Tại sao lợi nhuận cổ phiếu 15-20% có thể khó đạt được hơn, theo Rajeev Thakkar của PPFAS
Kỷ nguyên của những khoản lợi nhuận cổ phiếu dễ dàng và tăng trưởng mạnh mẽ tại Ấn Độ có thể đang phải đối mặt với thực tế khắc nghiệt khi tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp chậm lại. Rajeev Thakkar, Giám đốc Đầu tư của PPFAS Mutual Fund, cảnh báo rằng các nhà đầu tư đang kỳ vọng lợi nhuận ở mức hai con số cần phải điều chỉnh lại kỳ vọng của mình để tránh thất vọng.
Điều chỉnh kỳ vọng: Sự chuyển dịch sang lợi nhuận danh nghĩa thấp hơn
Trong một cuộc thảo luận gần đây, Rajeev Thakkar, người quản lý khối tài sản trị giá ₹1,62 lakh crore, đã cảnh báo rằng tâm lý "làm giàu nhanh" trên thị trường cổ phiếu Ấn Độ không còn bền vững nữa. Do lợi nhuận doanh nghiệp không còn mở rộng với tốc độ chóng mặt như trước, các nhà đầu tư nên chuẩn bị tinh thần cho mức lợi nhuận danh nghĩa thấp hơn.
Thakkar gợi ý rằng thay vì theo đuổi mức tăng trưởng hàng năm 15-20%, một cách tiếp cận thực tế và kỷ luật hơn sẽ là hướng tới mục tiêu 10-12% trong tầm nhìn 5 năm. Ông lưu ý rằng nếu các công cụ thu nhập cố định đang mang lại khoảng 7%, thì mức lợi nhuận 10-12% từ cổ phiếu sẽ đại diện cho một mức thặng dư hợp lý so với rủi ro đã chấp nhận.
Điều hướng định giá thị trường và các phân khúc "quá nóng"
Trong khi chỉ số Nifty rộng lớn hơn đang ở mức bội số trung bình khoảng 20 lần thu nhập, Thakkar nhấn mạnh một thị trường đang bị phân hóa. Trong khi một số phân khúc vẫn hấp dẫn và rẻ, những phân khúc khác đang ngày càng trở nên "quá nóng" (frothy) và dễ gặp phải các đợt điều chỉnh về thời gian hoặc giá cả.
Ông đã xác định các lĩnh vực cụ thể cần lo ngại:
- Cổ phiếu tiêu dùng có bội số cao: Các công ty đang giao dịch ở mức 80, 90 hoặc thậm chí 100 lần thu nhập đang định giá dựa trên những kết quả tương lai hoàn hảo. Bất kỳ trở ngại nhỏ nào cũng có thể dẫn đến sự xói mòn vốn đáng kể.
- Các lĩnh vực cạnh tranh khốc liệt: Không gian thương mại nhanh (quick commerce) và giao đồ ăn đang chứng kiến sự cạnh tranh gay gắt giữa các công ty niêm yết, các tập đoàn đa quốc gia (MNC) và các tập đoàn lớn của Ấn Độ. Mặc dù doanh thu đang tăng trưởng, nhưng việc duy trì dòng tiền và khả năng sinh lời vẫn là một thách thức lớn.
- Các công ty môi giới giảm giá (Discount Brokers): Khả năng sinh lời trong lĩnh vực này đã phát triển mạnh mẽ trong môi trường thuận lợi, nhưng lợi nhuận thấp hơn cho khách hàng cuối có thể dẫn đến khối lượng giao dịch sụt giảm, ảnh hưởng đến biên lợi nhuận của các nhà môi giới.
Vai trò của tiền mặt và đa dạng hóa toàn cầu
Giải đáp những chỉ trích liên quan đến chiến lược nắm giữ lượng tiền mặt cao hơn mức trung bình của PPFAS, Thakkar đã bảo vệ tính linh hoạt của quỹ. Ông nhấn mạnh rằng ủy thác Flexi Cap cho phép phân bổ lên tới 35% vào các công cụ nợ và thị trường tiền tệ, một chiến lược được thiết kế để quản lý rủi ro và chờ đợi các cơ hội triển khai vốn tốt hơn.
Hơn nữa, Thakkar ủng hộ việc đa dạng hóa toàn cầu, không chỉ để tạo ra "alpha" (lợi nhuận vượt trội), mà còn để giảm thiểu rủi ro. Ông chỉ ra rằng mặc dù Ấn Độ đã vượt xa Mỹ từ năm 2000 đến 2010, nhưng thị trường Mỹ đã vượt qua Ấn Độ trong vài năm qua. Bằng cách đầu tư toàn cầu—hiện đang bị hạn chế ở mức 35% theo giới hạn của RBI—các nhà đầu tư có thể đảm bảo một hành trình đầu tư "mượt mà hơn thay vì trồi sụt thất thường".
Các điểm chính cần lưu ý
- Điểm chuẩn lợi nhuận thực tế: Chuyển kỳ vọng từ 15-20% sang mức 10-12% bền vững hơn để phù hợp với xu hướng tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp hiện tại.
- Tránh bẫy định giá: Cẩn trọng với các cổ phiếu hướng tới người tiêu dùng đang giao dịch ở mức bội số cực cao (80x-100x) và các lĩnh vực cạnh tranh cao như thương mại nhanh.
- Đa dạng hóa là chìa khóa: Việc đưa các cổ phiếu toàn cầu vào danh mục đầu tư tại Ấn Độ là điều thiết yếu để giảm thiểu biến động và quản lý rủi ro dài hạn.