१५-२०% इक्विटी परतावा आता भूतकाळातील गोष्ट का ठरू शकते: राजीव ठाकर

उद्योगातील तज्ज्ञांच्या मते, भारतीय इक्विटीद्वारे "झटपट श्रीमंत होण्याचा" काळ आता संपत चालला असावा. PPFAS म्युच्युअल फंडचे CIO राजीव ठाकर असा इशारा देतात की, दुहेरी अंकी उच्च परताव्याच्या मागे लागणाऱ्या गुंतवणूकदारांनी मोठी निराशा टाळण्यासाठी त्यांच्या अपेक्षांमध्ये बदल करणे आवश्यक आहे.

इक्विटी परताव्याचा वास्तववादी आढावा

भू-राजकीय अस्थिरतेनंतर बाजार ज्या परिस्थितीतून जात आहे, त्यामध्ये गुंतवणूकदारांसाठी मुख्य चिंता म्हणजे उच्च परताव्याची शाश्वतता. ₹१.६२ लाख कोटींच्या गुंतवणूकदार भांडवलाचे व्यवस्थापन करताना, राजीव ठाकर असे सुचवतात की १५-२०% वार्षिक परताव्याची अपेक्षा करणे आता अधिकाधिक अवास्तव ठरत आहे.

याचे मुख्य कारण कॉर्पोरेट नफ्यातील मंदावलेला विकास आहे. ठाकर असा सल्ला देतात की अधिक व्यावहारिक दृष्टिकोन आवश्यक आहे: जर फिक्स्ड-इन्कम साधनांवर (fixed-income instruments) सुमारे ७% परतावा मिळत असेल, तर गुंतवणूकदाराने इक्विटीमधून १०-१२% परताव्याने समाधान मानले पाहिजे. बाजारातील अपरिहार्य चढ-उतार हाताळण्यासाठी किमान पाच वर्षांचा दीर्घकालीन दृष्टिकोन असणे आवश्यक आहे, यावर त्यांनी भर दिला आहे.

व्हॅल्युएशन्स (Valuations): मूल्य आणि अतिरेकी तेजी यांचा संगम

जरी बाजारपेठेतील बहुतांश भागामध्ये वेळेनुसार किंवा किमतीनुसार सुधारणा (corrections) झाल्या असल्या, तरी व्हॅल्युएशनमधील अतिरेक पूर्णपणे संपलेले नाही, असे ठाकर नमूद करतात. निफ्टी सध्या अंदाजे २० पट कमाईवर (20 times earnings) व्यवहार करत आहे, ज्याचा अर्थ असा की व्यापक बाजार सरासरी मल्टिपल्सवर आहे.

तथापि, ते चिंतेच्या दोन विशिष्ट क्षेत्रांवर प्रकाश टाकतात:

• अति-स्पर्धात्मक क्षेत्रे: क्विक कॉमर्स आणि फूड डिलिव्हरी क्षेत्रात सूचीबद्ध कंपन्या, नवीन प्रवेशकर्ते आणि मोठ्या कॉर्पोरेट घराण्यांमध्ये तीव्र स्पर्धा पाहायला मिळत आहे. महसूल वाढत असला तरी, या तीव्र स्पर्धेमुळे रोख प्रवाह (cash flows) आणि नफा टिकवून ठेवणे अत्यंत कठीण झाले आहे.
• उच्च मल्टिपल असलेले ग्राहक शेअर्स: ८०, ९० किंवा १०० पट कमाईवर व्यवहार करणाऱ्या कंपन्या मोठा धोका आहेत. या शेअर्समध्ये सर्व संभाव्य सकारात्मक परिणामांचा आधीच विचार करून किंमत ठरवण्यात आली आहे, त्यामुळे थोडासा अडथळा निर्माण झाला तरी त्यात सुधारणेला वाव उरत नाही.

जागतिक विविधीकरण आणि रोख राखीव निधीचे महत्त्व

PPFAS च्या सरासरीपेक्षा जास्त रोख रक्कम (cash) ठेवण्याच्या प्रवृत्तीवर होणाऱ्या टीकेला उत्तर देताना, ठाकर या रणनीतीचा बचाव करतात. ते म्हणतात की, फ्लेक्सी कॅप मँडेट्समधील (Flexi Cap mandates) ही एक जाणीवपूर्वक निवडलेली शैली आहे. नेहमीच १००% भांडवल आंधळेपणाने गुंतवण्यापेक्षा, तर तरलता (liquidity) राखणे हा जोखीम व्यवस्थापित करण्याचा एक वैध मार्ग आहे, असा युक्तिवाद ते करतात.

शिवाय, ते आंतरराष्ट्रीय गुंतवणुकीच्या आवश्यकतेवर प्रकाश टाकतात. भारतीय बाजारपेठ जागतिक मार्केट कॅपचा केवळ ३-४% भाग असली तरी, ठाकर असा युक्तिवाद करतात की परदेशात गुंतवणूक करणे हे केवळ "अल्फा" (जादा परतावा) मिळवण्यासाठी नसून जोखीम कमी करण्यासाठी आहे. विविध भौगोलिक क्षेत्रांमध्ये गुंतवणूक करून (diversifying), गुंतवणूकदार एका देशाच्या पोर्टफोलिओमध्ये दिसणारा अनिश्चित परतावा (lumpy returns) कमी करू शकतात. ते नमूद करतात की, २००० ते २०१० या काळात भारताने अमेरिकेपेक्षा चांगली कामगिरी केली असली तरी, अलीकडच्या वर्षांत ही स्थिती पूर्णपणे उलटली आहे, यावरून हे सिद्ध होते की गुंतवणुकीचा प्रवास सुरळीत होण्यासाठी जागतिक विविधता असणे अत्यंत आवश्यक आहे.

मुख्य निष्कर्ष

• अपेक्षांमध्ये वास्तववाद: सध्याच्या कॉर्पोरेट नफ्याच्या वाढीशी सुसंगत राहण्यासाठी, गुंतवणूकदारांनी १५-२०% परताव्याच्या मागे लागण्याऐवजी १०-१२% च्या अधिक वास्तववादी लक्ष्याकडे वळले पाहिजे.
• अति-मूल्यांकनाबाबत (Overvaluation) सावध राहा: प्रचंड P/E मल्टिपल्स असलेले ग्राहक-केंद्रित शेअर्स आणि अत्यंत स्पर्धात्मक क्विक-कॉमर्स कंपन्यांबाबत अत्यंत सावध राहण्याचा सल्ला दिला जातो.
• विविधीकरण म्हणजे जोखीम व्यवस्थापन: जागतिक गुंतवणूक ही केवळ उच्च परतावा मिळवण्याचे साधन म्हणून न पाहता, पोर्टफोलिओमधील अस्थिरता कमी करण्याचे एक साधन म्हणून पाहिली पाहिजे.