为什么 15-20% 的股票回报可能已成过去：Rajeev Thakkar
据行业资深人士称，通过印度股票“快速致富”的时代可能正在走向终结。PPFAS Mutual Fund 的首席投资官 (CIO) Rajeev Thakkar 警告称，追求两位数高回报的投资者必须重新调整预期，以避免巨大的失望。
股票回报的现实检验
随着市场在应对地缘政治波动后的调整，投资者最关心的问题是高回报的可持续性。管理着 1.62 万亿卢比投资者资金的 Rajeev Thakkar 指出，每年 15-20% 的回报预期正变得越来越不切实际。
核心原因在于企业利润增长的放缓。Thakkar 建议需要采取更加务实的方法：如果固定收益工具的收益率在 7% 左右，那么投资者应满足于股票 10-12% 的回报。他强调，至少需要五年的长期视野，才能应对市场不可避免的周期性波动。
估值：价值与泡沫的交织
虽然市场大部分领域已经经历了时间或价格的修正，但 Thakkar 指出，估值过高的现象并未完全消失。Nifty 目前的市盈率约为 20 倍，这表明大盘处于平均倍数水平。
然而，他强调了两个值得关注的具体领域：
- 过度竞争的行业： 即时零售 (quick commerce) 和外卖领域正面临上市公司、新进入者以及大型企业集团之间的激烈竞争。虽然营收在增长，但激烈的竞争使得维持现金流和盈利能力变得极其困难。
- 高倍数消费股： 市盈率在 80、90 甚至 100 倍的公司存在重大风险。这些股票已经消化了所有可能的利好预期，一旦出现微小的阻力，将几乎没有任何容错空间。
全球多元化配置与现金储备的必要性
针对有关 PPFAS 倾向于持有高于平均水平现金的批评，Thakkar 为这一策略辩护，称其是 Flexi Cap 基金授权下的刻意风格选择。他认为，保持流动性是管理风险的一种有效方式，而不是在任何时候都盲目地投入 100% 的资本。
此外，他还阐述了国际投资的必要性。虽然印度市场仅占全球市值的 3-4%，但 Thakkar 认为，投资海外不仅是为了追求“Alpha”（超额回报），更是为了降低风险。通过跨地域的多元化配置，投资者可以平滑单一国家投资组合中常见的“波动性”回报。他指出，虽然印度在 2000 年至 2010 年期间表现优于美国，但这一趋势在近年来发生了显著逆转，这证明了全球化配置对于实现更平稳的投资旅程至关重要。
核心要点
- 调整预期： 投资者应从追求 15-20% 的回报转向更务实的 10-12% 目标，以契合当前的企业利润增长。
- 警惕估值过高： 对于具有极高市盈率的消费类股票以及竞争异常激烈的即时零售参与者，应保持高度谨慎。
- 多元化即风险管理： 全球投资应被视为降低投资组合波动性的工具，而不仅仅是寻找更高回报的一种手段。