Warum 15–20 % Aktienrenditen ein Mythos sein könnten: Erkenntnisse von Rajeev Thakkar

Die Ära der rasanten, hochkarätigen Aktienzuwächse in Indien könnte in eine moderatere Phase übergehen. Rajeev Thakkar, CIO von PPFAS Mutual Fund, warnt davor, dass Anleger, die ohne realistische Erwartungen zweistellige Renditen anstreben, in der aktuellen Marktlandschaft vor erheblichen Enttäuschungen stehen könnten.

Erwartungen dämpfen: Der Übergang zu niedrigeren Nominalrenditen

Jahrelang waren indische Aktienanleger an hohe Wachstumskurven gewöhnt, doch Thakkar legt nahe, dass ein Realitätscheck notwendig ist. Da das Gewinnwachstum der Unternehmen nicht mehr die bisherige Geschwindigkeit beibehält, müssen Anleger ihre Denkmodelle anpassen.

Laut Thakkar werden diejenigen, die mit der Erwartung konsistenter jährlicher Renditen von 15–20 % in den Markt einsteigen, wahrscheinlich enttäuscht werden. Stattdessen schlägt er einen pragmatischeren Ansatz vor: Wenn festverzinsliche Instrumente rund 7 % bieten, sollte ein Anleger mit Aktienrenditen im Bereich von 10–12 % zufrieden sein. Er betont, dass ein langfristiger Zeithorizont von mindestens fünf Jahren unerlässlich ist, um diese sanfteren, wenn auch langsameren Wachstumszyklen zu durchlaufen.

Bewertungen und sektorale Risiken: Identifizierung der „überhitzten“ Segmente

Während der breitere Markt Anzeichen einer Stabilisierung zeigt – mit dem Nifty, der bei etwa dem 20-fachen der Gewinne gehandelt wird –, stellt Thakkar fest, dass Bewertungsüberschüsse nicht vollständig verschwunden sind. Der Markt bleibt gespalten zwischen attraktiven, günstigen Segmenten und „überhitzten“ Bereichen, die anfällig für Preis- oder Zeitkorrekturen sind.

Er identifiziert mehrere Hochrisikozonen:

  • Hyperkompetitive Konsumgüterbereiche: Sektoren wie Essenslieferungen und Quick Commerce erleben einen intensiven Wettbewerb durch börsennotierte Akteure, MNCs und große indische Konglomerate. Während das Umsatzwachstum stark ist, erschwert der hohe Wettbewerb die Aufrechterhaltung von Cashflows und Rentabilität.
  • Konsumaktien mit hohen Multiplikatoren: Unternehmen, die mit dem 80-, 90- oder gar 100-fachen ihrer Gewinne gehandelt werden, sind ein großes Problem. Diese Aktien haben bereits jedes mögliche positive Zukunftsszenario eingepreist, sodass kein Spielraum für Fehler mehr bleibt.
  • Discount-Broker: Nachdem sie von einem günstigen Handelsumfeld profitiert haben, könnten diese Firmen mit geringeren Handelsvolumina konfrontiert werden, wenn Endkunden Schwierigkeiten haben, Renditen zu erwirtschaften.

Die Rolle von Cash und globaler Diversifikation

In Bezug auf die Kritik an der Tendenz des PPFAS Mutual Fund, überdurchschnittlich hohe Cash-Positionen zu halten, verteidigte Thakkar die Strategie als Kernbestandteil ihres Flexi Cap-Stils. Er merkte an, dass die Fondsmandate eine Allokation von bis zu 35 % in Anleihen und Geldmarktinstrumenten erlauben, was einen Puffer und taktische Flexibilität bietet.

Darüber hinaus hob Thakkar die Notwendigkeit einer globalen Diversifikation hervor, um „unregelmäßige“ Renditen abzumildern. Während RBI-Beschränkungen derzeit das internationale Engagement begrenzen, argumentierte er, dass Investitionen im Ausland nicht nur dazu dienen, zusätzliches „Alpha“ zu jagen, sondern das Gesamtrisiko des Portfolios zu reduzieren. Er wies darauf hin, dass Indien zwar von 2000 bis 2010 die USA übertraf, die US-Märkte in den letzten Jahren Indien jedoch deutlich übertroffen haben. Dies beweise, dass ein kombinierter Indien-plus-globaler Ansatz eine reibungslosere Anlagereise gewährleistet.

Wichtigste Erkenntnisse

  • Realistische Renditeziele: Anleger sollten von der Erwartung von 15–20 % Rendite zu einem nachhaltigeren Ziel von 10–12 % übergehen, um sich an den aktuellen Trends der Unternehmensgewinne auszurichten.
  • Überbewertete Segmente vermeiden: Bei konsumorientierten Aktien, die mit dem über 80-fachen ihrer Gewinne gehandelt werden, sowie in hyperkompetitiven Quick-Commerce-Sektoren ist äußerste Vorsicht geboten.
  • Diversifikation ist Risikomanagement: Globales Investieren sollte als Werkzeug betrachtet werden, um die Portfoliovolatilität zu verringern und sich gegen inländische Marktzyklen abzusichern.