15-20% ഇക്വിറ്റി റിട്ടേണുകൾ ഒരു മിഥ്യയാകാൻ സാധ്യതയുള്ളത് എന്തുകൊണ്ട്: രാജീവ് തക്കറുടെ നിരീക്ഷണങ്ങൾ

ഇന്ത്യയിലെ അതിവേഗത്തിലുള്ള ഉയർന്ന ഇക്വിറ്റി നേട്ടങ്ങളുടെ കാലം കൂടുതൽ മിതമായ ഒരു ഘട്ടത്തിലേക്ക് മാറിക്കൊണ്ടിരിക്കാം. യാഥാർത്ഥ്യബോധമില്ലാതെ ഇരട്ട അക്കത്തിലുള്ള റിട്ടേണുകൾ ലക്ഷ്യമിടുന്ന നിക്ഷേപകർക്ക് നിലവിലെ വിപണി സാഹചര്യത്തിൽ വലിയ നിരാശ നേരിടേണ്ടി വന്നേക്കാം എന്ന് PPFAS മ്യൂച്വൽ ഫണ്ടിന്റെ CIO രാജീവ് തക്കർ മുന്നറിയിപ്പ് നൽകുന്നു.

പ്രതീക്ഷകൾ ക്രമീകരിക്കുക: കുറഞ്ഞ നോമിനൽ റിട്ടേണുകളിലേക്കുള്ള മാറ്റം

വർഷങ്ങളായി ഇന്ത്യൻ ഇക്വിറ്റി നിക്ഷേപകർ ഉയർന്ന വളർച്ചാ നിരക്കുകൾ ശീലിച്ചവരാണ്, എന്നാൽ ഒരു യാഥാർത്ഥ്യ പരിശോധന ആവശ്യമാണെന്ന് തക്കർ സൂചിപ്പിക്കുന്നു. കോർപ്പറേറ്റ് ലാഭ വളർച്ച മുൻപത്തെ വേഗത നിലനിർത്താത്ത സാഹചര്യത്തിൽ, നിക്ഷേപകർ അവരുടെ പ്രതീക്ഷകളിൽ മാറ്റം വരുത്തേണ്ടതുണ്ട്.

രാജീവ് തക്കറുടെ അഭിപ്രായത്തിൽ, വർഷം തോറും സ്ഥിരമായി 15-20% റിട്ടേൺ ലഭിക്കുമെന്ന് പ്രതീക്ഷിച്ചുകൊണ്ട് വിപണിയിൽ പ്രവേശിക്കുന്നവർ നിരാശരാകാൻ സാധ്യതയുണ്ട്. പകരം, അദ്ദേഹം കൂടുതൽ പ്രായോഗികമായ ഒരു സമീപനം നിർദ്ദേശിക്കുന്നു: ഫിക്സഡ് ഇൻകം ഇൻസ്ട്രുമെന്റുകൾ (fixed-income instruments) ഏകദേശം 7% ആണ് വാഗ്ദാനം ചെയ്യുന്നതെങ്കിൽ, 10-12% പരിധിയിലുള്ള ഇക്വിറ്റി റിട്ടേണുകളിൽ ഒരു നിക്ഷേപകൻ സംതൃപ്തനാകണം. ഈ സാവധാനത്തിലുള്ള വളർച്ചാ ഘട്ടങ്ങളെ അതിജീവിക്കാൻ കുറഞ്ഞത് അഞ്ച് വർഷത്തെ ദീർഘകാല നിക്ഷേപം അത്യാവശ്യമാണെന്നും അദ്ദേഹം ഊന്നിപ്പറയുന്നു.

വാല്യൂവേഷനുകളും സെക്ടറൽ റിസ്കുകളും: "അമിത മൂല്യമുള്ള" (Frothy) മേഖലകളെ തിരിച്ചറിയുക

നിഫ്റ്റി ഏകദേശം 20 ഇരട്ടി ഏണിംഗിൽ (20 times earnings) വ്യാപാരം നടക്കുമ്പോൾ വിപണി സ്ഥിരത കാണിക്കുന്നുണ്ടെങ്കിലും, വാല്യൂവേഷനിലെ അമിതവ്യയങ്ങൾ പൂർണ്ണമായും ഇല്ലാതായിട്ടില്ലെന്ന് തക്കർ നിരീക്ഷിക്കുന്നു. ആകർഷകവും കുറഞ്ഞ മൂല്യമുള്ളതുമായ മേഖലകളും, വിലയിലോ സമയത്തിലോ തിരുത്തലുകൾ (corrections) വരാൻ സാധ്യതയുള്ള "അമിത മൂല്യമുള്ള" (frothy) മേഖലകളും എന്നിങ്ങനെ വിപണി രണ്ടായി വിഭജിക്കപ്പെട്ടിരിക്കുന്നു.

അദ്ദേഹം ഉയർന്ന റിസ്ക് ഉള്ള ചില മേഖലകളെ തിരിച്ചറിയുന്നു:

• അതിശക്തമായ മത്സരം നേരിടുന്ന ഉപഭോക്തൃ മേഖലകൾ: ഫുഡ് ഡെലിവറി, ക്വിക്ക് കൊമേഴ്‌സ് തുടങ്ങിയ മേഖലകളിൽ ലിസ്റ്റഡ് കമ്പനികൾ, എംഎൻസികൾ (MNCs), വലിയ ഇന്ത്യൻ കോൺഗ്ലോമെറേറ്റുകൾ എന്നിവരിൽ നിന്നുള്ള കടുത്ത മത്സരം നേരിടുന്നുണ്ട്. വരുമാന വളർച്ച ശക്തമാണെങ്കിലും, കടുത്ത മത്സരം കാരണം ക്യാഷ് ഫ്ലോയും ലാഭക്ഷമതയും നിലനിർത്തുന്നത് പ്രയാസകരമാണ്.
• ഉയർന്ന മൾട്ടിപ്പിൾ ഉള്ള കൺസ്യൂമർ സ്റ്റോക്കുകൾ: 80, 90, അല്ലെങ്കിൽ 100 ഇരട്ടി ഏണിംഗിൽ വ്യാപാരം ചെയ്യുന്ന കമ്പനികൾ വലിയ ആശങ്കയുണ്ടാക്കുന്നു. ഭാവിയിൽ ഉണ്ടായേക്കാവുന്ന എല്ലാ അനുകൂല സാഹചര്യങ്ങളും ഈ ഓഹരികളുടെ വിലയിൽ ഇതിനകം തന്നെ ഉൾപ്പെട്ടിട്ടുണ്ട്, അതിനാൽ തെറ്റുകൾക്ക് ഇടമില്ലാത്ത അവസ്ഥയാണിവ.
• ഡിസ്കൗണ്ട് ബ്രോക്കർമാർ: അനുകൂലമായ വ്യാപാര സാഹചര്യങ്ങളിൽ നിന്ന് പ്രയോജനം ലഭിച്ച ഈ സ്ഥാപനങ്ങൾക്ക്, ഉപഭോക്താക്കൾക്ക് മികച്ച റിട്ടേൺ ലഭിക്കാൻ ബുദ്ധിമുട്ടുന്ന സാഹചര്യത്തിൽ ഇടപാടുകളുടെ അളവ് കുറയാൻ സാധ്യതയുണ്ട്.

ക്യാഷിന്റെയും ആഗോള വൈവിധ്യവൽക്കരണത്തിന്റെയും പങ്ക്

ശരാശരിയേക്കാൾ കൂടുതൽ ക്യാഷ് കൈവശം വെക്കുന്നതിനെതിരെയുള്ള വിമർശനങ്ങളെ പ്രതിരോധിച്ചുകൊണ്ട്, തങ്ങളുടെ ഫ്ലെക്സി ക്യാപ് (Flexi Cap) ശൈലിയുടെ പ്രധാന ഭാഗമാണ് ഈ തന്ത്രമെന്ന് തക്കർ പറഞ്ഞു. ഫണ്ട് മാനഡേറ്റുകൾ പ്രകാരം 35% വരെ ഡെബ്റ്റ്, മണി മാർക്കറ്റ് ഇൻസ്ട്രുമെന്റുകളിൽ (debt and money market instruments) നിക്ഷേപിക്കാൻ അനുവാദമുള്ളതിനാൽ ഇത് ഒരു സുരക്ഷാ കവചവും തന്ത്രപരമായ വഴക്കവും നൽകുന്നുണ്ടെന്നും അദ്ദേഹം ചൂണ്ടിക്കാട്ടി.

കൂടാതെ, അസ്ഥിരമായ (lumpy) റിട്ടേണുകൾ കുറയ്ക്കുന്നതിന് ആഗോള വൈവിധ്യവൽക്കരണം (global diversification) ആവശ്യമാണെന്ന് തക്കർ എടുത്തുപറഞ്ഞു. ആർബിഐ (RBI) നിയന്ത്രണങ്ങൾ നിലവിൽ അന്താരാഷ്ട്ര നിക്ഷേപങ്ങളെ പരിമിതപ്പെടുത്തുന്നുണ്ടെങ്കിലും, വിദേശത്ത് നിക്ഷേപിക്കുന്നത് വെറും അധിക ലാഭം (alpha) തേടാൻ മാത്രമല്ല, മറിച്ച് മൊത്തത്തിലുള്ള പോർട്ട്‌ഫോളിയോ റിസ്ക് കുറയ്ക്കാൻ കൂടിയാണെന്ന് അദ്ദേഹം വാദിച്ചു. 2000 മുതൽ 2010 വരെ ഇന്ത്യ യുഎസിനെക്കാൾ മികച്ച പ്രകടനം കാഴ്ചവെച്ചെങ്കിലും, കഴിഞ്ഞ കുറച്ച് വർഷങ്ങളായി യുഎസ് വിപണികൾ ഇന്ത്യയെക്കാൾ മികച്ച രീതിയിൽ മുന്നേറുന്നുണ്ടെന്ന് അദ്ദേഹം ചൂണ്ടിക്കാട്ടി. ഇന്ത്യയും ആഗോള വിപണികളും ചേർന്നുള്ള ഒരു സമീപനം കൂടുതൽ സുഗമമായ നിക്ഷേപ യാത്ര ഉറപ്പാക്കുന്നുവെന്ന് ഇത് തെളിയിക്കുന്നു.

പ്രധാന കാര്യങ്ങൾ

• യാഥാർത്ഥ്യബോധമുള്ള റിട്ടേൺ ലക്ഷ്യങ്ങൾ: നിലവിലെ കോർപ്പറേറ്റ് ലാഭ പ്രവണതകൾക്കനുസൃതമായി, 15-20% റിട്ടേൺ പ്രതീക്ഷിക്കുന്നതിന് പകരം 10-12% എന്ന കൂടുതൽ സുസ്ഥിരമായ ലക്ഷ്യത്തിലേക്ക് നിക്ഷേപകർ മാറണം.
• അമിത മൂല്യമുള്ള മേഖലകൾ ഒഴിവാക്കുക: 80 ഇരട്ടിയിലധികം ഏണിംഗിൽ വ്യാപാരം ചെയ്യുന്ന കൺസ്യൂമർ സ്റ്റോക്കുകളെയും കടുത്ത മത്സരമുള്ള ക്വിക്ക് കൊമേഴ്‌സ് മേഖലകളെയും സംബന്ധിച്ച് അതീവ ജാഗ്രത പാലിക്കണം.
• വൈവിധ്യവൽക്കരണം ഒരു റിസ്ക് മാനേജ്‌മെന്റാണ്: പോർട്ട്‌ഫോളിയോയിലെ ചാഞ്ചാട്ടം കുറയ്ക്കാനും ആഭ്യന്തര വിപണിയിലെ മാറ്റങ്ങളിൽ നിന്ന് സംരക്ഷണം നേടാനുമുള്ള ഒരു മാർഗമായി ആഗോള നിക്ഷേപത്തെ കാണണം.