શા માટે 15-20% ઇક્વિટી રિટર્ન મેળવવા મુશ્કેલ હોઈ શકે છે, રાજિવ ઠક્કરનું કહેવું છે

ભારતીય ઇક્વિટી માર્કેટમાં ઊંચા રિટર્ન મેળવવાની આશા રાખતા રોકાણકારોએ તેમની અપેક્ષાઓમાં ફેરફાર કરવાની જરૂર પડી શકે છે. PPFAS મ્યુચ્યુઅલ ફંડના CIO, રાજિવ ઠક્કર ચેતવણી આપે છે કે કોર્પોરેટ નફાના વિકાસમાં ઘટાડો થતા "ઝડપથી અમીર બનવા" ના ઇક્વિટી ગેઇનનો યુગ હવે ઓછો થઈ રહ્યો છે.

ઇક્વિટી રિટર્ન માટે અપેક્ષાઓમાં ઘટાડો કરવો

ઘણા રિટેલ રોકાણકારો માટે, ઇક્વિટી સફળતાનો માપદંડ લાંબા સમયથી 15-20% વાર્ષિક રિટર્ન રહ્યો છે. જોકે, ₹1.62 લાખ કરોડની સંપત્તિનું સંચાલન કરતા રાજિવ ઠક્કર સૂચવે છે કે આનાથી નિરાશા થઈ શકે છે. તેઓ દલીલ કરે છે કે કોર્પોરેટ નફો અગાઉના ચક્રમાં જોવા મળેલા વિસ્ફોટક દરે વધી રહ્યો નથી, તેથી રોકાણકારોએ ઓછા નોમિનલ રિટર્ન સાથે અનુકૂલન સાધવું પડશે.

ઠક્કર વધુ વ્યવહારુ અભિગમ સૂચવે છે: જો ફિક્સ્ડ-ઇન્કમ સાધનો આશરે 7% રિટર્ન આપી રહ્યા હોય, તો ઇક્વિટી માટે વાસ્તવિક અપેક્ષા 10-12% ની રેન્જમાં હોવી જોઈએ. તેઓ ભાર મૂકે છે કે બજારની અસ્થિરતામાંથી બહાર આવવા અને આ મધ્યમ છતાં સ્થિર વળતર મેળવવા માટે ઓછામાં ઓછી પાંચ વર્ષની લાંબા ગાળાની અવધિ આવશ્યક છે.

વેલ્યુએશન અને સેક્ટરના જોખમોને સમજવા

જ્યારે Nifty 50 અંદાજે 20 ગણા અર્નિંગ્સના વ્યાજબી મલ્ટિપલ પર ટ્રેડ થઈ રહ્યું છે, ત્યારે ઠક્કર નોંધે છે કે બજારનું મૂલ્યકરણ સમાન નથી. બજારનો એક મોટો હિસ્સો હજુ પણ "ફ્રોથી" (frothy) છે, જેના કારણે ટાઈમ કરેક્શન અથવા પ્રાઈસ કરેક્શનની જરૂર પડી શકે છે.

તેઓ એવા ચોક્કસ ક્ષેત્રોની ઓળખ કરે છે જ્યાં ખોટું મૂલ્યકરણ અને ઊંચું જોખમ પ્રવર્તમાન છે:

  • ક્વિક કોમર્સ અને ફૂડ ડિલિવરી: ઊંચા રેવન્યુ ગ્રોથ હોવા છતાં, MNCs અને મોટા ભારતીય કોંગ્લોમરેટ્સ તરફથી તીવ્ર સ્પર્ધાને કારણે નફાકારકતા અને કેશ ફ્લો જાળવી રાખવો મુશ્કેલ બને છે.
  • હાઈ-મલ્ટિપલ કન્ઝ્યુમર સ્ટોક્સ: 80 થી 100 ગણા અર્નિંગ્સ પર ટ્રેડ થતી કંપનીઓ ભવિષ્યના સંપૂર્ણ પરિણામોની અપેક્ષા રાખીને ભાવ નક્કી કરી રહી છે. કોઈપણ નાની ખામી રોકાણકારો માટે મૂડીના નોંધપાત્ર ઘટાડાનું કારણ બની શકે છે.
  • ડિસ્કાઉન્ટ બ્રોકર્સ: તેમનો તાજેતરનો નફો અનુકૂળ વાતાવરણમાં થયો છે; જોકે, જો અંતિમ ગ્રાહકોને ઓછું રિટર્ન મળે, તો ટ્રેડિંગ વોલ્યુમ—અને પરિણામે બ્રોકરનો નફો—ઘટી શકે છે.

વૈશ્વિક વૈવિધ્યકરણનું વ્યૂહાત્મક મહત્વ

સ્થાનિક વિરુદ્ધ આંતરરાષ્ટ્રીય રોકાણ અંગેની ચર્ચા પર વાત કરતા, ઠક્કર દલીલ કરે છે કે વિદેશમાં રોકાણ કરવું એ માત્ર "આલ્ફા" (વધારાનું વળતર) મેળવવા માટે નથી, પરંતુ જોખમ વ્યવસ્થાપન (risk management) માટે છે. તેઓ જણાવે છે કે જ્યારે 2000 થી 2010 દરમિયાન ભારતે અમેરિકા કરતા વધુ સારું પ્રદર્શન કર્યું હતું, ત્યારે છેલ્લા કેટલાક વર્ષોમાં અમેરિકાએ ભારત કરતા વધુ સારું પ્રદર્શન કર્યું છે.

વૈશ્વિક સ્તરે વૈવિધ્યકરણ કરીને, રોકાણકારો સિંગલ-કન્ટ્રી પોર્ટફોલિયો સાથે સંકળાયેલા "લમ્પી" (lumpy) રિટર્નને સંતુલિત કરી શકે છે. ઠક્કર નોંધે છે કે જો RBI ના નિયંત્રણો ન હોત, તો તેમનો ફંડ વધુ સ્થિર રોકાણ પ્રવાસ સુનિશ્ચિત કરવા માટે વૈશ્વિક સ્ટોક્સમાં 30% ફાળવણી કરવાનું લક્ષ્ય રાખત.

કેશ-હેવી વ્યૂહરચનાનું બચાવ

PPFAS મ્યુચ્યુઅલ ફંડની સરેરાશ કરતા વધુ રોકડ રાખવાની વૃત્તિ અંગે ઉદ્યોગના વિવેચકોના પ્રતિસાદ આપતા, ઠક્કર તેમના ફંડના સિદ્ધાંત પર અડिग રહ્યા. તેમણે રોકાણકારોને યાદ અપાવ્યું કે Flexi Cap ફંડ્સને 35% સુધી દેવા (debt) અને મની માર્કેટ સાધનોમાં રાખવાની મંજૂરી છે. તેમના ફંડ માટે, રોકડ જાળવી રાખવી એ બિનકાર્યક્ષમતાને બદલે એક જાણીતી વ્યૂહાત્મક પસંદગી છે, જે વેલ્યુએશન વધુ આકર્ષક બને ત્યારે ફંડને મૂડી રોકવાની તક આપે છે.

મુખ્ય મુદ્દાઓ

  • વાસ્તવિક માપદંડ: રોકાણકારોએ વર્તમાન કોર્પોરેટ નફાના વલણો સાથે સુસંગત રહેવા માટે 15-20% રિટર્નની અપેક્ષા રાખવાને બદલે 10-12% ના વધુ ટકાઉ લક્ષ્ય તરફ વળવું જોઈએ.
  • વેલ્યુએશન ટ્રેપ્સથી બચો: 80x+ અર્નિંગ્સ પર ટ્રેડ થતા કન્ઝ્યુમર-ફેસિંગ સ્ટોક્સ અને ક્વિક કોમર્સ જેવા અતિ-સ્પર્ધાત્મક સેક્ટર્સ અંગે અત્યંત સાવચેતી રાખવાની સલાહ આપવામાં આવે છે.
  • વૈવિધ્યકરણ એ રક્ષણાત્મક છે: વૈશ્વિક રોકાણને પોર્ટફોલિયોની અસ્થિરતા ઘટાડવા અને સ્થાનિક બજારના ચક્ર સામે રક્ષણ મેળવવાના સાધન તરીકે જોવું જોઈએ.