Waarom rendementen op aandelen van 15-20% een mythe kunnen zijn: Inzichten van Rajeev Thakkar

Het tijdperk van snelle, explosieve koerswinsten op de Indiase aandelenmarkt maakt mogelijk plaats voor een meer gematigde fase. Rajeev Thakkar, CIO van PPFAS Mutual Fund, waarschuwt dat beleggers die op zoek zijn naar dubbelcijferige rendementen zonder realistische verwachtingen, grote teleurstelling kunnen ervaren in het huidige marktklimaat.

Verwachtingen bijstellen: De verschuiving naar lagere nominale rendementen

Jarenlang waren Indiase aandelenbeleggers gewend aan hoge groeitrajecten, maar Thakkar suggereert dat een nuchtere kijk op de realiteit noodzakelijk is. Gezien het feit dat de groei van bedrijfsresultaten niet de eerdere snelheid handhaaft, moeten beleggers hun mentale modellen aanpassen.

Volgens Thakkar zullen degenen die de markt betreden met de verwachting van constante jaarlijkse rendementen van 15-20%, waarschijnlijk teleurgesteld worden. In plaats daarvan stelt hij een meer pragmatische aanpak voor: als vastrentende waarden rond de 7% bieden, zou een belegger tevreden moeten zijn met aandelenrendementen in de categorie 10-12%. Hij benadrukt dat een lange termijn van ten minste vijf jaar essentieel is om deze vlakkere, zij het tragere, groeicycli te doorlopen.

Waarderingen en sectorale risico's: Het identificeren van de "oververhitte" segmenten

Hoewel de bredere markt tekenen van stabilisatie vertoont — met de Nifty die handelt tegen ongeveer 20 keer de winst — merkt Thakkar op dat excessieve waarderingen niet volledig zijn verdwenen. De markt blijft verdeeld tussen aantrekkelijke, goedkope segmenten en "oververhitte" gebieden die gevoelig zijn voor prijs- of tijdcorrecties.

Hij identificeert verschillende risicovolle zones:

• Hypercompetitieve consumentensectoren: Sectoren zoals maaltijdbezorging en quick commerce zien hevige concurrentie van beursgenoteerde spelers, multinationals en grote Indiase conglomeraten. Hoewel de omzetgroei sterk is, maakt de hoge concurrentie het moeilijk om kasstromen en winstgevendheid op peil te houden.
• Consumentenaandelen met een hoge koers-winstverhouding: Bedrijven die verhandeld worden tegen 80, 90 of zelfs 100 keer de winst zijn een grote zorg. Deze aandelen hebben elk mogelijk gunstig toekomstig scenario al in de prijs verwerkt, waardoor er geen marge voor fouten meer is.
• Discountbrokers: Deze bedrijven hebben geprofiteerd van een gunstig handelsklimaat, maar kunnen te maken krijgen met lagere handelsvolumes als eindklanten moeite hebben om rendement te behalen.

De rol van cash en wereldwijde diversificatie

In reactie op kritiek over de neiging van PPFAS Mutual Fund om hogere dan gemiddelde cashposities aan te houden, verdedigde Thakkar de strategie als een kernonderdeel van hun Flexi Cap-stijl. Hij merkte op dat de mandaten van het fonds een allocatie van maximaal 35% in schuldtitels en geldmarktinstrumenten toestaan, wat een buffer en tactische flexibiliteit biedt.

Verder benadrukte Thakkar de noodzaak van wereldwijde diversificatie om "onregelmatige" rendementen te dempen. Hoewel beperkingen van de RBI de internationale blootstelling momenteel beperken, stelde hij dat beleggen in het buitenland niet alleen gaat over het najagen van extra "alpha", maar over het verminderen van het totale portefeuillerisico. Hij wees erop dat hoewel India de VS tussen 2000 en 2010 versloeg, de Amerikaanse markten de afgelopen jaren India aanzienlijk hebben overtroffen, wat bewijst dat een gecombineerde India-plus-wereldwijde aanpak een soepeler beleggingsproces garandeert.

Belangrijkste conclusies

• Realistische rendementsdoelen: Beleggers zouden moeten overstappen van de verwachting van 15-20% rendement naar een meer duurzaam doel van 10-12%, om in lijn te blijven met de huidige trends in bedrijfsresultaten.
• Vermijd overgewaardeerde segmenten: Extreme voorzichtigheid is geboden met betrekking tot consumentenactieve aandelen die verhandeld worden tegen meer dan 80x de winst en hypercompetitieve quick commerce-sectoren.
• Diversificatie is risicobeheer: Wereldwijd beleggen moet worden gezien als een instrument om de volatiliteit van de portefeuille te verminderen en bescherming te bieden tegen binnenlandse marktcycli.