Warum 15–20 % Aktienrenditen der Vergangenheit angehören könnten: Rajeev Thakkar

Die Ära des „Schnell-reich-werdens“ mit indischen Aktien könnte sich dem Ende zuneigen, so Branchenveteranen. Rajeev Thakkar, CIO des PPFAS Mutual Fund, warnt, dass Anleger, die auf zweistellige hohe Renditen hoffen, ihre Erwartungen neu kalibrieren müssen, um erhebliche Enttäuschungen zu vermeiden.

Ein Realitätscheck für Aktienrenditen

Während die Märkte die geopolitische Volatilität verarbeiten, ist die Hauptsorge der Anleger die Nachhaltigkeit hoher Renditen. Angesichts der Verwaltung von 1,62 Lakh Crore ₹ an Anlegerkapital deutet Rajeev Thakkar darauf hin, dass die Erwartung von 15–20 % jährlicher Rendite zunehmend unrealistisch ist.

Der Hauptgrund liegt im verlangsamten Wachstum der Unternehmensgewinne. Thakkar rät zu einem pragmatischeren Ansatz: Wenn festverzinsliche Instrumente etwa 7 % abwerfen, sollte ein Anleger mit einer Rendite von 10–12 % aus Aktien zufrieden sein. Er betont, dass ein langfristiger Horizont von mindestens fünf Jahren unerlässlich ist, um die unvermeidlichen Marktzyklen zu durchlaufen.

Bewertungen: Die Mischung aus Value und Überhitzung

Während ein Großteil des Marktes Zeit- oder Preis-Korrekturen erfahren hat, stellt Thakkar fest, dass Bewertungsüberschüsse nicht vollständig verschwunden sind. Der Nifty wird derzeit mit etwa dem 20-fachen der Gewinne gehandelt, was darauf hindeutet, dass der breitere Markt bei durchschnittlichen Multiplikatoren liegt.

Er hebt jedoch zwei spezifische Problembereiche hervor:

• Hyperkompetitive Sektoren: Die Bereiche Quick Commerce und Essenslieferung erleben einen intensiven Wettbewerb zwischen börsennotierten Akteuren, Neueinsteigern und großen Konzernen. Während der Umsatz wächst, macht die intensive Rivalität die Aufrechterhaltung von Cashflows und Rentabilität extrem schwierig.
• Konsumaktien mit hohen Multiplikatoren: Unternehmen, die mit dem 80-, 90- oder gar 100-fachen ihrer Gewinne gehandelt werden, stellen ein großes Risiko dar. Diese Aktien haben bereits jedes erdenkliche positive Szenario eingepreist, sodass kein Spielraum für Fehler bleibt, falls auch nur geringfügige Gegenwinde auftreten.

Das Plädoyer für globale Diversifikation und Cash-Reserven

Auf die Kritik an der Tendenz von PPFAS, überdurchschnittlich viel Cash zu halten, reagiert Thakkar, indem er die Strategie als bewusste stilistische Entscheidung innerhalb der Flexi Cap Mandate verteidigt. Er argumentiert, dass die Aufrechterhaltung von Liquidität ein valider Weg zum Risikomanagement ist, anstatt zu jeder Zeit blindlings 100 % des Kapitals einzusetzen.

Darüber hinaus beleuchtet er die Notwendigkeit internationaler Investitionen. Während die indischen Märkte nur 3–4 % der weltweiten Marktkapitalisierung ausmachen, argumentiert Thakkar, dass Investitionen im Ausland nicht nur der Suche nach „Alpha“ (Zusatzrenditen) dienen, sondern der Risikoreduzierung. Durch die geografische Diversifikation können Anleger die oft „unregelmäßigen“ (lumpy) Renditen glätten, die in einem Ein-Länder-Portfolio auftreten. Er stellt fest, dass Indien von 2000 bis 2010 den US-Markt übertraf, sich dieser Trend in den letzten Jahren jedoch deutlich umgekehrt hat, was beweist, dass ein globaler Mix für einen reibungsloseren Anlageverlauf entscheidend ist.

Wichtigste Erkenntnisse

• Gedämpfte Erwartungen: Anleger sollten sich von der Jagd nach 15–20 % Rendite hin zu einem realistischeren Ziel von 10–12 % bewegen, um sich am aktuellen Wachstum der Unternehmensgewinne auszurichten.
• Vorsicht vor Überbewertung: Bei Konsumgüteraktien mit massiven KGV-Multiplikatoren und hochkompetitiven Quick-Commerce-Anbietern ist extreme Vorsicht geboten.
• Diversifikation ist Risikomanagement: Globale Investitionen sollten als Werkzeug zur Reduzierung der Portfoliovolatilität betrachtet werden und nicht nur als Weg, um höhere Renditen zu erzielen.