१५-२०% इक्विटी परतावा हा एक भ्रम असू शकतो का: राजीव ठाकर यांचे दृष्टिकोन
भारतातील वेगाने आणि मोठ्या प्रमाणात मिळणाऱ्या इक्विटी नफ्यांचा काळ आता अधिक संथ टप्प्यात प्रवेश करत असावा. PPFAS Mutual Fund चे CIO राजीव ठाकर यांनी इशारा दिला आहे की, वास्तववादी अपेक्षा न ठेवता दुहेरी अंकी परताव्याच्या मागे लागणाऱ्या गुंतवणूकदारांना सध्याच्या बाजार परिस्थितीत मोठी निराशा सहन करावी लागू शकते.
अपेक्षांचे व्यवस्थापन: कमी नाममात्र परताव्याकडे झालेला कल
अनेक वर्षांपासून भारतीय इक्विटी गुंतवणूकदार उच्च विकास दराच्या सवयीचे झाले आहेत, परंतु ठाकर यांच्या मते आता वास्तव समजून घेणे आवश्यक आहे. कॉर्पोरेट नफ्यातील वाढ पूर्वीच्या वेगाने होत नसल्यामुळे, गुंतवणूकदारांनी त्यांच्या मानसिकतेत बदल करणे गरजेचे आहे.
ठाकर यांच्या मते, दरवर्षी सातत्याने १५-२०% परतावा मिळेल या अपेक्षेने बाजारात उतरणाऱ्या गुंतवणूकदारांची निराशा होण्याची शक्यता आहे. त्याऐवजी, त्यांनी अधिक व्यावहारिक दृष्टिकोन सुचवला आहे: जर फिक्स्ड-इन्कम साधनांवर (fixed-income instruments) सुमारे ७% परतावा मिळत असेल, तर गुंतवणूकदाराने १०-१२% च्या दरम्यान मिळणाऱ्या इक्विटी परताव्याने समाधानी राहावे. या संथ परंतु स्थिर विकास चक्रातून मार्ग काढण्यासाठी किमान पाच वर्षांचा दीर्घकालीन दृष्टिकोन असणे आवश्यक असल्याचे त्यांनी अधोरेखित केले आहे.
व्हॅल्युएशन आणि क्षेत्रीय जोखीम: "अतिमूल्यित" (Frothy) क्षेत्रांची ओळख
व्यापक बाजार स्थिरतेची चिन्हे दर्शवत असला तरी—Nifty साधारणपणे २० पट कमाईवर (20 times earnings) व्यवहार करत आहे—ठाकर यांनी नमूद केले आहे की व्हॅल्युएशनमधील अतिरेक पूर्णपणे संपलेला नाही. बाजार सध्या आकर्षक आणि स्वस्त विभाग आणि किंमत किंवा वेळेनुसार सुधारणा (correction) होण्याची शक्यता असलेल्या "अतिमूल्यित" (frothy) क्षेत्रांमध्ये विभागलेला आहे.
त्यांनी काही उच्च-जोखीम क्षेत्रांची ओळख करून दिली आहे:
- अति-स्पर्धात्मक ग्राहक क्षेत्रे: फूड डिलिव्हरी आणि क्विक कॉमर्स सारख्या क्षेत्रांमध्ये सूचीबद्ध कंपन्या, बहुराष्ट्रीय कंपन्या (MNCs) आणि मोठ्या भारतीय उद्योगसमूहांकडून तीव्र स्पर्धा दिसून येत आहे. महसुलातील वाढ चांगली असली तरी, प्रचंड स्पर्धेमुळे रोख प्रवाह (cash flows) आणि नफा टिकवून ठेवणे कठीण होत आहे.
- उच्च मल्टिपल असलेले ग्राहक शेअर्स: ८०, ९० किंवा १०० पट कमाईवर (earnings) व्यवहार होणाऱ्या कंपन्या ही एक मोठी चिंता आहे. या शेअर्समध्ये भविष्यातील सर्व संभाव्य फायदेशीर बाबी आधीच किमतीत समाविष्ट केल्या गेल्या आहेत, ज्यामुळे चुकांसाठी कोणतीही जागा उरलेली नाही.
- डिस्काउंट ब्रोकर्स: अनुकूल ट्रेडिंग वातावरणाचा फायदा घेतलेल्या या कंपन्यांना, जर अंतिम ग्राहकांना परतावा मिळवण्यात अडचणी आल्या, तर कमी व्यवहारांचा (subdued volumes) सामना करावा लागू शकतो.
रोख रकमेची भूमिका आणि जागतिक विविधीकरण
PPFAS Mutual Fund मध्ये सरासरीपेक्षा जास्त रोख रक्कम (cash) ठेवण्याच्या प्रवृत्तीवर होणाऱ्या टीकेला उत्तर देताना, ठाकर यांनी या रणनीतीचा बचाव केला आणि ती त्यांच्या Flexi Cap शैलीचा एक मुख्य भाग असल्याचे सांगितले. त्यांनी नमूद केले की, फंड मॅंडेटनुसार डेट आणि मनी मार्केट साधनांमध्ये ३५% पर्यंत वाटप करण्याची परवानगी आहे, ज्यामुळे एक सुरक्षा कवच (buffer) आणि धोरणात्मक लवचिकता मिळते.
शिवाय, अनिश्चित किंवा चढ-उताराच्या (lumpy) परताव्याचा धोका कमी करण्यासाठी जागतिक विविधीकरणाची (global diversification) गरज ठाकर यांनी अधोरेखित केली. जरी सध्या RBI च्या निर्बंधांमुळे आंतरराष्ट्रीय गुंतवणुकीवर मर्यादा असल्या, तरी परदेशात गुंतवणूक करणे हे केवळ अतिरिक्त "अल्फा" (alpha) मिळवण्यासाठी नसून एकूण पोर्टफोलिओची जोखीम कमी करण्यासाठी आहे, असा युक्तिवाद त्यांनी केला. त्यांनी असेही नमूद केले की, २००० ते २०१० या काळात भारताने अमेरिकेपेक्षा चांगली कामगिरी केली असली तरी, गेल्या काही वर्षांत अमेरिकन बाजारपेठांनी भारतापेक्षा लक्षणीयरीत्या चांगली कामगिरी केली आहे. यावरून हे सिद्ध होते की, भारत आणि जागतिक अशा मिश्र दृष्टिकोनामुळे गुंतवणुकीचा प्रवास अधिक सुलभ होतो.
मुख्य निष्कर्ष
- वास्तववादी परतावा लक्ष्य: सध्याच्या कॉर्पोरेट नफ्याच्या कलानुसार, गुंतवणूकदारांनी १५-२०% परताव्याच्या अपेक्षेऐवजी १०-१२% च्या अधिक शाश्वत लक्ष्याकडे वळले पाहिजे.
- अतिमूल्यित क्षेत्रांचा टाळा: ८० पट किंवा त्यापेक्षा जास्त कमाईवर व्यवहार होणारे ग्राहक-केंद्रित शेअर्स आणि अति-स्पर्धात्मक क्विक कॉमर्स क्षेत्रांबाबत अत्यंत सावध राहण्याचा सल्ला दिला आहे.
- विविधीकरण म्हणजे जोखीम व्यवस्थापन: जागतिक गुंतवणूक ही पोर्टफोलिओमधील अस्थिरता कमी करण्यासाठी आणि देशांतर्गत बाजार चक्रांपासून संरक्षण मिळवण्यासाठी एक साधन म्हणून पाहिली पाहिजे.