Waarom rendementen op aandelen van 15-20% tot het verleden kunnen behoren: Rajeev Thakkar
Het tijdperk van "snel rijk worden" via Indiase aandelen loopt mogelijk ten einde, volgens veteranen uit de sector. Rajeev Thakkar, CIO van PPFAS Mutual Fund, waarschuwt dat beleggers die op zoek zijn naar hoge rendementen met dubbele cijfers hun verwachtingen moeten bijstellen om grote teleurstellingen te voorkomen.
Een realiteitscheck op aandelenrendementen
Terwijl markten navigeren door de geopolitieke volatiliteit, is de belangrijkste zorg voor beleggers de houdbaarheid van hoge rendementen. Rajeev Thakkar, die ₹1,62 lakh crore aan beleggerskapitaal beheert, suggereert dat de verwachting van 15-20% jaarlijks rendement steeds onrealistischer wordt.
De kernoorzaak ligt in de vertragende groei van de bedrijfswinsten. Thakkar adviseert dat een meer pragmatische aanpak noodzakelijk is: als vastrentende waarden rond de 7% renderen, zou een belegger tevreden moeten zijn met een rendement van 10-12% op aandelen. Hij benadrukt dat een lange termijn van ten minste vijf jaar essentieel is om de onvermijdelijke marktcycli te doorstaan.
Waarderingen: De mix van waarde en oververhitting
Hoewel een groot deel van de markt tijd- of prijscorrecties heeft ondergaan, merkt Thakkar op dat excessieve waarderingen niet volledig zijn verdwenen. De Nifty wordt momenteel verhandeld tegen ongeveer 20 keer de winst, wat suggereert dat de bredere markt zich op gemiddelde multiples bevindt.
Hij wijst echter op twee specifieke zorgen:
- Hypercompetitieve sectoren: De sectoren quick commerce en maaltijdbezorging zien hevige concurrentie tussen beursgenoteerde spelers, nieuwe toetreders en grote bedrijvengroepen. Hoewel de omzet groeit, maakt de intense rivaliteit het extreem moeilijk om kasstromen en winstgevendheid te behouden.
- Consumentenaandelen met hoge multiples: Bedrijven die verhandeld worden tegen 80, 90 of zelfs 100 keer de winst vormen een groot risico. Deze aandelen hebben al elk mogelijk gunstig scenario ingeprijsd, waardoor er geen marge voor fouten meer is als er zelfs maar kleine tegenwind ontstaat.
Het argument voor wereldwijde diversificatie en kasreserves
In reactie op de kritiek over de neiging van PPFAS om meer cash aan te houden dan gemiddeld, verdedigt Thakkar de strategie als een bewuste stilistische keuze binnen Flexi Cap-mandaten. Hij stelt dat het aanhouden van liquiditeit een geldige manier is om risico's te beheren, in plaats van altijd blindelings 100% van het kapitaal in te zetten.
Verder werpt hij licht op de noodzaak van internationaal beleggen. Hoewel de Indiase markten slechts 3-4% van de wereldwijde marktkapitalisatie vertegenwoordigen, stelt Thakkar dat beleggen in het buitenland niet alleen gaat om het zoeken naar "alpha" (extra rendement), maar om risicoreductie. Door geografisch te diversifiëren, kunnen beleggers de "onregelmatige" rendementen die vaak in een portefeuille van één land voorkomen, afvlakken. Hij merkt op dat hoewel India de VS tussen 2000 en 2010 versloeg, de trend de afgelopen jaren aanzienlijk is omgedraaid, wat bewijst dat een wereldwijde mix essentieel is voor een soepeler beleggingsproces.
Belangrijkste conclusies
- Gematigde verwachtingen: Beleggers zouden moeten verschuiven van het najagen van rendementen van 15-20% naar een realistischer doel van 10-12%, om in lijn te blijven met de huidige groei van de bedrijfswinsten.
- Pas op voor overwaardering: Extreme voorzichtigheid is geboden met betrekking tot consumentgerichte aandelen met enorme koers-winstverhoudingen (P/E-multiples) en zeer competitieve spelers in quick commerce.
- Diversificatie is risicobeheer: Wereldwijd beleggen moet worden gezien als een instrument om de volatiliteit van de portefeuille te verminderen, in plaats van alleen als een manier om hogere rendementen te vinden.