準から4.9%減少すると予測しています。この減少は、新エネルギー源への戦略的な転換と、高止まりする原油価格の影響によるものとされています。中東情勢が安定しつつある一方で、欧州では地政学的緊張が続いており、最近のウクライナによるロシアの石油精製所へのドローン攻撃がその証左となっています。
主なポイント
- 供給の緩和: 米イラン間の暫定合意は、30日以内にホルムズ海峡の全能力を回復させることを目指しており、これにより世界的な原油価格から莫大なリスク・プレミアムが取り除かれます。
- 価格の安定化: 価格は戦前の低水準に達していますが、BNPパリバなどのアナリストは、世界的な需要と既存の供給ギャップにより、1バレルあたり75ドル前後が価格の下限になると予想しています。
- 需要の変化: 特に中国による長期的な需要予測は、世界が再生可能エネルギーへと転換するにつれて、石油消費が減速する可能性を示唆しています。