Por qué puede ser difícil alcanzar rendimientos del 15-20% en renta variable, según Rajeev Thakkar

Los inversores que buscan rendimientos de alto octanaje en el mercado de renta variable indio podrían necesitar recalibrar sus expectativas. Rajeev Thakkar, CIO de PPFAS Mutual Fund, advierte que la era de las ganancias rápidas en renta variable se está desvaneciendo a medida que el crecimiento de los beneficios corporativos se desacelera.

Moderando las expectativas de rendimientos en renta variable

Para muchos inversores minoristas, el punto de referencia para el éxito en renta variable ha sido durante mucho tiempo el rango de rendimiento anual del 15-20%. Sin embargo, Rajeev Thakkar, quien supervisa ₹1.62 lakh crore en activos, sugiere que esto puede llevar a la decepción. Argumenta que, debido a que los beneficios corporativos no están creciendo a las tasas explosivas vistas en ciclos anteriores, los inversores deben ajustarse a rendimientos nominales más bajos.

Thakkar propone un enfoque más pragmático: si los instrumentos de renta fija rinden alrededor del 7%, una expectativa realista para la renta variable debería estar en el rango del 10-12%. Enfatiza que un horizonte a largo plazo de al menos cinco años es esencial para navegar la volatilidad del mercado y lograr estas ganancias modestas pero constantes.

Si bien el Nifty 50 cotiza a múltiplos razonables de alrededor de 20 veces beneficios, Thakkar señala que el mercado no tiene precios uniformes. Una parte significativa del mercado sigue estando "sobrecalentada" (frothy), lo que requiere una corrección temporal o una corrección de precios.

Identifica áreas específicas donde prevalecen los errores de valoración y el alto riesgo:

  • Quick Commerce y entrega de comida: A pesar del alto crecimiento de los ingresos, la intensa competencia de las multinacionales y de los grandes conglomerados indios dificulta la sostenibilidad de la rentabilidad y los flujos de caja.
  • Acciones de consumo con múltiplos altos: Las empresas que cotizan a entre 80 y 100 veces beneficios están descontando resultados futuros perfectos. Cualquier contratiempo menor podría provocar una erosión significativa del capital para los inversores.
  • Brokers de descuento: Su reciente crecimiento de beneficios se produjo en un entorno favorable; sin embargo, si los clientes finales enfrentan rendimientos más bajos, los volúmenes de negociación —y, por consiguiente, los beneficios de los brokers— podrían disminuir.

La importancia estratégica de la diversificación global

Al abordar el debate sobre la inversión nacional frente a la internacional, Thakkar sostiene que invertir en el extranjero no se trata simplemente de buscar "alpha" (rendimientos adicionales), sino de la gestión de riesgos. Señala que, si bien la India superó a los EE. UU. de 2000 a 2010, los EE. UU. han superado a la India en los últimos años.

Al diversificar globalmente, los inversores pueden suavizar los rendimientos "irregulares" que suelen asociarse con una cartera de un solo país. Thakkar señaló que, si no fuera por las restricciones del RBI, su fondo probablemente aspiraría a una asignación del 30% en acciones globales para garantizar un recorrido de inversión más estable.

Defendiendo la estrategia de alta liquidez

Respondiendo a las críticas del sector respecto a la tendencia de PPFAS Mutual Fund a mantener un nivel de efectivo superior a la media, Thakkar se mantuvo firme en la filosofía de su fondo. Recordó a los inversores que los fondos Flexi Cap tienen permitido mantener hasta un 35% en instrumentos de deuda y de mercado monetario. Para su fondo, mantener efectivo es una elección táctica deliberada en lugar de una ineficiencia, lo que permite al fondo desplegar capital cuando las valoraciones se vuelven más atractivas.

Conclusiones clave

  • Puntos de referencia realistas: Los inversores deberían pasar de esperar rendimientos del 15-20% a un objetivo más sostenible del 10-12% para alinearse con las tendencias actuales de beneficios corporativos.
  • Evitar trampas de valoración: Se recomienda extrema precaución con las acciones de consumo que cotizan a más de 80 veces beneficios y con sectores hipercompetitivos como el quick commerce.
  • La diversificación es defensiva: La inversión global debe verse como una herramienta para reducir la volatilidad de la cartera y protegerse contra los ciclos del mercado nacional.