Mengapa Pulangan Ekuiti 15-20% Mungkin Menjadi Kenangan Silam, Kata Rajeev Thakkar

Pelabur yang mengejar euforia angka dua digit dalam pasaran ekuiti India mungkin perlu menyelaraskan semula jangkaan mereka. Rajeev Thakkar, CIO PPFAS Mutual Fund, memberi amaran bahawa era pulangan "cepat kaya" semakin pudar apabila pertumbuhan keuntungan korporat mula perlahan.

Peralihan ke Arah Pulangan Nominal yang Lebih Rendah

Selama bertahun-tahun, ramai pelabur India telah memasuki pasaran ekuiti dengan mengharapkan pulangan konsisten dalam julat 15-20%. Walau bagaimanapun, Rajeev Thakkar, yang menyelia aset bernilai ₹1.62 lakh crore, mencadangkan bahawa corak pemikiran ini boleh membawa kepada kekecewaan yang besar. Beliau berhujah bahawa memandangkan keuntungan korporat tidak lagi berkembang pada kelajuan luar biasa seperti sebelum ini, pelabur mesti membiasakan diri dengan pulangan nominal yang lebih rendah.

Thakkar mencadangkan pendekatan yang lebih pragmatik untuk penciptaan kekayaan. Daripada mengejar sasaran tinggi yang tidak realistik, beliau menasihatkan pelabur untuk mengambil tempoh jangka panjang sekurang-kurangnya lima tahun. Dalam senario di mana instrumen pendapatan tetap memberikan hasil sekitar 7%, sasaran ekuiti yang realistik dan berjaya mungkin berada dalam julat 10-12%.

Menavigasi Ekstrem Penilaian dan Buih Pasaran

Walaupun Nifty 50 berada pada gandaan yang munasabah iaitu sekitar 20 kali pendapatan, Thakkar memberi amaran bahawa pasaran tidak dinilai secara seragam. Beliau menyatakan bahawa walaupun satu segmen pasaran kekal menarik dan murah, segmen lain terus kelihatan "berbuih" (frothy). Saham-saham yang dinilai terlalu tinggi ini berkemungkinan akan menghadapi sama ada pembetulan masa atau pembetulan harga untuk selaras dengan realiti fundamental.

Beliau secara khusus menonjolkan dua bidang yang membimbangkan:

• Sektor hiper-kompetitif: Ruang perdagangan pantas (quick commerce) dan penghantaran makanan sedang melihat pertumbuhan hasil yang besar tetapi bergelut dengan keuntungan disebabkan persaingan sengit antara pemain yang disenaraikan, syarikat multinasional (MNC), dan konglomerat besar India.
• Saham pengguna dengan gandaan tinggi: Syarikat yang didagangkan pada 80, 90, atau malah 100 kali pendapatan sedang meletakkan harga berdasarkan jangkaan hasil masa depan yang sempurna. Thakkar memberi amaran bahawa sebarang kegagalan kecil dalam syarikat-syarikat ini boleh mengakibatkan hakisan modal yang ketara bagi pelabur.

Kepentingan Strategik Kepelbagaian Global

Menangani perdebatan mengenai pelaburan domestik berbanding antarabangsa, Thakkar menekankan bahawa melabur di luar negara bukan sekadar untuk mengejar "alpha" (pulangan tambahan), tetapi tentang pengurusan risiko. Beliau menunjukkan turun naik sejarah pendedahan pasaran tunggal, dengan menyatakan bahawa walaupun India mengatasi prestasi AS dari tahun 2000 hingga 2010, pasaran AS telah mengatasi prestasi India secara ketara dalam beberapa tahun kebelakangan ini.

Pada masa ini, PPFAS dihadkan oleh peraturan RBI, yang mengekang pendedahan global. Thakkar mendedahkan bahawa jika sekatan ini ditarik balik, dana tersebut berkemungkinan akan menyasarkan peruntukan 30% kepada saham global. Gabungan aset India dan global, hujah beliau, mewujudkan perjalanan pelaburan yang lebih lancar dengan mengurangkan "ketidaktentuan" (lumpiness) yang disebabkan oleh kitaran pasaran domestik.

## Rumusan Utama

• Jangkaan Realistik: Pelabur harus beralih daripada mengharapkan pulangan 15-20% kepada sasaran yang lebih mampan iaitu 10-12% untuk penciptaan kekayaan jangka panjang.
• Elakkan Perangkap Penilaian: Saham pengguna dengan gandaan tinggi dan sektor hiper-kompetitif seperti perdagangan pantas membawa risiko yang besar disebabkan penilaian yang tinggi dan margin keuntungan yang nipis.
• Kepelbagaian sebagai Pengurusan Risiko: Pelaburan global harus dilihat sebagai alat untuk mengurangkan turun naik portfolio dan bukannya sekadar cara untuk mencari pulangan yang lebih tinggi.