Чому прибутковість акцій на рівні 15-20% може залишитися в минулому: Раджів Тхаккар

За словами ветеранів галузі, епоха «швидкого збагачення» завдяки індійським акціям може добігати кінця. Раджів Тхаккар, інвестиційний директор (CIO) PPFAS Mutual Fund, попереджає, що інвесторам, які прагнуть двозначної високої прибутковості, необхідно переглянути свої очікування, щоб уникнути значного розчарування.

Реальна оцінка прибутковості акцій

У міру того, як ринки долають наслідки геополітичної нестабільності, головним питанням для інвесторів стає сталість високої прибутковості. Керуючи капіталом інвесторів у розмірі 1,62 лакх крор рупій, Раджів Тхаккар припускає, що очікування річної прибутковості на рівні 15-20% стає дедалі нереалістичнішим.

Основна причина полягає у сповільненні темпів зростання корпоративного прибутку. Тхаккар радить застосовувати більш прагматичний підхід: якщо інструменти з фіксованим доходом приносять близько 7%, інвестору варто задовольнятися прибутковістю акцій на рівні 10-12%. Він наголошує, що для подолання неминучих ринкових циклів необхідний довгостроковий горизонт планування — щонайменше п'ять років.

Оцінка вартості: поєднання вартості та перегрітості ринку

Хоча значна частина ринку пройшла через часові або цінові корекції, Тхаккар зазначає, що надмірність оцінок не зникла повністю. Індекс Nifty зараз торгується приблизно за 20-кратним показником прибутку, що свідчить про середні мультиплікатори для широкого ринку.

Проте він виділяє дві конкретні сфери, що викликають занепокоєння:

• Гіперконкурентні сектори: Сфери швидкої комерції (quick commerce) та доставки їжі спостерігають жорстку конкуренцію між публічними компаніями, новими гравцями та великими корпораціями. Хоча виручка зростає, інтенсивне суперництво надзвичайно ускладнює підтримку грошових потоків та рентабельності.
• Споживчі акції з високими мультиплікаторами: Компанії, чиї акції торгуються з мультиплікатором прибутку 80, 90 або навіть 100, становлять значний ризик. Ці акції вже врахували всі можливі сприятливі сценарії, не залишаючи жодного простору для помилки у разі виникнення навіть незначних труднощів.

Аргументи на користь глобальної диверсифікації та грошових резервів

Відповідаючи на критику щодо схильності PPFAS утримувати вищий за середній рівень готівки, Тхаккар захищає цю стратегію як свідомий стилістичний вибір у межах мандатів Flexi Cap. Він стверджує, що підтримання ліквідності є дієвим способом управління ризиками, а не сліпим інвестуванням 100% капіталу в будь-який момент часу.

Крім того, він наголошує на необхідності міжнародного інвестування. Хоча індійські ринки становлять лише 3-4% від світової ринкової капіталізації, Тхаккар стверджує, що інвестування за кордон — це не лише пошук «альфи» (надлишкової прибутковості), а й зниження ризиків. Диверсифікуючись за географіями, інвестори можуть згладити «нерівномірну» прибутковість, яка часто спостерігається в портфелях, зосереджених на одній країні. Він зазначає, що хоча з 2000 по 2010 рік Індія перевершувала США, останніми роками тенденція значно змінилася, що доводить: глобальний мікс є життєво важливим для стабільнішого інвестиційного шляху.

Основні висновки

• Помірні очікування: Інвесторам варто відмовитися від гонитви за прибутковістю 15-20% на користь більш реальної мети у 10-12%, щоб відповідати поточному зростанню корпоративного прибутку.
• Остерігайтеся переоцінки: Рекомендується проявляти крайню обережність щодо споживчих акцій із величезними мультиплікаторами P/E та гравців у сфері швидкої комерції з високим рівнем конкуренції.
• Диверсифікація — це управління ризиками: Глобальне інвестування слід розглядати як інструмент зниження волатильності портфеля, а не лише як спосіб отримання вищої прибутковості.