Pourquoi des rendements boursiers de 15 à 20 % pourraient être difficiles à atteindre, selon Rajeev Thakkar

Les investisseurs en quête de rendements élevés sur le marché boursier indien pourraient devoir recalibrer leurs attentes. Rajeev Thakkar, CIO de PPFAS Mutual Fund, avertit que l'ère des gains boursiers de type « s'enrichir rapidement » s'estompe à mesure que la croissance des bénéfices des entreprises ralentit.

Tempérer les attentes en matière de rendements boursiers

Pour de nombreux investisseurs particuliers, la référence en matière de succès boursier a longtemps été la tranche de rendement annuel de 15 à 20 %. Cependant, Rajeev Thakkar, qui gère 1,62 lakh crore de roupies d'actifs, suggère que cela pourrait mener à la déception. Il soutient que, puisque les bénéfices des entreprises ne croissent pas aux taux explosifs observés lors des cycles précédents, les investisseurs doivent s'adapter à des rendements nominaux plus faibles.

Thakkar propose une approche plus pragmatique : si les instruments à revenu fixe rapportent environ 7 %, une attente réaliste pour les actions devrait se situer dans la fourchette de 10 à 12 %. Il souligne qu'un horizon à long terme d'au moins cinq ans est essentiel pour naviguer dans la volatilité du marché et réaliser ces gains modestes mais réguliers.

Bien que le Nifty 50 se négocie à des multiples raisonnables d'environ 20 fois les bénéfices, Thakkar note que le marché n'est pas uniformément valorisé. Une partie importante du marché reste « surchauffée », ce qui nécessite soit une correction temporelle, soit une correction des prix.

Il identifie des domaines spécifiques où les erreurs de prix et les risques élevés sont prévalents :

  • Quick Commerce et livraison de repas : Malgré une forte croissance du chiffre d'affaires, la concurrence intense des multinationales et des grands conglomérats indiens rend la rentabilité et les flux de trésorerie difficiles à maintenir.
  • Actions de consommation à multiples élevés : Les entreprises qui se négocient entre 80 et 100 fois les bénéfices anticipent des résultats futurs parfaits. Le moindre revers pourrait entraîner une érosion importante du capital pour les investisseurs.
  • Courtiers à bas prix (Discount Brokers) : Leur récente croissance des bénéfices s'est produite dans un environnement favorable ; cependant, si les clients finaux font face à des rendements plus faibles, les volumes de transactions — et par conséquent les bénéfices des courtiers — pourraient diminuer.

L'importance stratégique de la diversification mondiale

Abordant le débat entre investissement domestique et international, Thakkar soutient qu'investir à l'étranger ne consiste pas seulement à rechercher de l'« alpha » (rendements supplémentaires), mais relève de la gestion des risques. Il souligne que si l'Inde a surperformé les États-Unis de 2000 à 2010, les États-Unis ont surperformé l'Inde ces dernières années.

En diversifiant à l'échelle mondiale, les investisseurs peuvent lisser les rendements « irréguliers » souvent associés à un portefeuille concentré sur un seul pays. Thakkar a noté que sans les restrictions de la RBI, son fonds viserait probablement une allocation de 30 % en actions mondiales pour assurer un parcours d'investissement plus stable.

Défendre la stratégie axée sur les liquidités

Répondant aux critiques du secteur concernant la tendance de PPFAS Mutual Fund à détenir des liquidités supérieures à la moyenne, Thakkar est resté ferme sur la philosophie de son fonds. Il a rappelé aux investisseurs que les fonds Flexi Cap sont autorisés à détenir jusqu'à 35 % en titres de créance et instruments du marché monétaire. Pour son fonds, le maintien de liquidités est un choix tactique délibéré plutôt qu'une inefficacité, permettant au fonds de déployer du capital lorsque les valorisations deviennent plus attractives.

Points clés à retenir

  • Référentiels réalistes : Les investisseurs devraient passer d'une attente de rendements de 15 à 20 % à un objectif plus durable de 10 à 12 % pour s'aligner sur les tendances actuelles des bénéfices des entreprises.
  • Éviter les pièges de valorisation : Une prudence extrême est recommandée concernant les actions de consommation se négociant à plus de 80 fois les bénéfices et les secteurs hyper-concurrentiels comme le quick commerce.
  • La diversification est défensive : L'investissement mondial doit être considéré comme un outil pour réduire la volatilité du portefeuille et se protéger contre les cycles du marché domestique.