Waarom rendementen op aandelen van 15-20% moeilijk te behalen kunnen zijn, aldus Rajeev Thakkar

Beleggers die op zoek zijn naar zeer hoge rendementen op de Indiase aandelenmarkt, moeten mogelijk hun verwachtingen bijstellen. Rajeev Thakkar, CIO van PPFAS Mutual Fund, waarschuwt dat het tijdperk van "snel rijk worden" met aandelenrendementen ten einde loopt, nu de groei van bedrijfswinsten afneemt.

Verwachtingen voor aandelenrendementen temperen

Voor veel particuliere beleggers is de bandbreedte van 15-20% jaarlijks rendement lang de maatstaf voor succes op de aandelenmarkt geweest. Rajeev Thakkar, die ₹1,62 lakh crore aan activa beheert, suggereert echter dat dit tot teleurstelling kan leiden. Hij stelt dat beleggers zich moeten aanpassen aan lagere nominale rendementen, omdat de bedrijfswinsten niet meer groeien met de explosieve percentages die in eerdere cycli werden gezien.

Thakkar stelt een meer pragmatische aanpak voor: als vastrentende waarden rond de 7% renderen, zou een realistisch rendement voor aandelen in de orde van 10-12% moeten liggen. Hij benadrukt dat een lange termijn van ten minste vijf jaar essentieel is om marktvolatiliteit te overbruggen en deze bescheiden maar gestage winsten te behalen.

Hoewel de Nifty 50 wordt verhandeld tegen redelijke koers-winstverhoudingen van ongeveer 20 keer de winst, merkt Thakkar op dat de markt niet uniform geprijsd is. Een aanzienlijk deel van de markt blijft "oververhit", wat ofwel een tijdcorrectie of een prijscorrectie noodzakelijk maakt.

Hij identificeert specifieke gebieden waar misprijzing en een hoog risico aanwezig zijn:

  • Quick Commerce en maaltijdbezorging: Ondanks een hoge omzetgroei maken hevige concurrentie van multinationals en grote Indiase conglomeraten het moeilijk om winstgevendheid en kasstromen op peil te houden.
  • Consumentenaandelen met een hoge koers-winstverhouding: Bedrijven die worden verhandeld tegen 80 tot 100 keer de winst, rekenen op perfecte toekomstige resultaten. Elke kleine tegenslag kan leiden tot aanzienlijke kapitaalvernietiging voor beleggers.
  • Discount brokers: Hun recente winstgroei vond plaats in een gunstig klimaat; als eindklanten echter te maken krijgen met lagere rendementen, kunnen handelsvolumes — en daarmee de winsten van brokers — afnemen.

Het strategisch belang van wereldwijde diversificatie

In reactie op het debat over binnenlandse versus internationale beleggingen, stelt Thakkar dat beleggen in het buitenland niet alleen gaat om het najagen van "alpha" (extra rendement), maar om risicobeheer. Hij wijst erop dat India de VS tussen 2000 en 2010 versloeg, maar dat de VS de afgelopen jaren de prestaties van India heeft overtroffen.

Door wereldwijd te diversifiëren, kunnen beleggers de "onregelmatige" rendementen die vaak gepaard gaan met een portefeuille in één enkel land, afvlakken. Thakkar merkte op dat zijn fonds, indien niet voor de beperkingen van de RBI, waarschijnlijk zou streven naar een allocatie van 30% in wereldwijde aandelen om een stabieler beleggingsproces te garanderen.

Verdediging van de cash-rijke strategie

Als reactie op kritiek uit de sector over de neiging van PPFAS Mutual Fund om meer cash aan te houden dan gemiddeld, bleef Thakkar standvastig in de filosofie van zijn fonds. Hij herinnerde beleggers eraan dat Flexi Cap-fondsen tot 35% in schuldbewijzen en geldmarktinstrumenten mogen aanhouden. Voor zijn fonds is het aanhouden van cash een bewuste tactische keuze in plaats van een inefficiëntie, waardoor het fonds kapitaal kan inzetten wanneer de waarderingen aantrekkelijker worden.

Belangrijkste conclusies

  • Realistische maatstaven: Beleggers zouden moeten overstappen van een verwachting van 15-20% rendement naar een meer duurzaam doel van 10-12% om aan te sluiten bij de huidige trends in bedrijfsresultaten.
  • Vermijd waardevalstrikken: Extreme voorzichtigheid is geboden bij consumentgerichte aandelen die tegen meer dan 80x de winst worden verhandeld en in hypercompetitieve sectoren zoals quick commerce.
  • Diversificatie is defensief: Wereldwijd beleggen moet worden gezien als een instrument om de volatiliteit van de portefeuille te verminderen en te beschermen tegen binnenlandse marktcycli.