Dlaczego zwroty z akcji na poziomie 15-20% mogą odejść do przeszłości: Rajeev Thakkar

Według weteranów branży era szybkiego wzbogacania się dzięki indyjskim akcjom może dobiegać końca. Rajeev Thakkar, dyrektor ds. inwestycji (CIO) w PPFAS Mutual Fund, ostrzega, że inwestorzy goniący za dwucyfrowymi, wysokimi stopami zwrotu muszą skorygować swoje oczekiwania, aby uniknąć znacznego rozczarowania.

Weryfikacja rzeczywistości w odniesieniu do zwrotów z akcji

W obliczu rynkowej zmienności po wydarzeniach geopolitycznych, główną obawą inwestorów jest trwałość wysokich stóp zwrotu. Zarządzając kapitałem inwestorów w wysokości ₹1,62 lakh crore, Rajeev Thakkar sugeruje, że oczekiwanie 15-20% rocznych zwrotów staje się coraz mniej realistyczne.

Główną przyczyną jest spowolnienie wzrostu zysków korporacyjnych. Thakkar radzi, aby przyjąć bardziej pragmatyczne podejście: jeśli instrumenty o stałym dochodzie przynoszą około 7%, inwestor powinien zadowolić się zwrotem z akcji na poziomie 10-12%. Podkreśla on, że horyzont długoterminowy wynoszący co najmniej pięć lat jest niezbędny, aby przetrwać nieuniknione cykle rynkowe.

Wyceny: Mieszanka wartości i „spienienia”

Choć duża część rynku przeszła korektę czasową lub cenową, Thakkar zauważa, że nadmierne wyceny nie zniknęły całkowicie. Indeks Nifty handluje obecnie przy wskaźniku C/Z (P/E) wynoszącym około 20, co sugeruje, że szerszy rynek znajduje się na średnich mnożnikach.

Jednakże wskazuje on na dwa konkretne obszary obaw:

• Hiperkonkurencyjne sektory: Sektory handlu typu quick commerce oraz dostarczania jedzenia doświadczają intensywnej konkurencji między spółkami giełdowymi, nowymi podmiotami a dużymi domami korporacyjnymi. Choć przychody rosną, silna rywalizacja sprawia, że utrzymanie przepływów pieniężnych i rentowności jest niezwykle trudne.
• Akcje konsumenckie o wysokich mnożnikach: Spółki notowane przy 80, 90, a nawet 100-krotności zysków stanowią duże ryzyko. Wyceny tych akcji uwzględniają już każdy możliwy korzystny scenariusz, co nie pozostawia marginesu na błąd w przypadku pojawienia się nawet niewielkich trudności.

Argumenty za globalną dywersyfikacją i rezerwami gotówkowymi

Odnosząc się do krytyki dotyczącej tendencji PPFAS do utrzymywania gotówki powyżej średniej, Thakkar broni tej strategii jako świadomego wyboru stylistycznego w ramach mandatów Flexi Cap. Twierdzi on, że utrzymywanie płynności jest zasadnym sposobem zarządzania ryzykiem, zamiast ślepego angażowania 100% kapitału w każdym momencie.

Ponadto rzuca światło na konieczność inwestowania międzynarodowego. Choć rynki indyjskie stanowią tylko 3-4% globalnej kapitalizacji rynkowej, Thakkar argumentuje, że inwestowanie za granicą to nie tylko poszukiwanie „alfa” (nadmiarowych stóp zwrotu), ale przede wszystkim redukcja ryzyka. Dzięki dywersyfikacji geograficznej inwestorzy mogą wygładzić „skokowe” stopy zwrotu, często spotykane w portfelach skoncentrowanych na jednym kraju. Zauważa, że choć Indie radziły sobie lepiej niż USA w latach 2000–2010, trend ten uległ znacznemu odwróceniu w ostatnich latach, co dowodzi, że globalny miks jest kluczowy dla stabilniejszej drogi inwestycyjnej.

Kluczowe wnioski

• Umiarkowane oczekiwania: Inwestorzy powinni odejść od pogoni za zwrotami na poziomie 15-20% na rzecz bardziej realistycznego celu 10-12%, aby dostosować się do obecnego tempa