随着里程碑式停火协议达成，布伦特原油跌至伊朗战争前低点

周四，全球石油市场出现大幅下跌，美伊之间达成的临时停火协议导致油价跌至冲突爆发前的最低水平。该协议旨在重新开放关键的霍尔木兹海峡，这有效地消除了此前推高全球能源成本的巨额“风险溢价”。

地缘政治转变：重新开放霍尔木兹海峡

价格下跌的主要催化剂是美伊之间签署的一份包含 14 个条款的谅解备忘录 (MoU)。该协议启动了一个为期 60 天的谈判期，在此期间，伊朗承诺允许通过霍尔木兹海峡的船只免收过路费。这一海上通道对全球经济至关重要，因为此前的供应中断曾威胁到全球 20% 的石油流量。

根据协议条款，预计海峡内的交通将在 30 天内恢复到满负荷运转。虽然伊朗核计划等复杂问题仍处于搁置状态，但该协议包括一项由美国及其合作伙伴支持的、规模高达 3000 亿美元的计划，旨在为伊朗的经济复苏提供资金。地缘政治紧张局势的突然缓解，消除了此前维持布伦特原油高位的供应链担忧。

市场反应：布伦特与 WTI 原油暴跌

对大宗商品市场的影响是即时且剧烈的。布伦特原油期货暴跌 1.85 美元，跌幅为 2.33%，交易价格为每桶 77.69 美元。这是自 2 月 27 日（即美以对伊朗发动最初打击前的最后一个交易日）以来的最低水平。同样，美国西德克萨斯中质原油 (WTI) 下跌 1.89 美元，跌幅为 2.46%，至每桶 74.90 美元，触及 3 月 4 日以来的最低点。

Price Futures Group 的高级分析师 Phil Flynn 指出，海峡潜在的重新开放消除了此前已计入价格中的沉重风险溢价。尽管一些分析师对全面恢复常态的时间表仍持谨慎态度——理由是需要更新保险并进行基础设施维修——但市场情绪已果断转向供应过剩的前景。

专家预测：价格会进一步暴跌吗？

尽管目前市场波动剧烈，但主要金融机构认为，价格出现全面崩盘的可能性较低。高盛预测，海湾地区的出口将在 7 月底恢复到战前水平，原油产量预计将在 10 月实现全面复苏。该行估计，要达到战前的出口水平，霍尔木兹海峡的流量需要每天增加 1300 万桶。

法巴银行（BNP Paribas）的态度则更为保守，由于持续的供应损失和强劲的需求，该行认为在可预见的未来，每桶 75 美元将是一个“持久的底部”。此外，长期需求趋势可能会成为价格的天花板；中石油研究部门预测，随着中国向新能源转型，2026 年中国的石油消费量可能会下降 4.9%。

核心要点

• 地缘政治缓解： 美伊停火协议以及重新开放霍尔木兹海峡的承诺，已经消除了 20% 的全球供应风险溢价。
• 价格回调： 布伦特原油已触及 2 月下旬以来的最低水平，反映出市场对石油流量恢复的突然乐观情绪。
• 支撑位： 尽管价格有所下跌，但法巴银行的分析师认为，由于需求持续存在以及现有的供应缺口，每桶 75 美元可能会成为价格底部。