Por qué los rendimientos de renta variable del 15-20% podrían ser más difíciles de alcanzar, según Rajeev Thakkar de PPFAS

La era de los rendimientos de renta variable fáciles y de alto octanaje en la India podría estar enfrentando un baño de realidad a medida que el crecimiento de los beneficios corporativos se desacelera. Rajeev Thakkar, Director de Inversiones (CIO) de PPFAS Mutual Fund, advierte que los inversores que esperan rendimientos de dos dígitos deben recalibrar sus expectativas para evitar decepciones.

Moderar las expectativas: El cambio hacia rendimientos nominales más bajos

En una discusión reciente, Rajeev Thakkar, quien supervisa ₹1.62 lakh crore en activos, advirtió que la mentalidad de "hacerse rico rápidamente" en el mercado de renta variable indio ya no es sostenible. Dado que los beneficios corporativos no se están expandiendo a las velocidades vertiginosas de antes, los inversores deben prepararse para rendimientos nominales más bajos.

Thakkar sugirió que, en lugar de perseguir ganancias anuales del 15-20%, un enfoque más realista y disciplinado sería aspirar a un 10-12% en un horizonte de cinco años. Señaló que si los instrumentos de renta fija ofrecen alrededor del 7%, un rendimiento del 10-12% en renta variable representa una prima razonable por el riesgo asumido.

Mientras que el índice Nifty en general se sitúa en un múltiplo promedio de alrededor de 20 veces beneficios, Thakkar destacó un mercado bifurcado. Mientras que algunos segmentos siguen siendo atractivos y baratos, otros están cada vez más "espumosos" (frothy) y son propensos a correcciones de tiempo o de precio.

Identificó áreas específicas de preocupación:

  • Acciones de consumo con múltiplos altos: Las empresas que cotizan a 80, 90 o incluso 100 veces beneficios están descontando resultados futuros perfectos. Cualquier contratiempo menor podría provocar una erosión significativa del capital.
  • Sectores hipercompetitivos: Los espacios de comercio rápido (quick commerce) y entrega de comida están siendo testigos de una intensa competencia entre empresas que cotizan en bolsa, multinacionales y grandes grupos corporativos indios. Aunque los ingresos están creciendo, mantener el flujo de caja y la rentabilidad sigue siendo un desafío importante.
  • Brokers de descuento: La rentabilidad en este sector ha florecido en un entorno favorable, pero rendimientos más bajos para los clientes finales podrían conducir a volúmenes de negociación reducidos, afectando los márgenes de los brokers.

El papel de la liquidez y la diversificación global

Al abordar las críticas respecto a la estrategia de PPFAS de mantener una liquidez (cash) superior a la media, Thakkar defendió la flexibilidad del fondo. Destacó que el mandato Flexi Cap permite una asignación de hasta el 35% en deuda e instrumentos del mercado monetario, una estrategia diseñada para gestionar el riesgo y esperar mejores oportunidades de despliegue de capital.

Además, Thakkar abogó por la diversificación global, no solo para generar "alpha" (exceso de rentabilidad), sino para la mitigación de riesgos. Señaló que, si bien la India superó a los EE. UU. de 2000 a 2010, los mercados estadounidenses han superado a la India en los últimos años. Al invertir globalmente —actualmente limitado al 35% por los límites del RBI—, los inversores pueden asegurar un recorrido de inversión "más fluido en lugar de irregular".

Conclusiones clave

  • Referenciales de rendimiento realistas: Cambiar las expectativas del 15-20% a un 10-12% más sostenible para alinearse con las tendencias actuales de crecimiento de los beneficios corporativos.
  • Evitar trampas de valoración: Tener precaución con las acciones de consumo que cotizan a múltiplos extremos (80x-100x) y con sectores altamente competitivos como el comercio rápido (quick commerce).
  • La diversificación es clave: Incorporar acciones globales en una cartera india es esencial para reducir la volatilidad y gestionar el riesgo a largo plazo.