停火协议取得突破，布伦特原油跌至伊朗战争前低点
周四，全球石油市场出现大幅下跌，原油价格跌至伊朗战争爆发前的最低水平。一项旨在重新开放霍尔木兹海峡的里程碑式临时停火协议，彻底改变了全球供应前景，消除了此前维持高油价的地缘政治风险溢价。
地缘政治局势降温推动价格暴跌
能源价格的突然下跌源于美国与伊朗签署的一份包含14项条款的谅解备忘录（MoU）。该协议启动了一个为期60天的谈判期，旨在缓解地区紧张局势，并促进关键海上动脉——霍尔木兹海峡的重新开放。
受此乐观情绪直接影响，布伦特原油期货下跌1.85美元（2.33%），至每桶77.69美元，创下2月27日以来的最低水平——即美以对伊朗发动最初打击前的最后一个交易日。同样，美国西德克萨斯中质原油（WTI）下跌1.89美元（2.46%），至每桶74.90美元，触及3月4日以来的最低点。分析师指出，霍尔木兹海峡占全球石油流量约20%，其潜在的恢复运行正在消除此前已计入市场定价的巨额“风险溢价”。
供应正常化的路线图
这项临时协议概述了恢复海上交通的有组织时间表。根据协议条款，伊朗已承诺允许通过该海峡的船只免收过路费，并要求在30天内将交通恢复至满负荷状态。虽然伊朗核计划等复杂问题仍处于搁置状态，但该协议包括由美国及其合作伙伴提出的一项高达3000亿美元的庞大计划，旨在为伊朗的经济复苏提供资金。
金融机构目前正在重新调整其产量预测。高盛（Goldman Sachs）预计，海湾地区的出口将在7月底恢复到战前水平，总原油产量将在10月实现全面复苏。该银行的模型表明，要达到战前的出口水平，霍尔木兹海峡的流量可能需要大幅增加每日1300万桶，以达到此前产能的约70%。
市场展望：价格会继续下跌吗？
尽管市场呈现看跌势头，但行业专家对价格全面崩盘持谨慎态度。BNP Paribas 指出，由于持续的供应损失和强劲的需求，在可预见的未来，每桶 75 美元可能成为一个“持久的底部”。此外，长期需求格局正在发生变化；中石油研究部门预测，随着中国向新能源转型，2026 年中国的石油消费量可能比 2025 年下降 4.9%。
然而，波动性仍然是一个持续的威胁。虽然中东地区暂时得到了缓解，但东欧的冲突仍在持续，近期乌克兰对俄罗斯炼油厂的无人机袭击便证明了这一点，这可能会为市场带来新的供应中断。
核心要点
- 价格回调： 受美伊临时协议以及霍尔木兹海峡紧张局势缓解的影响，布伦特原油已回落至 2 月下旬以来的最低水平。
- 供应恢复时间表： 专家预计，海湾地区的出口将在 2025 年 7 月前恢复到战前常态，届时需要每天增加 1300 万桶的供应量才能稳定流量。
- 价格底部与需求转变： 尽管地缘政治风险正在消退，但由于中国长期石油需求预测下降，分析师预计价格底部将在每桶 75 美元左右。