কেন ১৫-২০% ইকুইটি রিটার্ন একটি মিথ হতে পারে: রাজীব থাক্কারের বিশ্লেষণ
ভারতে দ্রুত এবং উচ্চ-গতির ইকুইটি লাভের যুগ সম্ভবত একটি মাঝারি পর্যায়ে transitioning হচ্ছে। PPFAS Mutual Fund-এর CIO রাজীব থাক্কার সতর্ক করেছেন যে, বাস্তবসম্মত প্রত্যাশা ছাড়া যারা দ্বি-অঙ্কের (double-digit) রিটার্নের পেছনে ছুটছেন, তারা বর্তমান বাজার পরিস্থিতিতে বড় ধরনের হতাশায় পড়তে পারেন।
প্রত্যাশা নিয়ন্ত্রণ: নিম্ন নমিনাল রিটার্নের দিকে পরিবর্তন
বছরের পর বছর ধরে ভারতীয় ইকুইটি বিনিয়োগকারীরা উচ্চ প্রবৃদ্ধির অভ্যাসে অভ্যস্ত হয়েছেন, তবে থাক্কার মনে করেন যে একটি বাস্তবমুখী দৃষ্টিভঙ্গি প্রয়োজন। যেহেতু কর্পোরেট মুনাফার প্রবৃদ্ধি তার আগের গতি বজায় রাখছে না, তাই বিনিয়োগকারীদের তাদের মানসিক মডেল বা চিন্তাধারা পরিবর্তন করতে হবে।
থাক্কারের মতে, যারা প্রতি বছর ধারাবাহিকভাবে ১৫-২০% রিটার্নের প্রত্যাশা নিয়ে বাজারে প্রবেশ করছেন, তাদের হতাশ হওয়ার সম্ভাবনা রয়েছে। পরিবর্তে, তিনি একটি আরও বাস্তবসম্মত পদ্ধতির পরামর্শ দিয়েছেন: যদি ফিক্সড-ইনকাম ইনস্ট্রুমেন্টগুলো প্রায় ৭% রিটার্ন দেয়, তবে একজন বিনিয়োগকারীর ১০-১২% রেঞ্জের ইকুইটি রিটার্নে সন্তুষ্ট থাকা উচিত। তিনি জোর দিয়ে বলেন যে, এই ধীরগতির কিন্তু স্থিতিশীল প্রবৃদ্ধির চক্রগুলো মোকাবিলা করার জন্য অন্তত পাঁচ বছরের দীর্ঘমেয়াদী পরিকল্পনা থাকা অপরিহার্য।
ভ্যালুয়েশন এবং সেক্টরাল ঝুঁকি: "ফ্রোথি" (Frothy) বিভাগগুলো চিহ্নিত করা
যদিও সামগ্রিক বাজার স্থিতিশীলতার লক্ষণ দেখাচ্ছে—যেখানে Nifty প্রায় ২০ গুণ আর্নিংস বা আয়ের অনুপাতে ট্রেড করছে—থাক্কার উল্লেখ করেছেন যে ভ্যালুয়েশনের অতিরিক্ততা পুরোপুরি দূর হয়নি। বাজার বর্তমানে আকর্ষণীয় ও সস্তা বিভাগ এবং "ফ্রোথি" বা অতিরিক্ত চড়া এলাকাগুলোর মধ্যে বিভক্ত, যেখানে দাম বা সময়ের সংশোধনের (correction) ঝুঁকি রয়েছে।
তিনি বেশ কিছু উচ্চ-ঝুঁকিপূর্ণ অঞ্চল চিহ্নিত করেছেন:
- অত্যধিক প্রতিযোগিতামূলক কনজিউমার স্পেস: ফুড ডেলিভারি এবং কুইক কমার্সের মতো সেক্টরগুলো তালিকাভুক্ত কোম্পানি, MNC এবং বড় ভারতীয় শিল্পগোষ্ঠীর কাছ থেকে তীব্র প্রতিযোগিতার সম্মুখীন হচ্ছে। যদিও রাজস্ব প্রবৃদ্ধি শক্তিশালী, তবে উচ্চ প্রতিযোগিতা নগদ প্রবাহ (cash flow) এবং মুনাফা বজায় রাখা কঠিন করে তুলছে।
- হাই-মাল্টিপল কনজিউমার স্টক: যে কোম্পানিগুলো ৮০, ৯০ বা এমনকি ১০০ গুণ আর্নিংসে ট্রেড করছে, তা একটি বড় উদ্বেগের বিষয়। এই স্টকগুলো ইতিমধ্যে ভবিষ্যতের সম্ভাব্য সমস্ত ইতিবাচক ফলাফলকে দামের মধ্যে অন্তর্ভুক্ত করে ফেলেছে, ফলে ভুলের কোনো অবকাশ নেই।
- ডিসকাউন্ট ব্রোকার: অনুকূল ট্রেডিং পরিবেশ থেকে সুবিধা পেলেও, প্রান্তিক গ্রাহকরা যদি রিটার্ন পেতে হিমশিম খান, তবে এই সংস্থাগুলো লেনদেনের নিম্নমুখী পরিস্থিতির সম্মুখীন হতে পারে।
ক্যাশ এবং গ্লোবাল ডাইভারসিফিকেশনের ভূমিকা
PPFAS Mutual Fund-এর গড় অপেক্ষা বেশি ক্যাশ পজিশন রাখার প্রবণতা নিয়ে সমালোচনা প্রসঙ্গে থাক্কার এই কৌশলটিকে তাদের Flexi Cap স্টাইলের একটি মূল অংশ হিসেবে সমর্থন করেছেন। তিনি উল্লেখ করেছেন যে, ফান্ড ম্যান্ডেট অনুযায়ী ডেট (debt) এবং মানি মার্কেট ইনস্ট্রুমেন্টে ৩৫% পর্যন্ত বরাদ্দ রাখা সম্ভব, যা একটি বাফার এবং কৌশলগত নমনীয়তা প্রদান করে।
তদুপরি, থাক্কার "লাম্পি" (lumpy) বা অসম রিটার্ন কমানোর জন্য গ্লোবাল ডাইভারসিফিকেশনের প্রয়োজনীয়তার ওপর গুরুত্বারোপ করেছেন। যদিও RBI-এর বিধিনিষেধ বর্তমানে আন্তর্জাতিক বিনিয়োগের সুযোগ সীমিত করে রেখেছে, তবে তিনি যুক্তি দিয়েছেন যে বিদেশে বিনিয়োগ করা কেবল অতিরিক্ত "alpha" পাওয়ার জন্য নয়, বরং সামগ্রিক পোর্টফোলিও ঝুঁকি কমানোর জন্য। তিনি উল্লেখ করেন যে, ২০০০ থেকে ২০১০ সাল পর্যন্ত ভারত মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রকে ছাড়িয়ে গেলেও, গত কয়েক বছরে মার্কিন বাজার ভারতকে উল্লেখযোগ্যভাবে ছাড়িয়ে গেছে; যা প্রমাণ করে যে ভারত এবং বিশ্ববাজারের একটি মিশ্র পদ্ধতি একটি মসৃণ বিনিয়োগ যাত্রা নিশ্চিত করে।
মূল বিষয়সমূহ
- বাস্তবসম্মত রিটার্ন টার্গেট: বর্তমান কর্পোরেট মুনাফার প্রবণতার সাথে সামঞ্জস্য রাখতে বিনিয়োগকারীদের ১৫-২০% রিটার্নের প্রত্যাশা থেকে সরে এসে ১০-১২% এর মতো একটি টেকসই লক্ষ্যমাত্রা গ্রহণ করা উচিত।
- অতিরিক্ত ভ্যালুয়েশনযুক্ত বিভাগ এড়িয়ে চলুন: ৮০x+ আর্নিংসে ট্রেড করা কনজিউমার স্টক এবং অত্যধিক প্রতিযোগিতামূলক কুইক কমার্স সেক্টর সম্পর্কে চরম সতর্কতা অবলম্বন করার পরামর্শ দেওয়া হচ্ছে।
- ডাইভারসিফিকেশন হলো ঝুঁকি ব্যবস্থাপনা: গ্লোবাল ইনভেস্টিং বা বৈশ্বিক বিনিয়োগকে পোর্টফোলিও অস্থিরতা কমানোর এবং দেশীয় বাজারের চক্র থেকে রক্ষা পাওয়ার একটি হাতিয়ার হিসেবে দেখা উচিত।