製薬業界の脱中国が進む中、インドのCDMOセクターが世界的な転換期を迎える

多国籍企業が中国での製造への依存度を下げようとする中、世界の医薬品サプライチェーンは構造的な再編が進んでいます。インドの受託開発製造機関（CDMO）はこの変化の主な受益者として台頭しており、世界の製薬会社にとって信頼できる高品質な代替手段としての地位を確立しつつあります。

中国に代わる優先的な選択肢として台頭するインド

中国の製造拠点からの脱却は、もはや理論上の可能性ではなく、現在進行中のトレンドとなっています。Sai Life SciencesのCFOであるSivaramakrishnan Chittor氏によれば、この動きは、WuXi AppTecのような中国の大手企業に対する規制当局の監視が強まるずっと前、約2年前から始まっていました。

特定の企業が規制リストに含まれたことで、世界の製薬会社がサプライチェーンを多様化するための明確な指針が得られました。インドのCDMOは、需要の高まりに応えるべく、事業規模の拡大と設備投資（capex）の増強を図ることで、この状況を好機として活用しています。世界のトップ25社の製薬企業のうち19社と取引のあるSai Life Sciencesは、この転換の最前線に立っています。

戦略的な設備投資と財務の回復力

高まる世界的な需要に応えるため、Sai Life Sciencesは大規模な生産能力拡大計画を発表しました。同社は2027年度までに110億ルピーから130億ルピーの投資を行う予定です。この拡張は内部留保と負債の組み合わせによって賄われますが、これは現在、負債がほとんど、あるいは全くない同社の健全なバランスシートによって可能となっています。

新しい生産施設は現会計年度末までに稼働を開始する見込みですが、経営陣は、最適な稼働率に達するまでには数年かかる可能性があると指摘しています。こうした長期的な投資にもかかわらず、同社は15〜20%の年平均成長率（CAGR）という収益成長ガイダンスを維持しています。

収益構成の変化と商業的成長

インドの重要性が高まっていることを示す重要な指標は、主要企業の収益構成の変化です。過去4年間で、Sai Life Sciencesにおけるグローバルな大手製薬会社からの収益貢献度は28%から49%へと上昇しました。これは、「ビッグファーマ（大手製薬企業）」のコアビジネスモデルにおいて、インドの製造業者がより深く組み込まれていることを浮き彫りにしています。

さらに、インドで行われている業務の性質も進化しています。歴史的に、インドの企業は治験用サプライの提供に利用されることが多かったのですが、現在は商業規模の製造へと顕著なシフトが起きています。Sai Life Sciencesの報告によると、フェーズIII（第III相試験）および承認申請前の分子の数は、6つから11つへとほぼ倍増しました。これは、複雑な後期開発や大規模な商業生産を担うインドの能力に対し、世界的な信頼が高まっていることを反映しています。

緩やかだが永続的な変革

機会は膨大ですが、専門家は、この転換が一夜にして起こるわけではないと警告しています。医薬品製造は非常に規制の厳しいセクターであるため、製品をある製造業者から別の製造業者へ移管するには、厳格な規制当局の承認と長い製品移管期間が必要となります。その結果、このサプライチェーン再編の完全な影響は、直近の四半期決算ではなく、今後数年かけて明らかになってくる可能性があります。

主なポイント

• サプライチェーンの多様化: グローバル製薬企業は、規制リスクやサプライチェーンのリスクを軽減するため、製造拠点を中国からインドへと積極的に移転させています。
• 商業的信頼の向上: インドのCDMOは、治験用サプライの提供にとどまらず、高付加価値なフェーズIIIや商業規模の製造プロジェクトへと領域を広げています。
• 積極的な能力拡大: Sai Life Sciencesのようなインドの主要企業は、このセクターにおける長期的な構造的成長を取り込むため、最大130億ルピーを生産能力の拡大に投資しています。