Tại sao lợi nhuận cổ phiếu 15-20% có thể chỉ còn là quá khứ, theo Rajeev Thakkar
Các nhà đầu tư đang theo đuổi sự hưng phấn từ mức lợi nhuận hai chữ số trên thị trường chứng khoán Ấn Độ có thể cần phải điều chỉnh lại kỳ vọng của mình. Rajeev Thakkar, Giám đốc Đầu tư (CIO) của PPFAS Mutual Fund, cảnh báo rằng kỷ nguyên của những khoản lợi nhuận "giàu nhanh" đang dần khép lại khi sự tăng trưởng lợi nhuận của các doanh nghiệp có dấu hiệu chậm lại.
Sự chuyển dịch sang mức lợi nhuận danh nghĩa thấp hơn
Trong nhiều năm qua, nhiều nhà đầu tư Ấn Độ đã gia nhập thị trường cổ phiếu với kỳ vọng mức lợi nhuận ổn định trong khoảng 15-20%. Tuy nhiên, Rajeev Thakkar, người đang quản lý khối tài sản trị giá ₹1,62 lakh crore, cho rằng tư duy này có thể dẫn đến sự thất vọng lớn. Ông lập luận rằng vì lợi nhuận doanh nghiệp không còn tăng trưởng với tốc độ chóng mặt như trước đây, các nhà đầu tư phải làm quen với mức lợi nhuận danh nghĩa thấp hơn.
Thakkar đề xuất một cách tiếp cận thực tế hơn để tạo dựng tài sản. Thay vì theo đuổi những mức lợi nhuận cao phi thực tế, ông khuyên các nhà đầu tư nên áp dụng tầm nhìn dài hạn ít nhất là năm năm. Trong kịch bản các công cụ thu nhập cố định mang lại lợi suất khoảng 7%, một mục tiêu cổ phiếu thực tế và thành công có thể nằm trong khoảng 10-12%.
Điều hướng giữa các mức định giá cực đoan và sự "sốt" quá mức của thị trường
Mặc dù chỉ số Nifty 50 đang ở mức bội số hợp lý khoảng 20 lần thu nhập, Thakkar cảnh báo rằng thị trường không được định giá đồng nhất. Ông lưu ý rằng trong khi một phân khúc thị trường vẫn hấp dẫn và rẻ, thì một phân khúc khác tiếp tục có dấu hiệu "sốt" (frothy). Những cổ phiếu bị định giá quá cao này có khả năng sẽ phải đối mặt với các đợt điều chỉnh về thời gian hoặc điều chỉnh về giá để phù hợp với thực tế cơ bản.
Ông đặc biệt nhấn mạnh hai lĩnh vực đáng lo ngại:
- Các lĩnh vực cạnh tranh khốc liệt: Các mảng thương mại nhanh (quick commerce) và giao đồ ăn đang chứng kiến sự tăng trưởng doanh thu khổng lồ nhưng lại gặp khó khăn về khả năng sinh lời do sự cạnh tranh gay gắt giữa các công ty niêm yết, các tập đoàn đa quốc gia (MNCs) và các tập đoàn lớn của Ấn Độ.
- Cổ phiếu tiêu dùng có bội số cao: Các công ty đang giao dịch ở mức 80, 90 hoặc thậm chí 100 lần thu nhập đang định giá dựa trên những kết quả tương lai hoàn hảo. Thakkar cảnh báo rằng ngay cả những bước lùi nhỏ của các công ty này cũng có thể dẫn đến sự xói mòn vốn đáng kể cho các nhà đầu tư.
Tầm quan trọng chiến lược của việc đa dạng hóa toàn cầu
Đề cập đến cuộc tranh luận giữa đầu tư trong nước và quốc tế, Thakkar nhấn mạnh rằng đầu tư ra nước ngoài không chỉ đơn thuần là theo đuổi "alpha" (lợi nhuận vượt trội), mà còn là về quản trị rủi ro. Ông chỉ ra sự biến động trong lịch sử khi chỉ tiếp xúc với một thị trường duy nhất, lưu ý rằng mặc dù Ấn Độ đã vượt trội hơn Mỹ từ năm 2000 đến 2010, nhưng thị trường Mỹ đã vượt xa Ấn Độ trong vài năm qua.
Hiện tại, PPFAS đang bị giới hạn bởi các quy định của RBI, điều này hạn chế khả năng tiếp cận thị trường toàn cầu. Thakkar tiết lộ rằng nếu các hạn chế này được dỡ bỏ, quỹ có khả năng sẽ hướng tới tỷ lệ phân bổ 30% vào cổ phiếu toàn cầu. Ông lập luận rằng sự kết hợp giữa tài sản Ấn Độ và toàn cầu sẽ tạo ra một hành trình đầu tư suôn sẻ hơn bằng cách giảm bớt sự "trồi sụt" (lumpiness) do các chu kỳ thị trường trong nước gây ra.
## Các điểm chính cần lưu ý
- Kỳ vọng thực tế: Các nhà đầu tư nên chuyển từ kỳ vọng lợi nhuận 15-20% sang một mục tiêu bền vững hơn là 10-12% để tạo dựng tài sản dài hạn.
- Tránh bẫy định giá: Các cổ phiếu tiêu dùng có bội số cao và các lĩnh vực cạnh tranh khốc liệt như thương mại nhanh tiềm ẩn rủi ro đáng kể do định giá cao và biên lợi nhuận mỏng.
- Đa dạng hóa như một công cụ quản trị rủi ro: Đầu tư toàn cầu nên được xem là một công cụ để giảm thiểu sự biến động của danh mục đầu tư thay vì chỉ là một cách để tìm kiếm lợi nhuận cao hơn.