イランの停戦合意による供給拡大を受け、ブレント原油が戦前の低水準に下落
木曜日、ブレント原油価格がイラン戦争勃発前の水準まで急落し、世界の石油市場は大幅な調整局面を迎えた。ホルムズ海峡の再開を目指す暫定停戦合意により、世界的なエネルギーコストを押し上げていた巨額のリスク・プレミアムが解消された。
イラン・米国間の覚書（MoU）による影響
急激な価格下落の主な要因は、米国とイランの間で締結された14項目の覚書（MoU）である。この予備合意により60日間の交渉期間が開始され、その期間中、イランは世界の石油フローの約20%を占める重要な海上チョークポイントであるホルムズ海峡の通行料無料の通過を認めることに同意した。
合意条件に基づき、海峡の交通量は30日以内にフル稼働の状態に戻る見込みである。イランの核プログラムといった複雑な問題は先送りされているものの、この合意にはイランの経済回復を支援するために米国とそのパートナーが提案した3,000億ドル規模の巨額の融資計画が含まれている。この地政学的情勢の変化は供給見通しを根本的に変え、ブレント原油先物は1バレルあたり1.85ドル（2.33%）下落して77.69ドルとなり、米国のウエスト・テキサス・インターミディエイト（WTI）は74.90ドルまで下落した。
専門家の予測：供給の正常化はいつになるのか？
市場アナリストは、石油フローが完全に回復するまでのタイムラインを注視している。プライス・フューチャーズ・グループのシニアアナリスト、フィル・フリン氏は、ホルムズ海峡が再開される可能性により、供給寸断によってこれまで原油価格に織り込まれていた「巨額のリスク・プレミアム」が解消されると指摘した。
投資大手のゴールドマン・サックスは、回復に向けた構造的なタイムラインを提示しており、湾岸諸国の輸出は7月末までに戦前の水準まで正常化し、原油生産の完全な回復は10月までに見込まれると示唆している。同行の試算によると、戦前のフロー水準の約70%に達するには、ホルムズ海峡を通じて1日あたり1,300万バレルの増量が必要となる。
需要の逆風と価格の下限
供給の急増にもかかわらず、専門家は価格が暴落するとは限らないと警告している。BNPパリバは、継続的な供給不足と堅調な需要を理由に、当面の間、1バレルあたり75ドルが「底堅い下限（durable floor）」になると特定している。
さらに、長期的な需要見通しについては慎重な見方が続いています。PetroChinaのリサーチ部門によるレポートは、世界第2位の石油消費国である中国の消費量が、2026年には7億5,300万メトリックトンにまで落ち込み、2025年の水準から4.9%減少すると予測しています。この減少は、新エネルギー源への戦略的な転換と、高止まりする原油価格の影響によるものとされています。加えて、最近のウクライナによるロシアの石油精製所へのドローン攻撃に示されるように、他地域でも地政学的な不安定さが続いており、市場の不確実性の基調を維持しています。
主な要点
- 供給の急増: イラン・米国間の停戦合意は、30日以内にホルムズ海峡におけるフル稼働体制を回復させることを目指しており、主要な地政学的リスクプレミアムを解消するものです。
- 回復のタイムライン: ゴールドマン・サックスは、湾岸諸国からの輸出が7月下旬までに正常化し、生産の完全回復は10月に予定されていると予測しています。
- 価格の下支え: 需要要因および2026年までの中国の石油消費量の減少予測により、アナリストは1バレルあたり75ドル前後が価格の下限になると予想しています。