Tại sao lợi nhuận cổ phiếu 15-20% có thể chỉ còn là quá khứ: Rajeev Thakkar

Theo các chuyên gia kỳ cựu trong ngành, kỷ nguyên "làm giàu nhanh" thông qua cổ phiếu Ấn Độ có thể đang dần khép lại. Rajeev Thakkar, Giám đốc Đầu tư (CIO) của PPFAS Mutual Fund, cảnh báo rằng những nhà đầu tư đang theo đuổi mức lợi nhuận cao hai chữ số cần phải điều chỉnh lại kỳ vọng của mình để tránh sự thất vọng lớn.

Nhìn nhận thực tế về lợi nhuận cổ phiếu

Khi thị trường đang vượt qua những biến động địa chính trị, mối quan tâm hàng đầu của các nhà đầu tư là tính bền vững của lợi nhuận cao. Với việc quản lý nguồn vốn 1,62 lakh crore ₹ của các nhà đầu tư, Rajeev Thakkar cho rằng kỳ vọng về mức lợi nhuận hàng năm 15-20% đang ngày càng trở nên thiếu thực tế.

Nguyên nhân cốt lõi nằm ở sự tăng trưởng chậm lại của lợi nhuận doanh nghiệp. Thakkar khuyên rằng cần có một cách tiếp cận thực tế hơn: nếu các công cụ thu nhập cố định đang mang lại lợi nhuận khoảng 7%, nhà đầu tư nên hài lòng với mức lợi nhuận 10-12% từ cổ phiếu. Ông nhấn mạnh rằng một tầm nhìn dài hạn ít nhất là năm năm là điều thiết yếu để vượt qua các chu kỳ tất yếu của thị trường.

Định giá: Sự kết hợp giữa giá trị và sự thổi phồng

Mặc dù phần lớn thị trường đã trải qua các đợt điều chỉnh về thời gian hoặc giá cả, Thakkar lưu ý rằng tình trạng định giá quá cao vẫn chưa hoàn toàn biến mất. Chỉ số Nifty hiện đang giao dịch ở mức khoảng 20 lần thu nhập, cho thấy thị trường chung đang ở mức bội số trung bình.

Tuy nhiên, ông nhấn mạnh hai lĩnh vực đáng lo ngại cụ thể:

  • Các lĩnh vực cạnh tranh khốc liệt: Các mảng thương mại nhanh (quick commerce) và giao đồ ăn đang chứng kiến sự cạnh tranh gay gắt giữa các công ty niêm yết, các đơn vị mới gia nhập và các tập đoàn lớn. Mặc dù doanh thu đang tăng trưởng, nhưng sự đối đầu quyết liệt khiến việc duy trì dòng tiền và khả năng sinh lời trở nên cực kỳ khó khăn.
  • Cổ phiếu tiêu dùng có bội số cao: Các công ty đang giao dịch ở mức 80, 90 hoặc thậm chí 100 lần thu nhập là một rủi ro lớn. Những cổ phiếu này đã phản ánh mọi kịch bản thuận lợi có thể xảy ra vào giá, khiến biên độ sai số bằng không nếu có bất kỳ trở ngại nhỏ nào phát sinh.

Lý do cần đa dạng hóa toàn cầu và dự trữ tiền mặt

Giải đáp những chỉ trích về xu hướng nắm giữ lượng tiền mặt cao hơn mức trung bình của PPFAS, Thakkar bảo vệ chiến lược này như một lựa chọn phong cách có chủ đích trong các ủy thác Flexi Cap. Ông lập luận rằng việc duy trì tính thanh khoản là một cách hợp lý để quản lý rủi ro thay vì mù quáng giải ngân 100% vốn vào mọi thời điểm.

Hơn nữa, ông làm sáng tỏ sự cần thiết của việc đầu tư quốc tế. Mặc dù thị trường Ấn Độ chỉ chiếm 3-4% vốn hóa thị trường toàn cầu, Thakkar lập luận rằng đầu tư ra nước ngoài không chỉ là để tìm kiếm "alpha" (lợi nhuận vượt trội), mà còn là để giảm thiểu rủi ro. Bằng cách đa dạng hóa theo các khu vực địa lý, nhà đầu tư có thể làm mượt các khoản lợi nhuận "biến động mạnh" thường thấy trong một danh mục đầu tư tập trung vào một quốc gia duy nhất. Ông lưu ý rằng mặc dù Ấn Độ đã vượt trội hơn Mỹ từ năm 2000 đến 2010, nhưng xu hướng này đã đảo ngược đáng kể trong những năm gần đây, chứng minh rằng một danh mục kết hợp toàn cầu là yếu tố sống còn để có một hành trình đầu tư suôn sẻ hơn.

Các điểm chính cần lưu ý

  • Điều chỉnh kỳ vọng: Các nhà đầu tư nên chuyển hướng từ việc theo đuổi mức lợi nhuận 15-20% sang mục tiêu thực tế hơn là 10-12% để phù hợp với sự tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp hiện tại.
  • Cảnh giác với định giá quá cao: Cần hết sức thận trọng với các cổ phiếu tiêu dùng có bội số P/E khổng lồ và các đơn vị kinh doanh thương mại nhanh có tính cạnh tranh cực cao.
  • Đa dạng hóa là quản trị rủi ro: Đầu tư toàn cầu nên được xem là một công cụ để giảm thiểu sự biến động của danh mục đầu tư thay vì chỉ là một cách để tìm kiếm lợi nhuận cao hơn.