随着伊朗停火协议增加供应，布伦特原油跌至战前低点

周四，全球石油市场经历了显著回调，布伦特原油价格跌至伊朗战争爆发前的最低水平。一项旨在重新开放霍尔木兹海峡的临时停火协议已成功消除了此前推高全球能源成本的巨额风险溢价。

伊美谅解备忘录的影响

价格骤降的主要驱动因素是美国与伊朗签署的一份包含 14 个要点的谅解备忘录 (MoU)。这项初步协议开启了一个为期 60 天的谈判窗口，在此期间，伊朗已同意允许通过霍尔木兹海峡的无偿通行——该海峡是关键的海上咽喉要道，约占全球石油流量的 20%。

根据协议条款，预计海峡内的交通将在 30 天内恢复到满负荷运转。虽然伊朗核计划等复杂问题仍处于搁置状态，但该协议包括由美国及其合作伙伴提出的一项高达 3000 亿美元的巨额融资计划，旨在支持伊朗的经济复苏。地缘政治格局的这一转变从根本上改变了供应前景，导致布伦特原油期货下跌 1.85 美元 (2.33%) 至每桶 77.69 美元，而美国西德克萨斯中质原油 (WTI) 则跌至 74.90 美元。

专家预测：供应何时能恢复正常？

市场分析师正在密切关注石油流量完全恢复的时间表。Price Futures Group 的高级分析师 Phil Flynn 指出，霍尔木兹海峡潜在的重新开放消除了此前因流量中断而计入原油价格中的“巨额风险溢价”。

投资巨头高盛 (Goldman Sachs) 提供了一个结构化的复苏时间表，认为海湾地区的出口可能在 7 月底恢复到战前水平，预计到 10 月原油产量将全面恢复。该银行估计，要达到战前流量水平的约 70%，需要通过霍尔木兹海峡每天增加 1300 万桶 (bpd) 的流量。

需求阻力与价格底部

尽管供应激增，但专家警告称，价格可能不会进入自由落体状态。法国巴黎银行 (BNP Paribas) 引用持续的供应损失和强劲的需求，将每桶 75 美元视为可预见未来的“持久底部”。

此外，长期需求前景依然保持谨慎。中国石油研究部门的一份报告预测，作为全球第二大石油消费国，中国的石油消费量将在 2026 年降至 7.53 亿公吨，较 2025 年水平下降 4.9%。这一下降归因于向新能源领域的战略转型以及持续高油价的影响。此外，其他地区的地缘政治波动仍在持续，近期乌克兰对俄罗斯炼油厂的无人机袭击便证明了这一点，这使得市场维持在不确定性的基准水平。

核心要点

• 供应激增： 伊朗与美国的停火协议旨在 30 天内恢复霍尔木兹海峡的全产能，从而消除主要的地缘政治风险溢价。
• 复苏时间表： 高盛预测，海湾地区的出口将在 7 月下旬恢复正常，并计划在 10 月实现全面复产。
• 价格支撑： 由于需求因素以及预计到 2026 年中国石油消费量的下降，分析师预计油价底部将在每桶 75 美元左右。