Por qué los rendimientos del 15-20% en renta variable podrían ser un mito: Perspectivas de Rajeev Thakkar

La era de ganancias rápidas y de alto octanaje en la renta variable de la India podría estar transitando hacia una fase más moderada. Rajeev Thakkar, CIO de PPFAS Mutual Fund, advierte que los inversores que persiguen rendimientos de dos dígitos sin expectativas realistas podrían enfrentarse a una decepción significativa en el panorama actual del mercado.

Moderar las expectativas: El cambio hacia rendimientos nominales más bajos

Durante años, los inversores de renta variable en la India se han acostumbrado a trayectorias de alto crecimiento, pero Thakkar sugiere que es necesario un baño de realidad. Dado que el crecimiento de los beneficios corporativos no está manteniendo su velocidad anterior, los inversores deben ajustar sus modelos mentales.

Según Thakkar, aquellos que entran en el mercado con la expectativa de obtener rendimientos anuales constantes del 15-20% probablemente se sientan decepcionados. En su lugar, sugiere un enfoque más pragmático: si los instrumentos de renta fija ofrecen alrededor del 7%, un inversor debería estar satisfecho con rendimientos de renta variable en el rango del 10-12%. Enfatiza que un horizonte a largo plazo de al menos cinco años es esencial para navegar estos ciclos de crecimiento más suaves, aunque más lentos.

Valoraciones y riesgos sectoriales: Identificando los segmentos "sobrecalentados"

Si bien el mercado en general muestra signos de estabilización —con el Nifty cotizando a aproximadamente 20 veces beneficios—, Thakkar señala que los excesos de valoración no han desaparecido por completo. El mercado sigue estando bifurcado entre segmentos atractivos y baratos, y áreas "sobrecalentadas" propensas a correcciones de precio o de tiempo.

Él identifica varias zonas de alto riesgo:

• Espacios de consumo hipercompetitivos: Sectores como la entrega de comida y el comercio rápido (quick commerce) están experimentando una intensa competencia por parte de empresas que cotizan en bolsa, multinacionales y grandes conglomerados indios. Aunque el crecimiento de los ingresos es sólido, la alta competencia dificulta el mantenimiento de los flujos de caja y la rentabilidad.
• Acciones de consumo con múltiplos altos: Las empresas que cotizan a 80, 90 o incluso 100 veces beneficios son una gran preocupación. Estas acciones ya han descontado todos los posibles resultados futuros favorables, dejando un margen de error cero.
• Brókeres de descuento: Tras haberse beneficiado de un entorno de negociación favorable, estas firmas podrían enfrentar volúmenes reducidos si los clientes finales tienen dificultades para generar rendimientos.

El papel de la liquidez y la diversificación global

Al abordar las críticas respecto a la tendencia de PPFAS Mutual Fund a mantener posiciones de efectivo superiores a la media, Thakkar defendió la estrategia como un componente central de su estilo Flexi Cap. Señaló que los mandatos de los fondos permiten una asignación de hasta el 35% en instrumentos de deuda y de mercado monetario, lo que proporciona un colchón y flexibilidad táctica.

Además, Thakkar destacó la necesidad de una diversificación global para mitigar los rendimientos "irregulares". Si bien las restricciones del RBI limitan actualmente la exposición internacional, argumentó que invertir en el extranjero no se trata solo de perseguir un "alpha" adicional, sino de reducir el riesgo general de la cartera. Señaló que, aunque la India superó a los EE. UU. entre 2000 y 2010, los mercados estadounidenses superaron significativamente a la India en los últimos años, lo que demuestra que un enfoque combinado de "India más global" garantiza un proceso de inversión más fluido.

Conclusiones clave

• Objetivos de rendimiento realistas: Los inversores deberían pasar de esperar rendimientos del 15-20% a un objetivo más sostenible del 10-12% para alinearse con las tendencias actuales de los beneficios corporativos.
• Evitar segmentos sobrevalorados: Se aconseja extrema precaución con respecto a las acciones de consumo que cotizan a más de 80 veces beneficios y los sectores de comercio rápido (quick commerce) hipercompetitivos.
• La diversificación es gestión de riesgos: La inversión global debe verse como una herramienta para reducir la volatilidad de la cartera y protegerse contra los ciclos del mercado nacional.