Pourquoi des rendements boursiers de 15 à 20 % pourraient être plus difficiles à atteindre, selon Rajeev Thakkar de PPFAS

L'ère des rendements boursiers faciles et élevés en Inde pourrait faire face à un retour à la réalité, à mesure que la croissance des bénéfices des entreprises ralentit. Rajeev Thakkar, Chief Investment Officer de PPFAS Mutual Fund, avertit que les investisseurs qui espèrent des rendements à deux chiffres doivent recalibrer leurs attentes pour éviter les déceptions.

Tempérer les attentes : le passage vers des rendements nominaux plus faibles

Lors d'une discussion récente, Rajeev Thakkar, qui gère 1,62 lakh crore de roupies d'actifs, a averti que la mentalité du « s'enrichir rapidement » sur le marché boursier indien n'est plus viable. Étant donné que les bénéfices des entreprises ne progressent plus à la vitesse fulgurante d'autrefois, les investisseurs doivent se préparer à des rendements nominaux plus faibles.

Thakkar a suggéré qu'au lieu de courir après des gains annuels de 15 à 20 %, une approche plus réaliste et disciplinée consisterait à viser 10 à 12 % sur un horizon de cinq ans. Il a noté que si les instruments à revenu fixe offrent environ 7 %, un rendement de 10 à 12 % sur les actions représente une prime raisonnable pour le risque pris.

Alors que l'indice Nifty dans son ensemble se situe à un multiple moyen d'environ 20 fois les bénéfices, Thakkar a mis en évidence un marché bifurqué. Si certains segments restent attractifs et bon marché, d'autres sont de plus en plus « surchauffés » et sujets à des corrections de prix ou de temps.

Il a identifié des domaines de préoccupation spécifiques :

  • Actions de consommation à multiples élevés : Les entreprises qui se négocient à 80, 90 ou même 100 fois les bénéfices intègrent des scénarios futurs parfaits. Le moindre revers pourrait entraîner une érosion significative du capital.
  • Secteurs hyper-concurrentiels : Les domaines du commerce rapide (quick commerce) et de la livraison de repas connaissent une concurrence intense entre les acteurs cotés, les multinationales et les grands groupes indiens. Bien que le chiffre d'affaires soit en croissance, le maintien des flux de trésorerie et de la rentabilité reste un défi majeur.
  • Courtiers à bas prix (Discount Brokers) : La rentabilité de ce secteur a prospéré dans un environnement favorable, mais des rendements plus faibles pour les clients finaux pourraient entraîner une baisse des volumes de transactions, impactant ainsi les marges des courtiers.

Le rôle des liquidités et de la diversification mondiale

Répondant aux critiques concernant la stratégie de PPFAS consistant à détenir des liquidités supérieures à la moyenne, Thakkar a défendu la flexibilité du fonds. Il a souligné que le mandat Flexi Cap permet une allocation allant jusqu'à 35 % dans des instruments de dette et du marché monétaire, une stratégie conçue pour gérer le risque et attendre de meilleures opportunités de déploiement.

De plus, Thakkar a préconisé la diversification mondiale, non seulement pour générer de l'« alpha » (rendements excédentaires), mais aussi pour atténuer les risques. Il a souligné que si l'Inde a surperformé les États-Unis entre 2000 et 2010, les marchés américains ont surperformé l'Inde ces dernières années. En investissant à l'échelle mondiale — actuellement limité à 35 % par les restrictions de la RBI — les investisseurs peuvent s'assurer un parcours d'investissement « plus fluide plutôt qu'irrégulier ».

Points clés à retenir

  • Indicateurs de rendement réalistes : Passer d'une attente de 15-20 % à un objectif plus durable de 10-12 % pour s'aligner sur les tendances actuelles de croissance des bénéfices des entreprises.
  • Éviter les pièges de valorisation : Se méfier des actions de consommation se négociant à des multiples extrêmes (80x-100x) et des secteurs hautement concurrentiels comme le commerce rapide.
  • La diversification est essentielle : L'intégration d'actions mondiales dans un portefeuille indien est indispensable pour réduire la volatilité et gérer le risque à long terme.