Por que retornos de 15-20% em ações podem ser difíceis de alcançar, diz Rajeev Thakkar

Investidores que buscam retornos de alta performance no mercado de ações indiano podem precisar recalibrar suas expectativas. Rajeev Thakkar, CIO da PPFAS Mutual Fund, alerta que a era dos ganhos rápidos com ações está desaparecendo à medida que o crescimento dos lucros corporativos desacelera.

Moderando as expectativas para retornos em ações

Para muitos investidores de varejo, o parâmetro de sucesso em ações tem sido, há muito tempo, a faixa de retorno anual de 15-20%. No entanto, Rajeev Thakkar, que supervisiona ₹1,62 lakh crore em ativos, sugere que isso pode levar à decepção. Ele argumenta que, como os lucros corporativos não estão crescendo nas taxas explosivas vistas em ciclos anteriores, os investidores devem se ajustar a retornos nominais mais baixos.

Thakkar propõe uma abordagem mais pragmática: se os instrumentos de renda fixa estão rendendo cerca de 7%, uma expectativa realista para ações deve estar na faixa de 10-12%. Ele enfatiza que um horizonte de longo prazo de pelo menos cinco anos é essencial para navegar na volatilidade do mercado e alcançar esses ganhos modestos, porém constantes.

Embora o Nifty 50 esteja sendo negociado a múltiplos razoáveis de cerca de 20 vezes o lucro, Thakkar observa que o mercado não possui preços uniformes. Uma parte significativa do mercado permanece "efervescente" (frothy), necessitando de uma correção de tempo ou de uma correção de preço.

Ele identifica áreas específicas onde a precificação incorreta e o alto risco são prevalentes:

  • Quick Commerce e Entrega de Comida: Apesar do alto crescimento da receita, a intensa competição de multinacionais (MNCs) e grandes conglomerados indianos torna difícil sustentar a lucratividade e o fluxo de caixa.
  • Ações de Consumo com Múltiplos Altos: Empresas negociadas a 80 ou 100 vezes o lucro já estão precificando resultados futuros perfeitos. Qualquer pequeno revés pode levar a uma erosão significativa de capital para os investidores.
  • Corretoras de Desconto (Discount Brokers): O crescimento recente de seus lucros ocorreu em um ambiente favorável; no entanto, se os clientes finais enfrentarem retornos menores, os volumes de negociação — e, consequentemente, os lucros das corretoras — podem diminuir.

A importância estratégica da diversificação global

Abordando o debate sobre investimento doméstico versus internacional, Thakkar argumenta que investir no exterior não se trata apenas de buscar "alpha" (retornos excedentes), mas de gestão de risco. Ele observa que, embora a Índia tenha superado os EUA de 2000 a 2010, os EUA superaram a Índia nos últimos anos.

Ao diversificar globalmente, os investidores podem suavizar os retornos "irregulares" (lumpy) frequentemente associados a uma carteira de um único país. Thakkar observou que, se não fossem as restrições do RBI, seu fundo provavelmente buscaria uma alocação de 30% em ações globais para garantir uma jornada de investimento mais estável.

Defendendo a estratégia com alta liquidez (Cash-Heavy)

Respondendo às críticas do setor em relação à tendência da PPFAS Mutual Fund de manter mais caixa do que a média, Thakkar manteve-se firme na filosofia de seu fundo. Ele lembrou aos investidores que os fundos Flexi Cap têm permissão para manter até 35% em títulos de dívida e instrumentos do mercado monetário. Para o seu fundo, manter caixa é uma escolha tática deliberada, e não uma ineficiência, permitindo que o fundo aloque capital quando as avaliações se tornarem mais atraentes.

Principais Conclusões

  • Parâmetros Realistas: Os investidores devem mudar a expectativa de retornos de 15-20% para uma meta mais sustentável de 10-12%, para se alinharem às tendências atuais de lucro corporativo.
  • Evite Armadilhas de Avaliação (Valuation Traps): Recomenda-se cautela extrema em relação a ações voltadas ao consumidor negociadas a mais de 80x o lucro e setores hipercompetitivos, como o quick commerce.
  • Diversificação é Defensiva: O investimento global deve ser visto como uma ferramenta para reduzir a volatilidade da carteira e proteger contra os ciclos do mercado doméstico.